摘 要：通貨膨脹是一種比較常見的經(jīng)濟現(xiàn)象。它使企業(yè)資金占用量明顯增加，資金需求迅速膨脹，還使企業(yè)資金的供求矛盾變得愈來愈突出，從而造成企業(yè)應收帳款相應增加等等。在通貨膨脹條件下，企業(yè)的資金來源受到多方面限制，至使企業(yè)資金供給持續(xù)發(fā)生短缺，同時物價上漲也導致利息率升高，因而增加了企業(yè)的資金成本，并且企業(yè)的籌資、投資決策也受其影響。本文主要從籌資、投資以及資金需求量與供應量、資產(chǎn)的購買力、生產(chǎn)能力等方面闡述通貨膨脹對企業(yè)財務(wù)管理的影響。
關(guān)鍵詞：通貨膨脹；財務(wù)管理；對策
通貨膨脹的概念及指標
通貨膨脹僅僅是一種總供給對總需求比例降低的強烈反應，表現(xiàn)為價格持續(xù)上升的過程，或等價于貨幣價值持續(xù)下降的過程。通貨膨脹是貨幣經(jīng)濟中非常重要的問題，它涉及到一國的經(jīng)濟穩(wěn)定以及社會穩(wěn)定。人們經(jīng)常用CPI來作為衡量通貨膨脹的指標。CPI，即居民消費價格指數(shù)（Consumer Price Index），是反映一組代表性商品和服務(wù)項目價格水平變化趨勢和變動幅度的統(tǒng)計指標，以零售量或居民消費量為權(quán)數(shù)，反映消費者所付價格水平。
通貨膨脹對生產(chǎn)的影響主要表現(xiàn)為破壞社會生產(chǎn)的正常進行。在通貨膨脹期間，由于物價上漲的不平衡造成各生產(chǎn)部門和企業(yè)利潤分配的不平衡，使得經(jīng)濟中的一些稀有資源轉(zhuǎn)移到非生產(chǎn)領(lǐng)域，減少生產(chǎn)性投資，從而造成資源浪費，妨礙社會生產(chǎn)的正常進行。同時，通貨膨脹妨礙貨幣職能的正常發(fā)揮與市場價格信號紊亂，不利于再生產(chǎn)的進行。
企業(yè)面臨的財務(wù)環(huán)境包括經(jīng)濟環(huán)境、法律環(huán)境和金融環(huán)境。其中經(jīng)濟環(huán)境應考慮的因素就有通貨膨脹。企業(yè)財務(wù)管理的重心是決策，它包括籌資決策、投資決策、營運資金管理決策以及股利分配決策。隨著企業(yè)所面臨的財務(wù)環(huán)境發(fā)生變化，企業(yè)財務(wù)管理的具體內(nèi)容也應隨之調(diào)整。于是，通貨膨脹的出現(xiàn)，就會給企業(yè)的財務(wù)管理帶來一系列的影響。本文主要從籌資、投資以及資金需求量與供應量、資產(chǎn)的購買力、生產(chǎn)能力等方面闡述通貨膨脹對企業(yè)財務(wù)管理的影響。
通貨膨脹對企業(yè)貨幣性資產(chǎn)及負債的影響
通貨膨脹的發(fā)生，使得資金需求量增加。一方面，由于物價的上漲，使采購同等數(shù)量的物資將需要占用更多的資金，企業(yè)為了減少原材料不斷漲價所產(chǎn)生的損失，或想在囤積原材料中獲得利益，企業(yè)就會提前進貨，進行超額儲備，造成了資金的大量需求；另一方面，在嚴重的通貨膨脹時期，按歷史成本原則進行核算，會導致少計成本和虛計利潤，使得資金補償不足，企業(yè)必須通過追加資金來維持正常的生產(chǎn)經(jīng)營。與之相反的是當通貨膨脹發(fā)生時，企業(yè)資金的供應量將會大大減少。
