導(dǎo)讀：何一種財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的出現(xiàn)。都是一定的政治、經(jīng)濟(jì)環(huán)境的產(chǎn)物，隨著環(huán)境因素的變化，財(cái)務(wù)管理目標(biāo)也可能發(fā)生變化。在中國(guó)現(xiàn)有條件下，考慮到企業(yè)所獨(dú)有的特征，企業(yè)價(jià)值最大化雖然在理論上有其積極的意義，但實(shí)際操作上仍存在著不可避免的局限性。
當(dāng)前，由于理論界對(duì)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)觀點(diǎn)爭(zhēng)論的影響，企業(yè)對(duì)如何樹(shù)立本企業(yè)的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)存在許多誤區(qū)，影響了企業(yè)的長(zhǎng)久發(fā)展。筆者認(rèn)為，企業(yè)應(yīng)結(jié)合自己的實(shí)際情況，采用長(zhǎng)短期目標(biāo)結(jié)合的方式確定本企業(yè)的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)。
一、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)理論之爭(zhēng)
當(dāng)前關(guān)于財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)主要有三種觀點(diǎn)，即“利潤(rùn)最大化”、“每股效益最大化”和“企業(yè)價(jià)值最大化”。我國(guó)理論界大都接受“企業(yè)價(jià)值最大化”作為財(cái)務(wù)管理的最優(yōu)目標(biāo)，因?yàn)樵撚^點(diǎn)比其它兩種觀點(diǎn)具有更多的優(yōu)點(diǎn)。
(一)利潤(rùn)最大化是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)
這種觀點(diǎn)隨著西方經(jīng)濟(jì)學(xué)的興起而風(fēng)靡一時(shí)。由于利潤(rùn)在一定程度上代表企業(yè)新創(chuàng)造的財(cái)富，利潤(rùn)越多，越接近企業(yè)目標(biāo)。以利潤(rùn)最大化為目標(biāo)，確實(shí)能夠促使企業(yè)通過(guò)各種方式提高經(jīng)濟(jì)效益。但以利潤(rùn)最大化為目標(biāo)也存在諸多不符合實(shí)際的問(wèn)題。主要有：未考慮利潤(rùn)的時(shí)間價(jià)值；未考慮所獲取利潤(rùn)和資本投入量的關(guān)系；未考慮所獲利潤(rùn)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的大小。并且，片面追求利潤(rùn)最大化會(huì)導(dǎo)致企業(yè)各種短期行為，同時(shí)還會(huì)引起企業(yè)因不能科學(xué)計(jì)量風(fēng)險(xiǎn)因素而導(dǎo)致決策失誤的可能。
(二)每股效益最大化是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)
此觀點(diǎn)在一定程度上彌補(bǔ)了利潤(rùn)最大化觀點(diǎn)的缺陷，曾經(jīng)有過(guò)廣泛的影響，但這種觀點(diǎn)也有其致命的缺陷。由于它把企業(yè)的利潤(rùn)同股東投入資本聯(lián)系起來(lái)，用各股收益來(lái)概括企業(yè)的財(cái)務(wù)目標(biāo)，因而比利潤(rùn)最大化觀點(diǎn)進(jìn)了一大步。但它仍未考慮到貨幣的時(shí)間價(jià)值以及獲得收益的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)沒(méi)有考慮到目前收益和長(zhǎng)期收益的關(guān)系。因此，仍不適宜作為企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)。
(三)企業(yè)價(jià)值最大化是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)
企業(yè)價(jià)值最大化也稱股東財(cái)富最大化。企業(yè)價(jià)值最大化在每股收益最大化彌補(bǔ)利潤(rùn)最大化缺陷的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步彌補(bǔ)了每股收益最大化的缺陷，在理論上得到了普遍認(rèn)可。企業(yè)價(jià)值最大化的目標(biāo)在權(quán)衡資金的時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值報(bào)酬的前提下，使企業(yè)的總價(jià)值達(dá)到最大，進(jìn)而使股東財(cái)富達(dá)到最大。這一觀點(diǎn)不僅考慮貨幣時(shí)間價(jià)值，也考慮到收益同風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系，而且還避免了企業(yè)由于盲目追求利潤(rùn)而造成的行為短期化，具有極大的綜合性，可以保證企業(yè)更全面地進(jìn)行經(jīng)營(yíng)決策。
