【摘要】境外施工企業(yè)所面臨的匯率風(fēng)險,一方面來自境外注冊地國家的本位幣(一般是軟貨幣);另一方面來自國內(nèi)貨幣(人民幣)。這雙重匯率波動的風(fēng)險加大了企業(yè)規(guī)避風(fēng)險的難度。隨著海外市場規(guī)模的不斷拓展,如何通過規(guī)避匯率變動風(fēng)險來保障企業(yè)正常的經(jīng)營成果,已成為我國境外企業(yè)所面臨的無法回避的大問題。
投資在境外國家不可回避的一個風(fēng)險就是面臨匯率波動的風(fēng)險。自2005年7月21日起,我國開始實行以市場供求為基礎(chǔ)、有管理的浮動匯率制度。自此,人民幣匯率開始波動起來。浮動匯率制度下,企業(yè)規(guī)避匯率風(fēng)險難度增大。
一、匯率風(fēng)險的概念及表現(xiàn)形式
匯率風(fēng)險是指一個經(jīng)濟實體在對外經(jīng)濟活動中因匯率變動使以外幣計價的資產(chǎn)和負(fù)債的價值發(fā)生變化而蒙受損失的可能性。有匯率波動就有匯率風(fēng)險,匯率風(fēng)險既可能是損失,也可能是收益,它表現(xiàn)為交易風(fēng)險,會計風(fēng)險和營運風(fēng)險。
一是交易風(fēng)險,是指外匯交易產(chǎn)生的風(fēng)險。它包括外匯的買賣和結(jié)算。只要企業(yè)以外幣計價,就要承擔(dān)交易風(fēng)險。
二是會計風(fēng)險,是指公司編制合并財務(wù)報表時,由于匯率變動引起會計上資產(chǎn)、負(fù)債的賬面價值發(fā)生變動的可能性。此時,報表的利潤會因為匯率的變動而發(fā)生變化。
三是營運風(fēng)險,是指未預(yù)料到的匯率變動通過影響企業(yè)工程量、成本、價格從而對企業(yè)一定時期的收入產(chǎn)生影響的可能性。因此,影響企業(yè)整體價值。一家企業(yè)所承受營運風(fēng)險的程度是衡量實質(zhì)匯率變化影響企業(yè)整體價值到何種程度。
二、影響匯率趨勢應(yīng)考慮的因素
一是一國的利率水平。若外幣利率升高,表現(xiàn)為對外幣需求增加,則會導(dǎo)致外幣升值,反之,相反。
二是政治穩(wěn)定程度。如今社會,政治與經(jīng)濟就象孿生兄弟,密不可分,一國的政局不穩(wěn)定,會導(dǎo)致投資者對經(jīng)濟失去信心,從而影響該國貨幣匯率。若政局動蕩,人們會選擇外匯,從而起到“避風(fēng)港”作用。
三是新聞媒體對外匯市場影響。投資者往往會根據(jù)新聞媒體所播報的經(jīng)濟新聞來決定其是否買賣外匯,供求關(guān)系變動從而影響匯率變動。
四是央行干預(yù)的程度。一國央行往往通過貨幣政策等來干預(yù)外匯市場,央行一般考慮:匯率異常波動、本國外貿(mào)政策需要、抑制通貨膨脹等因素。
五是市場的心理預(yù)期。人們對市場心理預(yù)期力量是決定短期匯率走勢的重要因素。
三、境外施工企業(yè)匯率風(fēng)險的規(guī)避措施
(一)遠(yuǎn)期外匯交易法
遠(yuǎn)期外匯交易法是指企業(yè)與銀行簽定協(xié)議,約定未來某一時期按約定的幣種、匯率、金額辦理交易。境外施工企業(yè)可以利用這種金融工具,進(jìn)行遠(yuǎn)期外匯交易。如境外施工企業(yè)在承攬到新項目而需從國內(nèi)購買設(shè)備,按照合同約定,金額以人民幣購買,半年后支付。通常做法,一方面就要用當(dāng)?shù)貛刨徺I美元;另一方面要用美元兌換人民幣支付貨款?；蛘咴诠こ炭罱Y(jié)算中,款項約半年后到位。這樣在半年后將收到美元款。為規(guī)避匯率風(fēng)險,該企業(yè)選擇按半年后人民幣對美元的遠(yuǎn)期外匯牌價簽定遠(yuǎn)期合約,將匯率鎖定。這樣在人民幣兌美元升值的市場環(huán)境下,該企業(yè)已經(jīng)將成本鎖定在當(dāng)前價格的上線。避免了外匯匯率的交易風(fēng)險。遠(yuǎn)期外匯交易能有效地規(guī)避匯率出現(xiàn)不利變動時給企業(yè)造成的損失,尤其是硬幣種(美元等)波動較大的貨幣,效果更加明顯。
(二)提前或延期結(jié)匯法