在通貨膨脹期間，絕大部分企業(yè)都會發(fā)生資金緊張，企業(yè)間相互拖欠貨款的現(xiàn)象會更加嚴重，應收賬款的回收率降低，從而引起經(jīng)營資金供應量的減少；在物價波動劇烈時，投機利潤大大高于正常的生產(chǎn)利潤，這時，越來越多的資金用于囤積商品、搶購黃金等投機活動，使閑置資金轉(zhuǎn)化成信貸資金的過程受到嚴重阻礙，大大減少了民間信貸資金的來源；當發(fā)生通貨膨脹時，國家會采取貨幣緊縮政策，會采取提高存款準備金率、提高利率水平。通過提高存款準備金率，將使銀行的信貸規(guī)模大大減少，這也迫使銀行在進行貸款時特別謹慎，貸款的條件也會更加苛刻；通過提高利率，使得企業(yè)的資金成本不斷升高。物價上漲，引起利息率上漲，使股票、債券價格暴跌，增加了企業(yè)在資本市場上籌資的困難；因此，在通貨膨脹時期企業(yè)資金的供應量受到多方限制，使得企業(yè)資金供需矛盾日益尖銳。
同樣，持有貨幣性負債，則意味著企業(yè)承擔了在今后時期支付一定量貨幣的義務(wù)，在通貨膨脹下，債權(quán)人收到的款項沒有期初借給債務(wù)人的款項值錢，也就是說，用購買力降低的貨幣去償付債務(wù)，能使企業(yè)獲得因貨幣購買力下降而帶來的實際利益。就比如當初問債權(quán)人借了筆買一頭牛的錢，因為嚴重的通貨膨脹，全社會的物價和工資都大幅上漲，買一頭牛的錢縮水到只能買一只綿羊，債務(wù)人只要還一只綿羊的錢就夠了。所以負債的人在這之中得到了意外收益，而債權(quán)人在這之中受到意外損失。
通貨膨脹對企業(yè)的盈利能力和再生產(chǎn)能力的影響
在通貨膨脹期間，通常會使企業(yè)盈利能力被較大程度地高估。這主要是由于收入與現(xiàn)金成本是以現(xiàn)時貨幣價值計量的，而投資基數(shù)和折舊卻以取得資產(chǎn)時的貨幣單位計量，導致少計成本和虛計利潤。凈收益的高估與投資的低估會導致投資報酬率明顯高于真實水平。而低估成本、虛增利潤使企業(yè)所得稅增加；同樣虛增的利潤是不可以分配的收益，如果將其分配給投資者，其結(jié)果將使企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模逐漸縮小，一定程度上削弱了企業(yè)的經(jīng)營能力。
在通貨膨脹發(fā)生時，按歷史成本確認的會計收益，將會造成低估成本、費用，高估利潤，使得盈虧不實，最終也將損害到企業(yè)的再生產(chǎn)能力。主要體現(xiàn)為以下三點：其一，成本補償不足。銷售收回的補償資金難以維持企業(yè)簡單再生產(chǎn)，使生產(chǎn)資金在物價上漲時處于萎縮狀態(tài)；其二，負擔不必要的稅賦。在通貨膨脹下，企業(yè)高估收入低計成本，導致利潤虛增（甚至明盈實虧），從而引起企業(yè)應稅所得增加。例如，當通貨膨脹率為8%，稅前資產(chǎn)收益率為10%，如果企業(yè)以25%交稅，投資者的稅后收益僅僅為7.5%，甚至不夠補償通貨膨脹成本，該企業(yè)的稅后實際收益是-0.5%，從而損害企業(yè)的再生產(chǎn)能力；其三，當企業(yè)利潤增加時，股東要求分配更多的股利，但此時的利潤是虛增的，這種虛利實分的現(xiàn)象，將會削弱企業(yè)的財力。這種情況的存在使企業(yè)喪失了補充存貨和更新固定資產(chǎn)的能力，也就是說，企業(yè)無法保持簡單再生產(chǎn)的能力。
通貨膨脹對企業(yè)籌資決策的影響
任何一個企業(yè)要想不斷發(fā)展壯大，都必須獲得足夠的資金支持。而資金的來源一般有兩種，一種來源于自身積累，一種來源于對外籌資。對企業(yè)而言，籌資決策主要要解決兩個問題，一是籌資的數(shù)額，二是籌資的方式。
企業(yè)籌資管理的基本原則：分析科研生產(chǎn)經(jīng)營情況，合理預測資金需要量；合理安排資金的籌集時間，適時取得所需資金；了解籌資渠道和資金市場，認真選擇資金來源；研究各種籌資方式，選擇最佳資金結(jié)構(gòu)。在通貨膨脹下，怎樣利用資金價值以實現(xiàn)企業(yè)價值的最大化，將是財會人員最值得重視的方面。
