姚瑞娟
隨著社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的逐步完善，企業(yè)將被全方位地推向市場(chǎng)。企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)將日趨激烈，而優(yōu)勝劣汰的關(guān)鍵在很大程度上取決于企業(yè)的財(cái)務(wù)決策和資金管理水平。企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，如何搞好資金籌集，建立合理的籌資結(jié)構(gòu)，企業(yè)才能有足夠的可用資金，企業(yè)發(fā)展才有后勁，才能以盡可能低的資金成本，取得更大的經(jīng)濟(jì)效益。如何以效益為中心，進(jìn)行資金的籌集，在社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，建立什么形式的籌資結(jié)構(gòu)更合理、有效，這將是本文要探討的問(wèn)題。
隨著《會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》和《財(cái)務(wù)通則》的頒布實(shí)行，當(dāng)代西方的一些主要籌資方式將被我們認(rèn)識(shí)和利用，共籌資方式主要有：商業(yè)信用、股票、債券、銀行借款、融資租賃、合營(yíng)等一些主要方式。如果按可供使用資金的期限長(zhǎng)短，籌資方式可劃分為短期籌資方式和長(zhǎng)期籌資方式，短期籌資方式，占用資金期限短，付現(xiàn)能力強(qiáng)，使用資金成本低，用資風(fēng)險(xiǎn)小，而長(zhǎng)期籌資方式，償還期限長(zhǎng)，用資風(fēng)險(xiǎn)大，資金籌集成本高，短期籌資方式一般有：商業(yè)信用、短期銀行借款、代理應(yīng)收款、債券、融資租賃、補(bǔ)償貿(mào)易等形式，其他形式屬于長(zhǎng)期籌資方式。
企業(yè)籌資，不外乎兩種動(dòng)機(jī)，一是經(jīng)營(yíng)發(fā)展性籌資，一是償債型籌資。不論哪種籌資動(dòng)機(jī)，企業(yè)總是希望籌資成本盡可能低一些，籌資風(fēng)險(xiǎn)盡量小點(diǎn)。而資金可得性和償還彈性則越大越好。
在選定了合理、可行的籌資方式后，再衡量籌資方式的籌資效益?；I資效益是一個(gè)相對(duì)概念，是指通過(guò)改變等資結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)最終經(jīng)濟(jì)效益的影響，即在經(jīng)營(yíng)收益，籌資規(guī)模既定條件下，改變籌資結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)最終效益的影響。如果籌資效益是正值，企業(yè)選定的籌資方式可行，如果是負(fù)值，選定的籌資方式不能被執(zhí)行，否則，虧損則增加。
在我國(guó)，國(guó)有企業(yè)的最終效益是支付借款利息后，扣除所得稅之前的凈收益。即企業(yè)稅前利潤(rùn)。其考核的合理指標(biāo)是“自有資金利潤(rùn)率”，三資企業(yè)的最終收益；是企業(yè)支付息，稅后的凈收益，其基本考核指標(biāo)是“股東資本收益率”。在投資總額和經(jīng)營(yíng)收益既定條件下，改變籌資結(jié)構(gòu)對(duì)“股東資本收益率”帶來(lái)的影響，即是三資企業(yè)的籌資效益。
有效益，就有風(fēng)險(xiǎn)，效益越大，風(fēng)險(xiǎn)越大，企業(yè)籌資效益增加，同時(shí)，籌資風(fēng)險(xiǎn)也相對(duì)擴(kuò)大，籌資風(fēng)險(xiǎn)通常是指企業(yè)因借入資金而增加的喪失償儲(chǔ)能力的可能性和企業(yè)利潤(rùn)的可變性。企業(yè)國(guó)內(nèi)經(jīng)營(yíng)的籌資風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)源于經(jīng)營(yíng)，資金組織二方面，而根據(jù)籌資指標(biāo)—一經(jīng)營(yíng)收益，籌資總額既定條件下的“自有資金利潤(rùn)率”和“股東率資本收益率”，可以合理安排籌資結(jié)構(gòu)，確定籌資方式．合理利用財(cái)務(wù)杠桿。避免籌資風(fēng)險(xiǎn)，提高籌資效益。為此，企業(yè)可以利用“財(cái)務(wù)二平點(diǎn)”分析，避免籌資風(fēng)險(xiǎn)，所謂“財(cái)務(wù)二平點(diǎn)”是指企業(yè)利潤(rùn)等于零時(shí)的
經(jīng)營(yíng)收益及銷(xiāo)售收入，也稱(chēng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)臨界點(diǎn)。
分析財(cái)務(wù)二平點(diǎn)，只能判斷一段時(shí)期總體上財(cái)務(wù)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，要想繼續(xù)安全經(jīng)營(yíng)，就必須分析；建立更合理的資金結(jié)構(gòu)，以謀求最大經(jīng)濟(jì)效益。