二、企業(yè)價(jià)值最大化作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的局限與客觀環(huán)境的不足
任何一種財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的出現(xiàn)。都是一定的政治、經(jīng)濟(jì)環(huán)境的產(chǎn)物，隨著環(huán)境因素的變化，財(cái)務(wù)管理目標(biāo)也可能發(fā)生變化。在中國(guó)現(xiàn)有條件下，考慮到企業(yè)所獨(dú)有的特征，企業(yè)價(jià)值最大化雖然在理論上有其積極的意義，但實(shí)際操作上仍存在著不可避免的局限性。而這種缺陷在企業(yè)中的具體表現(xiàn)就是企業(yè)在財(cái)務(wù)管理目標(biāo)選擇上的模糊性、混亂性。
(一)相關(guān)調(diào)查結(jié)果證明企業(yè)在選擇財(cái)務(wù)管理目標(biāo)上存在混亂
中國(guó)人民大學(xué)王化成教授所做的一項(xiàng)調(diào)查結(jié)果顯示，有84％的人認(rèn)為企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)為“企業(yè)價(jià)值最大化”，但實(shí)際上只有31％的企業(yè)將其確定為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)；有13％的人認(rèn)為“利潤(rùn)最大化”是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的最優(yōu)目標(biāo)，但實(shí)際上有55％的企業(yè)以此作為現(xiàn)實(shí)財(cái)務(wù)目標(biāo)?？梢?jiàn)，理論界對(duì)財(cái)務(wù)目標(biāo)選擇的眾說(shuō)紛紜，與企業(yè)實(shí)際確定的財(cái)務(wù)目標(biāo)是有一定差距的。而企業(yè)也顯現(xiàn)出選擇上的混亂性。
(二)我國(guó)實(shí)際國(guó)情尚難以滿足實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化的客觀環(huán)境需要
客觀環(huán)境顯示我國(guó)實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)仍存在如下的問(wèn)題：
1、股東的概念仍不普及。股份制企業(yè)在我國(guó)眾多企業(yè)中還不占主體地位，在整個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)中占的比例尚不足以代表我國(guó)企業(yè)的整體特征。
2、資本市場(chǎng)不完善。西方財(cái)務(wù)管理的分析大多建立在資本市場(chǎng)完善的基礎(chǔ)之上。西方實(shí)證理論顯示即使在發(fā)達(dá)的美國(guó)也很難達(dá)到這一苛刻的假設(shè)要求。我國(guó)缺乏能合理衡量企業(yè)股價(jià)的機(jī)制和市場(chǎng)。當(dāng)前市場(chǎng)非理性占主流，股價(jià)波動(dòng)劇烈，難以通過(guò)資本市場(chǎng)合理判斷出一個(gè)企業(yè)的真實(shí)價(jià)值。
3、股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理。企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)普遍存在缺陷，容易背離目標(biāo)。
4、眾口難調(diào)。如只強(qiáng)調(diào)股東財(cái)富最大化與我們傳統(tǒng)文化存在一定的沖突。
(三)我國(guó)企業(yè)合理樹(shù)立財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的原則
1、現(xiàn)代企業(yè)管理目標(biāo)是財(cái)務(wù)管理目標(biāo)確立的出發(fā)點(diǎn)。現(xiàn)代企業(yè)的目標(biāo)可以概括為生存、發(fā)展和獲利。三者互為條件、相互依存。因此財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)必須符合企業(yè)的管理目標(biāo)。
2、現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的確立必須滿足多方需要。財(cái)務(wù)管理目標(biāo)在體現(xiàn)企業(yè)各種成員的利益，使其得到保障的同時(shí)，更應(yīng)該突出企業(yè)所有者的利益，以滿足所有者所處的特殊地位的需要。