（一）通貨膨脹條件增大企業(yè)籌資的數(shù)額
因為通貨膨脹的典型反映就是物價的持續(xù)上漲，這種物價上漲使企業(yè)的采購成本、人工成本也隨之快速上漲，使企業(yè)資金的需要量迅速擴大。與此同時，國家為了解決物價的快速上漲，必然要采取減少貨幣發(fā)行量、緊縮銀根的宏觀政策。從而使資金的來源受到限制，使資金短缺現(xiàn)象異常突出。
?。ǘ┩ㄘ浥蛎洍l件增加企業(yè)籌資的成本
由于企業(yè)資金需用量相對增大，而市面上的資金供應量卻相對減少，從而使資金的供求失衡。在價值規(guī)律的作用下，企業(yè)籌集資金的成本必然要比平時高。而且，在通貨膨脹的情況下，人們普遍會預期貨幣購買力會持續(xù)下降，這種預期必然會抬高資金持有者出借資金的利率，從而也抬高了企業(yè)資金的籌集成本。
（三）通貨膨脹影響企業(yè)資金的籌集方式
在通脹的初期，企業(yè)如果采用發(fā)行債券的形式籌集資金就會獲取額外的收益。因為，債券的利率一般都是固定的，并不會隨物價的上漲而相應增加，所以，在通貨膨脹的情況下，債券的實際利率遠遠小于債券的票面利率，從而變相地減少了企業(yè)應歸還債務(wù)的數(shù)額。在通脹完全形成時期，企業(yè)若是采取發(fā)行債券的方式籌集資金，就會面臨很多困難。由于通脹的預期，使人們在決定是否購買債券時，必然在債券的票面利率上減去通貨膨脹率來作為實際利率，這個預期出來的通貨膨脹率要遠遠高于實際上發(fā)生的通貨膨脹率。如果未來的通脹情況，好于人們的預期，那么債券的利率就遠遠大于企業(yè)應承擔的籌資成本，從而變相地增加了企業(yè)應歸還債務(wù)的數(shù)額，給企業(yè)帶來了額外的損失。因此，在通貨膨脹發(fā)展的不同時期，選擇恰當?shù)幕I資方式是很重要的。
通貨膨脹對企業(yè)投資決策的影響
企業(yè)投資是指以收回現(xiàn)金并取得收益為目的而發(fā)生的現(xiàn)金流出。企業(yè)的投資，按不同的標準可以分為不同的類型：以投資時間的長短為依據(jù)，可以分為長期投資和短期投資；以投資的對象為依據(jù)，可分為項目投資和證券投資。
在做項目投資決策時，對投資項目的評價常用折現(xiàn)指標(如凈現(xiàn)值、現(xiàn)值指數(shù)、內(nèi)含報酬率等)和非折現(xiàn)指標(如投資回收期、會計收益率等)兩類。現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)管理中，通常以折現(xiàn)指標作為投資決策方案評價的主要依據(jù)。
在用折現(xiàn)指標做項目投資決策分析時，預測不同時期的現(xiàn)金流量則成了關(guān)鍵。在不存在通貨膨脹的情況下，項目的現(xiàn)金流量比較容易估算，但在通貨膨脹條件下，由于物價水平的上升及貨幣購買力的下降，將對項目的現(xiàn)金流量產(chǎn)生如下重大影響：
（一）造成虛假的稅后經(jīng)營利潤
在不存在通貨膨脹的情況下，通常以歷史成本的損益表為依據(jù)來預測未來的稅后經(jīng)營利潤，該利潤僅僅是企業(yè)正常盈利的收益；而在通貨膨脹時期，則大相徑庭。在通貨膨脹的環(huán)境下，項目的稅后經(jīng)營利潤是歷史成本和現(xiàn)行收入相配比的計量結(jié)果。在其盈利中，不僅包括了企業(yè)正常盈利的營業(yè)收益，而且還包含著企業(yè)已實現(xiàn)的資產(chǎn)存置收益。后者是在通貨膨脹情況下企業(yè)資產(chǎn)增值而獲得的，它實際上并非真實的收益，而是虛增的收益。因通貨膨脹而高估的會計收益，也使企業(yè)承擔了不應承擔的所得稅。
?。ǘ┰斐烧叟f與攤銷的不真實
