在2005年，融資難始終是困擾企業(yè)發(fā)展的難題。一般來說，當企業(yè)初具規(guī)模，隨著生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模的擴大，企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模也迅速擴張，企業(yè)可供抵押的資產(chǎn)也隨之增加，這就為企業(yè)采取債權融資創(chuàng)造了條件。
企業(yè)債權融資中的融資風險是指企業(yè)因使用債務而產(chǎn)生的由股東承擔的附加風險。實際上這種附加風險包括兩個層次：一是企業(yè)可能喪失償還能力的風險；二是由于舉債而可能導致企業(yè)股東的利益遭受損失的風險。債權性融資的風險要高于股權融資的風險，主要表現(xiàn)在：
資金不能如數(shù)償還的風險。在債權融資方式下，資金不能償還的損失是由企業(yè)自身負擔的，企業(yè)必須將所借資金全部如數(shù)償還，才能保證企業(yè)經(jīng)營持續(xù)進行下去。
資金不能按期償還的風險。在債務性融資的條件下，舉債必須償還，而且必須按期償還，這也是西方企業(yè)重視現(xiàn)金流量計劃的原因之一。當企業(yè)不能按期償債時，將面臨喪失信譽、負擔賠償，甚至變賣資產(chǎn)的風險。對有償債務，企業(yè)還將面臨不能付息的風險。支持利息是舉債的前提，而且利息支付不因企業(yè)是否盈利而變化，這就是企業(yè)在經(jīng)營不善時，面臨著付息風險。
因此，在實際的融資操作中，作為融資主體的企業(yè)必須考慮到期能否還本付息，以防止融資風險的發(fā)生。如果企業(yè)預期難以還本付息，只能轉向融通資本金。
就債權融資來說，目前國內(nèi)的手段相對單一，銀行成為最主要的來源，這也是中國企業(yè)融資難的一個主要的根源。而大量的債權類融資需求的是通過多種其他金融工具來滿足，有的甚至需要結合項目的風險收益特征及其結構，通過各種金融工具的組合來實現(xiàn)的。以下將重點介紹幾種對于中國企業(yè)具有現(xiàn)實意義的債權融資方式，包括：組合貸款、貿(mào)易融資、固定回報投資、金融租賃等。
銀行貸款是企業(yè)債權融資常見的一種方式。商業(yè)銀行等金融機構是我國企業(yè)獲取資金的重要渠道，尤其目前我國資本市場不夠完善，融資渠道狹窄。隨著我國商業(yè)銀行等金融機構逐漸從貸款額度管理改為資產(chǎn)負債管理，金融機構對企業(yè)的貸款更為小心謹慎，同時由于市場經(jīng)濟中，企業(yè)經(jīng)營存在著更高的經(jīng)營風險和信用風險，因此，企業(yè)通過銀行融資存在相當?shù)碾y度。
組合貸款是一種引入第三方，甚至第四方的貸款方式。它可以有效提高貸款融資的可行性。主要方式包括：中資銀行+外資銀行，中資銀行+擔保機構，中資銀行+擔保企業(yè)，這樣一個組合的過程就是融資創(chuàng)新的過程。我們重點介紹一下銀行+擔保的擔保融資方式。
擔保融資，即企業(yè)在自身信用資質(zhì)達不到銀行貸款要求的情況下，由第三方提供擔保，增加信用資質(zhì)以獲得融資的一種方式。擔保機構對企業(yè)所在的行業(yè)沒有特別要求，但是企業(yè)需在其行業(yè)內(nèi)具備比較優(yōu)勢，企業(yè)產(chǎn)品或資源等某些方面能夠超越競爭對手，不必一定是國際或國內(nèi)領先，只要比競爭對手搶先一步足矣。其次，擔保機構要求企業(yè)應具有健康、穩(wěn)步、持續(xù)的經(jīng)營能力。從企業(yè)歷史經(jīng)營記錄來判斷企業(yè)今后是否具備償還債務的能力，在財務上反映為資產(chǎn)負債率、現(xiàn)金流量、利潤增長率等數(shù)據(jù)指標。除此之外，擔保機構還看重人的因素，即企業(yè)的領導是否具有戰(zhàn)略眼光，團隊是否具有凝聚力等。企業(yè)借助于專業(yè)的擔保機構來協(xié)助進行融資活動，雖然短期內(nèi)會產(chǎn)生一定成本，但會事半功倍。擔保機構能從融資的角度幫助企業(yè)改善治理機構，提升對企業(yè)自身價值的認識，能迅速根據(jù)融資需求并制定相應方案。
截至2004年年底，我國擔保機構的數(shù)量已達3000家。擔保機構規(guī)避和降低了銀行風險，許多企業(yè)由此獲得發(fā)展資金。
