風(fēng)險(xiǎn)投資；特點(diǎn)；監(jiān)管等
一、風(fēng)險(xiǎn)投資概述
風(fēng)險(xiǎn)投資（Venture Capital），簡(jiǎn)稱VC，就其本身來說，定義為“創(chuàng)業(yè)投資”更為妥當(dāng)，在我國(guó)是一個(gè)具有特定內(nèi)涵的約定俗成的概念。廣義的風(fēng)險(xiǎn)投資指的是一切具有高風(fēng)險(xiǎn)、高收益特點(diǎn)的投資，狹義的風(fēng)險(xiǎn)投資特指的是一高新技術(shù)為基礎(chǔ)，生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)技術(shù)密集型產(chǎn)品的投資。
風(fēng)險(xiǎn)投資登陸我國(guó)是在1984年前后，一批在美國(guó)留學(xué)的中國(guó)學(xué)生，首先接觸到VC，他們發(fā)現(xiàn)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展，除了高技術(shù)之外，還有一個(gè)重要的原因就是能夠?yàn)閯?chuàng)業(yè)者提供早期的權(quán)益性資本，受到啟發(fā)，一部分人回國(guó)之后開始創(chuàng)業(yè)，并宣傳這種風(fēng)險(xiǎn)投資，同時(shí)著手創(chuàng)辦風(fēng)險(xiǎn)投資公司，1985年9月中國(guó)新技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)投資公司成立，是一家專營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)的全國(guó)性金融機(jī)構(gòu)，標(biāo)志著中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)的創(chuàng)立。
風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作方式一般采取的是風(fēng)險(xiǎn)投資基金，“以退為進(jìn)，為賣而買”是其最主要的運(yùn)作特點(diǎn)，風(fēng)險(xiǎn)投資在法律上采用有限合伙的形式。
二、風(fēng)險(xiǎn)投資的特點(diǎn)
?。ㄒ唬┯袆e于銀行貸款，風(fēng)險(xiǎn)投資是一種權(quán)益性資本
由于風(fēng)險(xiǎn)投資和銀行貸款不同，是一種權(quán)益性資本，這就決定了首先，風(fēng)險(xiǎn)投資偏好高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目，屬于風(fēng)險(xiǎn)喜好型，目的在于駕馭風(fēng)險(xiǎn)，管理風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而追求隱藏在風(fēng)險(xiǎn)后面的高額收益；其次，風(fēng)險(xiǎn)投資不要求高的流動(dòng)性，不像銀行貸款那樣在流動(dòng)中尋求增值；最后，和銀行貸款相比，風(fēng)險(xiǎn)投資更加關(guān)注的是企業(yè)的成長(zhǎng)性而非現(xiàn)實(shí)狀況。
?。ǘ┯袆e于短期投資，風(fēng)險(xiǎn)投資是一種長(zhǎng)期投資
由于風(fēng)險(xiǎn)投資更加關(guān)注一個(gè)企業(yè)的發(fā)展空間和成長(zhǎng)性，這就意味著風(fēng)險(xiǎn)投資的期限一般較長(zhǎng)，一般來說，風(fēng)險(xiǎn)投資的期限為5——7年。這使得風(fēng)險(xiǎn)投資有別于一獲取短期差價(jià)為目的的短期投資，例如交易性金融資產(chǎn)。風(fēng)險(xiǎn)投資的投資者一般會(huì)選擇隨著企業(yè)的成長(zhǎng)而不斷的分期將資金投入目標(biāo)企業(yè)而不是一次性投入。
?。ㄈ┯袆e于一般的權(quán)益性投資，風(fēng)險(xiǎn)投資的目的并不是獲取企業(yè)的所有權(quán)，風(fēng)險(xiǎn)投資最終會(huì)推出被投資企業(yè)
一般的權(quán)益性投資是指為獲取其他企業(yè)的所有權(quán)而進(jìn)行的投資，一般來說會(huì)一直存在于被投資企業(yè)。風(fēng)險(xiǎn)投資不同，風(fēng)險(xiǎn)投資投資一個(gè)企業(yè)的目的并不是為了獲取該企業(yè)的所有權(quán)，而且在企業(yè)發(fā)展到一定階段以后，風(fēng)險(xiǎn)投資者認(rèn)為有必要將風(fēng)險(xiǎn)投資從被投資企業(yè)撤回時(shí)，選擇一定的方式，例如公開上市、出售或回購(gòu)、清算等，將資金撤回。
三、我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資存在的問題