由于計提折舊的依據(jù)是歷史成本而非重置成本，在通貨膨脹時，傳統(tǒng)的會計處理方式就會歪曲企業(yè)的折舊與攤銷的真實情況。
?。ㄈ┯绊懫髽I(yè)經(jīng)營營運資本和資本支出
通貨膨脹下，由于原料價格上升，保持存貨所需的現(xiàn)金將增加，人工和其他費用的現(xiàn)金支付也將增加，售價提高使應收賬款占用的現(xiàn)金也將增加。企業(yè)為了應付越來越多的應收賬款及壞賬損失，不得不增加流動資金的投入，這勢必影響企業(yè)的經(jīng)營營運資本。同時，也影響著企業(yè)的資本支出。
上述影響將對項目現(xiàn)金流量產(chǎn)生重大變化，會使企業(yè)遭遇現(xiàn)金短缺的困難。而這一切，都可歸因于通貨膨脹對現(xiàn)金購買力的“蠶食”作用。
在通貨膨脹環(huán)境下財務(wù)管理的對策
如何消除通貨膨脹對會計的影響，真實地反映企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果，已成為會計領(lǐng)域的主要課題。企業(yè)財務(wù)管理包括籌資管理、投資管理、營運資金的管理等，企業(yè)決策層及財務(wù)人員應積極主動地研究相關(guān)對策，以減輕通貨膨脹對企業(yè)造成的不利影響。
?。ㄒ唬┢髽I(yè)的籌資管理
企業(yè)籌資，是指企業(yè)根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營、對外投資以及調(diào)整資本結(jié)構(gòu)等需要，通過一定的渠道，采取適當?shù)姆绞?，獲取所需資金的一種行為?；I資一般應遵循規(guī)模適當、籌措及時、來源合理、方式經(jīng)濟等基本原則。
1．籌資政策的選擇
企業(yè)籌資分為權(quán)益性籌資和負債性籌資，短期資金籌集和長期資金籌集。長期籌資與短期籌資的組合政策一般有三種類型：平穩(wěn)型組合策略、積極型組合策略、保守型組合策略。以上這三種籌資政策在通貨膨脹時期，只有保守型的籌資政策，企業(yè)的資金全部用長期資金籌得，臨時融資只是由于通貨膨脹帶來加大資金需求部分，因而容易籌得。而且企業(yè)以前籌得的長期資金成本將比通貨膨脹時利率上升時籌集的資金成本低，甚至低于臨時籌集的短期資金成本。因此，通貨膨脹時期最好采取保守型的籌資政策，但也應根據(jù)經(jīng)濟形勢的變化情況適當做出調(diào)整。
2．增加負債資金的比例
在通貨膨脹時，持有貨幣性資產(chǎn)會因購買力下降而遭受損失；相反，持有貨幣性負債則會因購買力下降而獲得收益。因為借貸的債務(wù)契約往往都是根據(jù)簽約時的通貨膨脹率來確定名義利息率，所以在通貨膨脹時期，雖然利息率在不斷提高，但由于利率的上漲往往趕不上物價上漲的幅度，從而造成實際利息率下降。這時企業(yè)應采用借款的方式籌措資金，相應增加負債資金的比例，擴大財務(wù)杠桿的作用。
?。ǘ┢髽I(yè)的投資管理
投資按投資時間的長短為依據(jù)，分為短期投資和長期投資。在國家經(jīng)濟結(jié)構(gòu)穩(wěn)定的情況下，短期投資無需考慮通貨膨脹。
1、認真分析經(jīng)濟周期，正確選擇投資項目
經(jīng)濟周期包括復蘇期，高漲期，繁榮期，蕭條期。在復蘇期內(nèi)，以鋼材，水泥為代表的生產(chǎn)資料供不應求，價格不斷上漲。在繁榮期內(nèi)，適合需求的高檔消費資料價格上漲的勢頭強勁，快于生產(chǎn)所需原材料價格上漲的幅度。如果處于經(jīng)濟復蘇期，可考慮生產(chǎn)資料的投資項目；如果處于繁榮期，可考慮消費資料的投資項目。
2、轉(zhuǎn)移通貨膨脹