這種方法的一般原則是:在外匯匯率將要上升,即:外匯將要升值時,擁有外匯債權(quán)的人延期收匯,擁有外匯債務(wù)的人提前付匯,反之,則相反。針對境外施工企業(yè)而言,有兩種情況,一種是以硬貨幣作為合同價款來結(jié)算時,無疑是遵照的原則;另一種是以軟貨幣(當(dāng)?shù)貛?作為合同價款結(jié)算。此時,我們要謹(jǐn)慎分析匯率走勢,在外匯匯率將要上升時,我們作為債權(quán)人要向業(yè)主及時計價提前收款,并及時結(jié)匯,對于分包的工程及材料款等,一般采取延期付款的做法。同時,對于需要向本國國內(nèi)匯回的利潤、設(shè)備物資款等,由于一般以人民幣核算,在人民幣浮動匯率制下,也要遵循這個原則,在外幣匯率上升時,采取延期結(jié)匯,在外匯匯率下降時,提前結(jié)匯。另外,還可對硬貨幣(比如美圓)通過銀行提供的外匯結(jié)構(gòu)性存款業(yè)務(wù)來實現(xiàn)大額資金的保值增值。以在非洲國家施工企業(yè)為例:由于非洲國家經(jīng)濟發(fā)展相對落后,經(jīng)濟政策、投資政策等有待完善,因而,外匯匯率風(fēng)險相對較高,貨幣匯率會發(fā)生什么樣的變化和匯率變化的頻率很難確定。這種情況下,就要考慮提前或者推遲結(jié)算價款;或者利用金融工具規(guī)避金融風(fēng)險。另外,境外企業(yè)還可利用國內(nèi)其他企業(yè)在同一國家進(jìn)口或出口直接協(xié)商交易,這樣可以直接快捷還省去了銀行手續(xù)費。
(三)多元貨幣組合法
采取多元貨幣組合的方法,即工程價款的結(jié)算,物資設(shè)備的購買,使用不同的貨幣。由于同一時間內(nèi)多種貨幣匯價方向不同,通過各種外幣匯差相低,減少匯率風(fēng)險。在外匯可以自由兌換的國家,企業(yè)均可以根據(jù)工程價款的劃撥、資金的收付情況,適度實行多元貨幣組合,降低匯率風(fēng)險,也可根據(jù)匯率變動,在付匯時選擇軟貨幣——匯率趨于下降的貨幣,收匯時選擇硬貨幣——匯率趨于上升的貨幣,同樣可以達(dá)到既避免損失又取得匯率變動利差的目的。
(四)多元化經(jīng)營策略
企業(yè)可考慮在發(fā)展主業(yè)的同時,開展多種貿(mào)易活動。最好的辦法就是同時從事進(jìn)出口,從國內(nèi)可進(jìn)口材料設(shè)備等工程物資,一方面滿足工程上的需要;另一方面還可在當(dāng)?shù)剡M(jìn)行銷售,同時采購當(dāng)?shù)鼐哂谐隹趦r值的產(chǎn)品,這樣無論匯率如何變化,進(jìn)出口的操作都會抵銷因匯率變化而帶來的損失。
(五)向客戶轉(zhuǎn)嫁成本或壓低成本
和客戶(業(yè)主和分包商)共同分擔(dān)由于匯率波動帶來的利潤空間壓縮的損失,是我們施工企業(yè)自然想到的一種避險方式,但要冒著客戶流失的風(fēng)險。另一種避險方式是壓低成本,這就需要我們企業(yè)練好“內(nèi)功”,提高管理者及業(yè)務(wù)人員的素質(zhì),運用管理上及經(jīng)營上的策略,努力從成本降低中獲得更大的利潤空間,從而抵消匯率帶來的損失。
(六)貨幣保值法
貨幣保值是指在簽定工程合同時,為避免外匯風(fēng)險,對支付貨幣加列保值條款的一種做法,這一般適合高技術(shù)含量,具有良好信譽及相對壟斷的行業(yè)。施工企業(yè)可利用管理及技術(shù)上的優(yōu)勢,在非洲等相對落后國家采取這種保值做法,從而達(dá)到避匯風(fēng)險。
(七)外匯保險法
此為屬地原則,一般以境外企業(yè)所在地的境內(nèi)保險公司投保,這也可為境外企業(yè)規(guī)避匯率風(fēng)險提供了一項措施。
有關(guān)匯率的分析、預(yù)測的話題永遠(yuǎn)是外匯市場上投資者十分關(guān)注的問題,能否做出正確的預(yù)測意味著投資資產(chǎn)是否增值。因此,對于我國境外施工企業(yè)而言,更要從企業(yè)穩(wěn)健的角度出發(fā),對匯率風(fēng)險要進(jìn)行必要的管理,依據(jù)匯率波動的方向相機行事,趨利避害,從而達(dá)到規(guī)避風(fēng)險的目的。
作者：武文萍