3、現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)要體現(xiàn)一定的社會(huì)責(zé)任。現(xiàn)代企業(yè)是利用資源來(lái)制造產(chǎn)品的經(jīng)濟(jì)組織，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)規(guī)律要求通過(guò)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)資源的優(yōu)化配置。把有限的資源分配給生產(chǎn)效率最高、創(chuàng)造社會(huì)財(cái)富最大的企業(yè)。財(cái)務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)適應(yīng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)規(guī)律的這一要求，引導(dǎo)資源流向風(fēng)險(xiǎn)低、收益率高的企業(yè)。
4、考慮資金時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值。實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化，要求權(quán)益資本增值長(zhǎng)期最大化。這就需要考慮未來(lái)不同時(shí)間取得的等額投資收益因時(shí)間先后而導(dǎo)致現(xiàn)值的不同。以體現(xiàn)預(yù)期投資的時(shí)間價(jià)值，并在考慮資金時(shí)間價(jià)值的基礎(chǔ)上，注重企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)利益的增加。
三、長(zhǎng)短期財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的結(jié)合是企業(yè)的最佳選擇
(一)企業(yè)短期目標(biāo)應(yīng)該是利潤(rùn)最大化
利潤(rùn)最大化觀點(diǎn)在西方經(jīng)濟(jì)理論中是根深蒂固的，西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家都是以利潤(rùn)最大化這一概念來(lái)分析和評(píng)價(jià)企業(yè)行為和業(yè)績(jī)的。一般而言，企業(yè)是為利潤(rùn)而生。因此。利潤(rùn)最大化作為企業(yè)的財(cái)務(wù)目標(biāo)具有一定的合理性。但利潤(rùn)最大化理財(cái)目標(biāo)并非完美無(wú)缺，其中一個(gè)主要問(wèn)題就是利潤(rùn)最大化和現(xiàn)金流量最大化之間存在一定的差距，兩者之間有時(shí)會(huì)發(fā)生嚴(yán)重的背離。即利潤(rùn)不斷增加而現(xiàn)金流量卻在減少。對(duì)一個(gè)企業(yè)來(lái)講，如果其資產(chǎn)的變現(xiàn)能力較差，其中大部分難以在短期內(nèi)變現(xiàn)的話，利潤(rùn)最大化就失去了意義。因此在以利潤(rùn)最大化為理財(cái)目標(biāo)的同時(shí)，要充分考慮其它補(bǔ)充指標(biāo)，比如應(yīng)收賬敦周轉(zhuǎn)率等資產(chǎn)變現(xiàn)能力指標(biāo)的考核。
(二)企業(yè)的長(zhǎng)期目標(biāo)應(yīng)該是企業(yè)價(jià)值最大化
以利潤(rùn)最大化作為短期財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，要堅(jiān)持長(zhǎng)期利益原則，防止過(guò)分追求短期利益的行為。在我國(guó)。由于國(guó)有產(chǎn)權(quán)委托人虛化，產(chǎn)權(quán)不明晰，管理人員激勵(lì)機(jī)制不到位以及管理人員行政任命的缺陷，使得一些企業(yè)在追求利潤(rùn)最大化的過(guò)程中，出現(xiàn)了不顧長(zhǎng)遠(yuǎn)、只看眼前的短期化行為。如為獲得一時(shí)利益而濫用資源，粗制濫造，拼設(shè)備或制造假賬，過(guò)度進(jìn)行盈余管理等等。特別是在實(shí)行承包經(jīng)營(yíng)制的條件下，這種短期化行為尤為突出。對(duì)此，必須明確指出，筆者所言的短期目標(biāo)利潤(rùn)最大化是站在企業(yè)能夠樹(shù)立合理的長(zhǎng)期目標(biāo)基礎(chǔ)之上的，是指經(jīng)濟(jì)能持續(xù)發(fā)展的最大化，那種不顧長(zhǎng)遠(yuǎn)利益，只顧一時(shí)和眼前利益實(shí)現(xiàn)的所謂最大化理應(yīng)排除在外。
(三)企業(yè)應(yīng)營(yíng)造合理的文化氛圍
和諧企業(yè)離不開(kāi)員工之間、業(yè)務(wù)部門和各管理層面的和諧順暢，要使企業(yè)的內(nèi)外關(guān)系達(dá)到團(tuán)結(jié)和諧，就要形成一套健康向上的企業(yè)文化作統(tǒng)領(lǐng)。所以企業(yè)必須營(yíng)造出屬于本企業(yè)的、良好向上的文化氛圍，避免出現(xiàn)紛爭(zhēng)和內(nèi)耗，同時(shí)應(yīng)致力于提高員工的整體素質(zhì)，讓大家都具備一定的理論和業(yè)務(wù)素養(yǎng)，培養(yǎng)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展能力，這樣企業(yè)長(zhǎng)短期財(cái)務(wù)目標(biāo)合理搭配才能成為現(xiàn)實(shí)。