企業(yè)通過改進生產(chǎn)產(chǎn)品設(shè)計，提高產(chǎn)品質(zhì)量，搞好售后服務(wù)，刺激產(chǎn)品需求增加，價格上漲。這樣，原材料上漲的費用可加在產(chǎn)品價格中去，把通貨膨脹的負擔轉(zhuǎn)移給社會。
3、改進折舊方法
企業(yè)在財會制度允許的范圍內(nèi)，盡量縮短折舊期限，加速折舊，遏制通貨膨脹的不利影響。由于折舊不隨通貨膨脹而變化，較晚發(fā)生的折舊提供稅收屏蔽的效應，克服通貨膨脹的不利影響，增加項目投資的凈現(xiàn)值。
?。ㄈ┢髽I(yè)營運資金的管理
企業(yè)的營運資金為公司的全部流動資產(chǎn)，一般包括現(xiàn)金、有價證券、應收賬款、存貨等。其來源主要由流動負債及公司利潤形成。在通貨膨脹時期，可以進一步加強對營運資金的管理，調(diào)整流動資產(chǎn)與流動負債的構(gòu)成比例，優(yōu)化資金結(jié)構(gòu)，以減少通貨膨脹對企業(yè)運營造成的不利影響。
1．對現(xiàn)金的管理
企業(yè)持有一定數(shù)量的現(xiàn)金，主要是為了滿足三個方面的需要：交易性需要、預防性需要和投機性需要。由于現(xiàn)金屬于非收益性資產(chǎn)，尤其是在通貨膨脹期，持有的現(xiàn)金會遭受購買力損失，若現(xiàn)金持有量過多，勢必使企業(yè)遭受損失。然而，由于通貨膨脹期貨幣的供應量減少了，而貨幣的需求量卻增加了，如果企業(yè)缺現(xiàn)金，不僅難以應付日常的業(yè)務(wù)開支，坐失良好的購買機會，還會對企業(yè)的信譽造成一定的影響。在通貨膨脹期，企業(yè)面臨著更多不確定的因素，企業(yè)臨時短缺現(xiàn)金可能會影響企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營能力，企業(yè)必須擁有足夠的現(xiàn)金來應付燃眉之急。因此，在通貨膨脹期，企業(yè)現(xiàn)金的管理目標首先要考慮是否有足夠的現(xiàn)金維持正常生產(chǎn)經(jīng)營，而后再考慮持有現(xiàn)金所遭受的購買力損失。
2．對貨幣性資金的管理
企業(yè)對應收賬款等貨幣性資產(chǎn)則采取不斷壓縮的政策，在通貨膨脹條件下貨幣性資產(chǎn)會遭受購買力的損失，而且由于企業(yè)間的資金緊張，應收賬款發(fā)生壞賬的可能性增大。企業(yè)在正常運營的條件下，原有的流動資金無法適應通貨膨脹后企業(yè)對流動資金的需求，加之銀行對資金借貸的收縮，從而使企業(yè)陷入資金短缺的狀況。因此，企業(yè)要不斷修訂產(chǎn)品銷售政策，制定更嚴格的信用標準和縮短信用期間，對老客戶大客戶嚴格要求在信用期內(nèi)付款，建立提前付款給予客戶信用折扣的制度，對小客戶新客戶則嚴格要求先款后貨或現(xiàn)款現(xiàn)貨，設(shè)立專人催收賬款，讓應收賬款資金盡快回籠，減少資金占用，盡可能為企業(yè)創(chuàng)造更多的現(xiàn)金流量。
3．對存貨的管理
存貨是企業(yè)日常運營中的重要組成部分，企業(yè)存貨管理的主要目的是及時供應公司經(jīng)營中所需要的存貨。持有存貨會發(fā)生儲存成本、存貨所占用資金的機會成本、存貨的磨損等相關(guān)的成本，一般情況下，企業(yè)希望盡量減少存貨。在通貨膨脹情況下，一方面企業(yè)要充分考慮物價上漲對存貨的影響。另一方面，企業(yè)要考慮由于國家實施通貨緊縮政策，社會投資、消費、出口等方面對企業(yè)產(chǎn)品的需求會減少。因此，企業(yè)根據(jù)自身情況權(quán)衡利弊，需要儲備適當數(shù)量的存貨。除此之外，企業(yè)應該與客戶簽訂長期購貨合同，以減少物價上漲造成的損失。
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