我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)發(fā)展迅速，在推進(jìn)高新技術(shù)和技術(shù)密集型企業(yè)的成長(zhǎng)和發(fā)展過程中起到了重大的作用，但是在實(shí)際運(yùn)行過程中也存在著一些問題，突出表現(xiàn)為一下幾個(gè)方面：
一是我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資中，政府是最主要的投資方，政府作為出資方，同時(shí)又參與到風(fēng)險(xiǎn)投資的管理與運(yùn)作之中，這些政府工作人員有選擇投資對(duì)象的權(quán)利，但是同時(shí)又不承擔(dān)選擇錯(cuò)誤的責(zé)任，使得他們不會(huì)真正的為那些最具有發(fā)展?jié)摿Φ捻?xiàng)目耗費(fèi)精力；二是政府作為最主要的出資方，在資金管理中，過分的追求安全，反而是風(fēng)險(xiǎn)投資喪失了本來的意義；三是政府過多的利用行政手段干涉風(fēng)險(xiǎn)投資的經(jīng)營(yíng)和管理，違背的市場(chǎng)規(guī)律；除此之外，還有信息不對(duì)稱、缺乏有效的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控機(jī)制等方面的問題。
四、加強(qiáng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資監(jiān)管的必要性。
經(jīng)典的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)理論認(rèn)為，自由競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)不是萬能的，存在著固有的缺陷，市場(chǎng)失靈使得帕累托最優(yōu)無法實(shí)現(xiàn)，而自然壟斷、外部性和信息不對(duì)稱則是造成市場(chǎng)失靈的罪魁禍?zhǔn)?。同樣，風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)上也存在著市場(chǎng)失靈，這就要求政府必須加強(qiáng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的監(jiān)管。
首先，就自然壟斷而言，風(fēng)險(xiǎn)投資在本質(zhì)上并不是真正意義上的自然壟斷，但是在實(shí)際運(yùn)作工程中，卻體現(xiàn)除了市場(chǎng)壟斷的特征。例如，在風(fēng)險(xiǎn)投資過程中，一些個(gè)體投資者由于資金少，專業(yè)知識(shí)不足，獲取信息的成本高等方面的原因，并不能獨(dú)立的做出投資決策。而一些機(jī)構(gòu)投資者和風(fēng)險(xiǎn)投資基金正好具有這方面的優(yōu)勢(shì)，于是個(gè)體投資者就會(huì)跟隨機(jī)構(gòu)投資者以及投資基金進(jìn)行投資，這種行為其實(shí)隱藏著巨大的危機(jī)，因?yàn)橛捎趥€(gè)體投資在信息上劣勢(shì)，使得他們每一步?jīng)Q策都落后于機(jī)構(gòu)投資者。
其次，就外部性而言，風(fēng)險(xiǎn)投資的負(fù)外部性也是顯而易見的。例如，風(fēng)險(xiǎn)投資者認(rèn)為某一企業(yè)的發(fā)展前景不好時(shí)，就會(huì)選擇將自己的部分資金甚至全部資金從該企業(yè)退出，進(jìn)而引起其他投資跟著抽回資金，產(chǎn)生多米諾骨牌效應(yīng)，影響整個(gè)高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)展，甚至還會(huì)帶動(dòng)股市的暴跌。
最后，就信息不對(duì)稱而言，在風(fēng)險(xiǎn)投資的信息不對(duì)稱也十分明顯。例如，在風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的選擇上，風(fēng)險(xiǎn)投資者對(duì)新興企業(yè)并不了解，往往是根據(jù)自己的經(jīng)驗(yàn)藥進(jìn)行投資決策，而一些新興企業(yè)為了獲取資金，可能會(huì)故意隱瞞對(duì)自己不利的信息，夸大對(duì)自己有利的信息，造成投資雙方信息的不對(duì)稱，產(chǎn)生道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇。
綜上，由于我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)起步較晚，我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制有待完善，相關(guān)法律法規(guī)有待健全，在我國(guó)加強(qiáng)政府對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資監(jiān)管就顯得尤為重要。