擔保機構是經(jīng)營信用的企業(yè)，擔保機構所面臨的風險中，最突出、最不可控制的是企業(yè)的信用風險，因此，擔保機構非?？粗仄髽I(yè)及其企業(yè)家以往的信用記錄。如果申請企業(yè)或其企業(yè)家以往有不良信用記錄，擔保機構和銀行都會把這家企業(yè)拒之門外。除了銀行信用，企業(yè)還應該保持良好的納稅記錄，嚴格履行經(jīng)濟合同，注重產(chǎn)品（服務）質(zhì)量。
貿(mào)易融資是指與進出口貿(mào)易結算相關的短期融資或信用便利。主要包括打包貸款、承兌匯票、出口押匯、進口押匯、保理業(yè)務等。貿(mào)易融資的關鍵就是銀行依托對物流、資金流的控制，或對有實力關聯(lián)方的責任和信譽捆綁，在有效控制授信資金風險的前提下進行的授信。貿(mào)易融資業(yè)務注重貿(mào)易背景的真實性和貿(mào)易的連續(xù)性，信用記錄、交易對手、客戶違約成本、金融工具的組合應用、銀行的貸后管理和操作手續(xù)等情況的審查，貿(mào)易過程所產(chǎn)生的銷售收入構成貿(mào)易融資業(yè)務的主要還款來源，融資額度核定由貿(mào)易額扣除自有資金比例確定，期限嚴格與貿(mào)易周期匹配，資金不會被挪用，風險控制手段包括注重貿(mào)易合同的審查，并調(diào)查上下游企業(yè)，重點審查短期償債能力，加強對單據(jù)的控制、對現(xiàn)金流的封閉管理。貿(mào)易融資業(yè)務可以根據(jù)企業(yè)的具體情況量身訂做，易于創(chuàng)新，技術含量相對較高，在競爭中可以突出銀行的競爭優(yōu)勢。數(shù)據(jù)顯示，在中國做貿(mào)易的企業(yè)，其實，真正利用貿(mào)易融資的方式進行的融資行為，占整個融資行為的20%，這說明還是有一個非常大的發(fā)展空間。
固定回報投資，表現(xiàn)為股權投資而實質(zhì)上是一種債權投資行為。類似于股權質(zhì)押的借貸行為。因此，這種方式對于項目本身的要求會更高。對于企業(yè)來說，這種融資方式的成本也非常高，不低于委托貸款。固定回報的資金來源通常是境內(nèi)外的企業(yè)、境外的銀行和基金以及財務公司。固定回報的方式大致分為兩類，一類是資金的期限很長，一般超過8年，期間每年支付較高利息，到期后不必歸還本金。另一類是期限較短，常見的有5～8年，每年支付利息，資金采用折現(xiàn)的方式提供，到期歸還本金。計算下來，融資成本非常高。
委托貸款實際上是企業(yè)將資金委托銀行進行管理。企業(yè)間進行直接借貸行為不具有法律效力，而企業(yè)卻可以通過銀行委托貸款的方式貸款給企業(yè)則是一種合法的方式，通過定向的委托貸款行企業(yè)間借貸之實。委托貸款的資金成本一般高于銀行同期貸款利率，更適合資金需求比較急迫、項目回報率高的企業(yè)。委托貸款一般要求企業(yè)提供足額的抵押品或擔保品，同時要求企業(yè)跟銀行有比較好的溝通。銀行一般對這種貸款形式也比較謹慎。整個委托貸款的核心是要先找到投資方。投資方通常要對企業(yè)的擔保品或抵押品認可，同時對企業(yè)的項目也要進行可行性判斷。因此，可以看出整個委托貸款里實際上是有四個主體：投資方、銀行、擔保方、融資方。融資成本的利益在前三者之間進行分配，通常，總的成本會超過10%。
金融租賃作為成熟資本市場國家與銀行和上市融資融資并重的一種非常通用的融資工具，成為大量企業(yè)實現(xiàn)融資的一個很重要和有效的手段，在一定程度上降低了中小企業(yè)融資的難度。同時金融租賃和其他債權、股權以及信托等金融工具的結合，產(chǎn)生了大量的金融創(chuàng)新。目前全球近1/3的投資是通過金融租賃的方式完成，在美國，固定資產(chǎn)投資額度的31.1%由租賃的方式實現(xiàn)，加拿大的比例是20.2%，英國為15.3%。
金融租賃這種方式在中國資本市場上并非是全新的概念，但是中國固定資產(chǎn)投資中金融租賃所占的比例不過1%。金融租賃的本質(zhì)是一種債權，歐洲金融租賃聯(lián)合會對金融租賃的一般性的定義是：“金融租賃是出租方和租賃方以書面形式達成的協(xié)議，在一個特定的期限內(nèi)，由出租方購買承租方選定的設備和設施，同時擁有的所有權，而承租方擁有使用權?！?
