一、相關(guān)理論分析
傳統(tǒng)的營(yíng)運(yùn)資金界定是指流動(dòng)資產(chǎn)部分和流動(dòng)負(fù)債部分，其中流動(dòng)資產(chǎn)包括經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)資產(chǎn)和短期對(duì)外投資，流動(dòng)負(fù)債包括經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)負(fù)債和非經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)負(fù)債；而經(jīng)營(yíng)性非流動(dòng)資產(chǎn)和長(zhǎng)期對(duì)外投資組成的非流動(dòng)資產(chǎn)與長(zhǎng)期負(fù)債和所有者權(quán)益組成的長(zhǎng)期資本屬于長(zhǎng)期資金管理的范疇。由此割裂了短期資金和長(zhǎng)期資金管理的協(xié)調(diào)，不便于企業(yè)從資金籌措和運(yùn)用兩個(gè)方面來衡量企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金的管理。
鑒于此，我們把營(yíng)運(yùn)資金作為企業(yè)經(jīng)營(yíng)過程中用于日常周轉(zhuǎn)的資金，應(yīng)該等于總資產(chǎn)減去因營(yíng)業(yè)活動(dòng)（包括經(jīng)營(yíng)和投資活動(dòng)）帶來的負(fù)債（既有短期也有長(zhǎng)期負(fù)債），如此才能代表企業(yè)營(yíng)業(yè)活動(dòng)中運(yùn)用的資金，從而便于營(yíng)運(yùn)資金的管理。
由此，營(yíng)運(yùn)資金=營(yíng)業(yè)資產(chǎn)-營(yíng)業(yè)負(fù)債=（經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)+投資資產(chǎn)）-（經(jīng)營(yíng)負(fù)債+投資負(fù)債）=（經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)-經(jīng)營(yíng)負(fù)債）+（投資資產(chǎn)-投資負(fù)債）=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)運(yùn)營(yíng)資金+投資活動(dòng)運(yùn)營(yíng)資金
二、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期分析
通過對(duì)西部地區(qū)上市公司營(yíng)運(yùn)資金管理的追蹤分析有利于從微觀主體上識(shí)別上市公司營(yíng)運(yùn)資金管理水平的變化情況。本文將從兩個(gè)方面考察上市公司營(yíng)運(yùn)資金管理水平，第一是從上市公司營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期的環(huán)比數(shù)據(jù)判斷其管理水平的穩(wěn)定程度，第二是通過考察近三年?duì)I運(yùn)資金管理的變動(dòng)趨勢(shì)，借以全面衡量西部地區(qū)上市公司營(yíng)運(yùn)資金管理狀況。
本文定義了七種營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效變化的術(shù)語，將周轉(zhuǎn)期變化幅度劃分為七個(gè)區(qū)間：改善顯著（周轉(zhuǎn)期降幅在50%以上）、改善較大（周轉(zhuǎn)期降幅在30%以上，50%以下，不含50%）、有所改善（周轉(zhuǎn)期降幅在10%以上，30%以下，不含30%）、基本穩(wěn)定（周轉(zhuǎn)期變化幅度在正負(fù)10%以內(nèi)，不含-10%）、有所降低（周轉(zhuǎn)期升幅在10%以上，30%以下，不含30%）、降低較大（周轉(zhuǎn)期升幅在30%以上，50%以下，不含50%）以及降低顯著（周轉(zhuǎn)期升幅在50%以上）。
?。ㄒ唬┪鞑康貐^(qū)上市公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期（按渠道）總體分析
經(jīng)過對(duì)2009-2010年西部地區(qū)上市公司數(shù)據(jù)進(jìn)行匹配后，選取了277家上市公司作為樣本，其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期績(jī)效變化統(tǒng)計(jì)結(jié)果表明：營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效改善的有152家占比54.87%，其中改善顯著的59家，占比21.30%；改善較大的27家，占比9.75%；有所改善的45家，占比16.25%；基本穩(wěn)定的52家，占比18.77%。營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效降低的有125家，占比45.13%，其中有所降低的26家，占比9.36%；降低較大的16家，占比5.78%；降低顯著的52家，占比18.77%。
經(jīng)過對(duì)2008-2010年西部地區(qū)上市公司數(shù)據(jù)進(jìn)行匹配后，選取了257家上市公司作為樣本，其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期績(jī)效變化結(jié)果顯示：持續(xù)改善的有41家，占比15.95%；快速回升的44家，占比17.12%；略有回升的60家，占比23.35%；略有下降的15家，占比5.84%；嚴(yán)重下降的18家，占比7.00%；持續(xù)惡化的79家，占比30.74%。
（二）經(jīng)營(yíng)活動(dòng)營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期（按渠道）變動(dòng)程度分析
根據(jù)統(tǒng)計(jì)結(jié)果，2010年西部地區(qū)上市公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)周轉(zhuǎn)期（按渠道）相比2009年改善的有152家，改善比例達(dá)54.87%，可見西部地區(qū)上市大部分公司正逐漸擺脫金融危機(jī)的影響，營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效在不斷提高；從績(jī)效變動(dòng)程度上看，2010年西部地區(qū)上市公司績(jī)效改善顯著的企業(yè)數(shù)量最多，占可比樣本比例達(dá)21.30%，基本穩(wěn)定與降低顯著的企業(yè)數(shù)量持平，占比18.77%，改善較大和有所降低的企業(yè)數(shù)量基本持平，分別為27家、26家，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期降低較大的有16家，占比5.78%；從績(jī)效變動(dòng)幅度的分布上看，2010年西部地區(qū)上市公司績(jī)效變動(dòng)基本接近W形，改善顯著的與降低顯著的企業(yè)數(shù)量占可比樣本的比重較大，這與西部地區(qū)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不平衡性密切相關(guān)，營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效呈現(xiàn)明顯的地域性差異。
（三）經(jīng)營(yíng)活動(dòng)營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期（按渠道）變動(dòng)趨勢(shì)分析
2008-2010年西部地區(qū)上市公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)績(jī)效持續(xù)惡化的企業(yè)數(shù)量最多，占可比樣本數(shù)量的30.74%，周轉(zhuǎn)績(jī)效略有回升的上市公司有60家，所占比率23.53%，持續(xù)改善及快速回升的上市公司數(shù)量基本保持不變，分別為41家、44家，而略有下降和嚴(yán)重下降的占可比樣本的比重較少，可見，由于受金融危機(jī)的影響，西部地區(qū)大部分上市公司營(yíng)運(yùn)資金管理管理績(jī)效尚未恢復(fù)到08年的水平，尤其值得注意的是有將近1/3的上市公司營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效呈持續(xù)惡化態(tài)勢(shì)，這部分上市公司在改善公司營(yíng)運(yùn)資金管理方式、提升營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效方面還有較大改進(jìn)空間。但是，從整體趨勢(shì)來看，仍然呈現(xiàn)改善的趨勢(shì)。
三、結(jié)論
西部地區(qū)上市公司要不斷地將營(yíng)運(yùn)資金管理制度化、規(guī)范化、日?；?，避免營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效在較長(zhǎng)時(shí)間跨度內(nèi)有較為顯著的波動(dòng)，應(yīng)盡量保持營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效的穩(wěn)定性，逐步縮小地區(qū)間營(yíng)運(yùn)資金績(jī)效管理的差異性。