資金結(jié)構(gòu)是指企業(yè)資金構(gòu)成的各項(xiàng)比例關(guān)系，它既是資金配置活動(dòng)的前提；又是資金配置活動(dòng)的結(jié)果，而自有資金和借入資金的比例構(gòu)成企業(yè)的籌資結(jié)構(gòu)，也可以稱(chēng)為企業(yè)的債務(wù)結(jié)構(gòu)，自有資金，又稱(chēng)產(chǎn)權(quán)或所有者權(quán)益，是泛指屬于所有者而由經(jīng)營(yíng)者支配的那部分資金。它是企業(yè)全部資產(chǎn)減去全部負(fù)債的凈額，這部分資金可由企業(yè)長(zhǎng)期，以至無(wú)限期地加以占用，并擁有充分的配置權(quán)，故稱(chēng)為企業(yè)的“自有資金”。借入資金，又稱(chēng)負(fù)債，是指企業(yè)所承擔(dān)能以貨幣計(jì)量，并將以資產(chǎn)或勞務(wù)償還的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)。
建立合理的債務(wù)結(jié)構(gòu)，應(yīng)從以下四方面分析著手．只有以此為基礎(chǔ)的債務(wù)結(jié)構(gòu)，才是企業(yè)實(shí)現(xiàn)效益的有力保證。
（1）來(lái)源結(jié)構(gòu)，是指企業(yè)在籌集借入資金時(shí)，必須研究能夠取得的資金總量有多少，能否滿(mǎn)足企業(yè)資金的最低結(jié)構(gòu)需要，并在此基礎(chǔ)上考慮借入多少資金合適，借入何種類(lèi)別的資全，從何種渠道取得，這就構(gòu)成企業(yè)債務(wù)的來(lái)源結(jié)構(gòu)．在這方面，總的要求是企業(yè)不但要制定債務(wù)總額；而且要考慮各種資金來(lái)源在企業(yè)債務(wù)中的比重。
（2）期限結(jié)構(gòu)，是指借入長(zhǎng)期資金的使用期限不同而構(gòu)成的企業(yè)債務(wù)結(jié)構(gòu)。使用期限較短．但利率高，企業(yè)不能還本付息的資金。風(fēng)險(xiǎn)大，使用期限長(zhǎng)，還款的風(fēng)險(xiǎn)可以延后；但利息高，總的籌資風(fēng)險(xiǎn)不一定就低，不過(guò)，如果借入資金的還款期限都比較短，或還款期相對(duì)集中，則會(huì)使還款高峰過(guò)早或過(guò)高，而由于企業(yè)投資效益尚未發(fā)揮盡致．造成還款困難。風(fēng)險(xiǎn)加大，如果還款期限都比較長(zhǎng)，利息負(fù)擔(dān)必然加重。同時(shí)，還款期限不能太過(guò)于集中，否則還款金額過(guò)大，有可能超過(guò)企業(yè)還款能力。所以．對(duì)不同期限的借入資金要合理搭配，以保持每個(gè)時(shí)期還款的平衡。
（3）利率結(jié)構(gòu)，是指企業(yè)借入資金時(shí)，必須考慮利率的高低，支付利息的方式，這就構(gòu)成企業(yè)債務(wù)的利率結(jié)構(gòu)，利率越高，需要反付的利息越多，對(duì)企業(yè)效益的影響也越大，因此。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，貨幣本身也是商品，它也登供求關(guān)系的影響，在資金供大于求，利率就會(huì)下降，這就要求企業(yè)加強(qiáng)對(duì)資金市場(chǎng)進(jìn)行預(yù)測(cè)掌握好借入資金的時(shí)間，盡量避免在資金供求緊張時(shí)過(guò)多借入資金，同時(shí)，企業(yè)要多注意利息的支付方式，因?yàn)槔⒅Ц斗绞讲煌?，將使借入資金的實(shí)際利率也不相同，從而利息的支付也不同。所以要考慮借款的利息與金融市場(chǎng)的變化因素。
（4）投向結(jié)構(gòu)，發(fā)揮借入資金的使用效益，是合理使用借入資金，合理配置債務(wù)結(jié)構(gòu)的根本出發(fā)點(diǎn)，這關(guān)系到企業(yè)是否能按期償還債務(wù)。所謂投向結(jié)構(gòu)，是指由于企業(yè)資金投向不同，產(chǎn)生效益的時(shí)間和水平也不同。這就構(gòu)成企業(yè)的債務(wù)投向結(jié)構(gòu)，如果借入資金用于基本建設(shè)則投資回收期長(zhǎng)，償債風(fēng)險(xiǎn)大，如果借入資金用于技改或上馬新產(chǎn)品，則見(jiàn)效快，獲利期短，一般能在短期收回投資。按期還本付息。當(dāng)前科學(xué)技術(shù)已發(fā)展成為第一生產(chǎn)力，采用先進(jìn)的技術(shù)設(shè)備已成為企業(yè)降低成本，提高產(chǎn)品質(zhì)量，增加效益的有效途徑。所以介入資金應(yīng)投向技術(shù)先進(jìn)、節(jié)能降耗、經(jīng)濟(jì)效益顯著的項(xiàng)目。這就要求企業(yè)要加強(qiáng)對(duì)投向項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)可行性評(píng)估論證，保證介入資金的合理投向。
總之，企業(yè)籌資經(jīng)營(yíng)，要多方論證、合理舉債。保證建立合理籌資結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)效益、利潤(rùn)最大化。