構成金融租賃的幾個關鍵要素：承租方主體、出租方主體、期限、租賃標的。而隨著市場的發(fā)展和需求的多樣性，金融租賃的表現(xiàn)形式已經(jīng)豐富多樣，出現(xiàn)了許多新式的租賃服務，比如回租、委托租賃、轉租賃、合成租賃、風險租賃等，但總起來講不外乎兩種基本的模式，一種是出租方將標的物購買后移交承租方使用，另一種則是將購買標的物的資金以類似于委托貸款的方式交給承租方，由租賃方購買既定的標的物。而通過金融租賃實現(xiàn)融資的基本特征在于承租方的最終的目的是取得標的物的所有權，因此，從期限和金額上來看，租期通常會接近標的物的使用壽命，在金融租賃相對成熟的市場中，這個期限一般界定為設備使用壽命的75%，而從租金的總額度上來看，也會接近標的物的購買價格，通常界定為購買價格的90%，或者雙方約定在期滿后承租人某種方式獲取標的物的所有權。
金融租賃適用的范圍也非常廣，對于企業(yè)來說從廠房、設備、運輸工具甚至軟件、信息系統(tǒng)都可以適用，無論是大型的國有企業(yè)、醫(yī)院，還是中小型的企業(yè)，都可以采用金融租賃的方式。
同時金融租賃還具備了這樣幾個特征：第一，可以獲得全額融資；第二，可以節(jié)省資本性投入；第三，無須額外的抵押和擔保品；第四，可以降低企業(yè)的現(xiàn)金流量的壓力；第五，可以起到一定的避稅作用；第六，從某種意義上來說，可以用做長期的貸款的一個替代品。
但同時金融租賃不可避免地有自身的諸多限制，無論是在國內(nèi)還是國外，它所能滿足的需求總量是有限的，同時也具有比較強的風險收益特征和行業(yè)的指向性。從總量的角度來看，國內(nèi)目前金融租賃相對側重的行業(yè)是醫(yī)療和公用事業(yè)類，但是針對中小企業(yè)的租賃服務也在逐步增加；在企業(yè)規(guī)模上也有一些對資產(chǎn)、經(jīng)營狀況的硬性指標要求。
金融租賃公司有一套嚴格的審核手續(xù)，通常首先會對企業(yè)及其融資項目的風險進行充分評估；其次，是對項目盈利能力的一個判斷，而這一點與租賃公司收取的租金或者利率以及租賃期限有著緊密的關聯(lián)，通常，金融租賃的總成本會高于同期銀行貸款利率；最后就是從金融租賃風險控制的角度出發(fā)，對于標的物有著嚴格的要求，通常集中在具有一定抵押意義和可變現(xiàn)的設備、廠房等物品上，部分租賃公司還將標的物限制在特定的行業(yè)和應用領域中。此外，作為融資方或者承租方還需要提供一定數(shù)量的保證金，額度相當于總融資額度的20%左右。
融資是一種技術，更是一種藝術，對于融資企業(yè)而言，最重要兩件事，第一，是要認清自己，明確自己的定位；第二，就是結合自己的定位，找到合適的金融工具或者金融工具的組合。而在融資的定位和實施過程中，有專業(yè)機構的參與和協(xié)助會更加事半功倍。
作者系融勤國際中國研究院研究員
融資外包顧問服務六大要素
一、企業(yè)評估
基于融資角度，評估企業(yè)現(xiàn)狀。對企業(yè)所在行業(yè)前景、企業(yè)的價值以及企業(yè)的經(jīng)濟狀況、技術水平、市場前景及管理團隊等進行詳盡的調(diào)研，通過專業(yè)化的分析，進而對企業(yè)得出客觀、全面的判斷。
二、渠道選擇
融勤國際基于企業(yè)評估及具體融資需求，準確定位融資渠道。通過對融資渠道的對比分析，我們將選擇與企業(yè)實際相匹配的渠道群體。
三、融資規(guī)劃
基于企業(yè)評估及渠道選擇，進一步明確企業(yè)融資活動需要具備的基本條件、最佳融資渠道及融資活動成功的關鍵要素，最終制訂企業(yè)最優(yōu)融資規(guī)劃方案。
四、方案提供
融勤國際按照不同融資渠道要求，提供符合國際、國內(nèi)慣例的企業(yè)可行性分析、商業(yè)計劃書、行業(yè)分析、財務計劃等相關資料。
五、融資推介
基于融資規(guī)劃，推進渠道實質(zhì)性接洽、溝通與反饋。我們將策劃并安排融資渠道現(xiàn)場參觀與考察，引導并參與融資企業(yè)演示、談判等相關工作。
六、過程控制
不同融資渠道的項目評審過程存在差異，融勤國際將針對其各自特色，施行有效的項目過程交流與控制，強化后續(xù)跟進，直至融資活動結束。
企業(yè)融資，天時、地利、人和，缺一不可。企業(yè)自身要善于利用自己的優(yōu)勢，揚長避短，才能夠在融資之路中暢通無阻，從而鍛造一個真正具有競爭力的企業(yè)。
