企業(yè)生命周期理論認(rèn)為企業(yè)的發(fā)展也符合生物學(xué)中的成長曲線，會(huì)經(jīng)歷不同的發(fā)展階段。企業(yè)在不同的發(fā)展階段呈現(xiàn)出不同的特征，經(jīng)營管理者應(yīng)該對(duì)這些不同階段的特征進(jìn)行深入的分析和研究，充分發(fā)揮各階段的優(yōu)點(diǎn)，盡量彌補(bǔ)各階段的弱點(diǎn)，方能保持企業(yè)健康穩(wěn)定的發(fā)展。股利政策是企業(yè)在法律允許的范圍內(nèi)綜合考慮各種因素的情況下，對(duì)凈收益進(jìn)行分配的方針和政策。由于股利政策會(huì)涉及到企業(yè)及其利益相關(guān)者的直接經(jīng)濟(jì)利益，因此股利政策的制定對(duì)企業(yè)的決策者來說往往是個(gè)棘手的問題。制定股利政策所依據(jù)的理論或標(biāo)準(zhǔn)不同，對(duì)各方利益的影響就會(huì)不同。企業(yè)生命周期理論為股利政策的制定提供了一個(gè)新的思路。本文將企業(yè)的生命周期劃分為初創(chuàng)、成長、成熟與衰退四個(gè)階段，并對(duì)這四個(gè)階段的股利政策略作探討。
一、企業(yè)股利政策的可選方案
（一）剩余股利政策
剩余股利政策是指企業(yè)將生產(chǎn)經(jīng)營所得的稅后利潤在滿足自身資本需求之后，如有剩余，則將剩余部分向股東派發(fā)股利，如無剩余，則不派發(fā)股利。剩余股利政策的優(yōu)點(diǎn)在于優(yōu)先滿足企業(yè)自身發(fā)展所需要的資金，這樣可以保證企業(yè)能夠有充足的資金儲(chǔ)備，有利于企業(yè)保持理想的資本結(jié)構(gòu)和較低的資本成本，實(shí)現(xiàn)企業(yè)長期價(jià)值最大化。剩余股利政策的缺點(diǎn)在于股利發(fā)放的額度隨每年的投資機(jī)會(huì)和資本需求的變化而波動(dòng)，使股東收益帶有很大的不確定性，不利于吸引新的投資者加入。剩余股利政策更側(cè)重于企業(yè)自身的利益。
（二）固定股利政策
固定股利政策是指企業(yè)在某一特定的存續(xù)期間不論盈利狀況和財(cái)務(wù)狀況如何，都按照一個(gè)特定的金額向股東派發(fā)股利的政策。固定股利政策的優(yōu)點(diǎn)在于可以使投資者獲得穩(wěn)定的股利收益，增強(qiáng)投資者的信心，并向市場(chǎng)傳遞企業(yè)穩(wěn)步成長的信號(hào)，有利于企業(yè)樹立良好的外部形象，穩(wěn)定股票價(jià)格，吸引更多的投資者。固定股利政策的缺點(diǎn)在于股利支付水平與企業(yè)盈利水平相脫節(jié)，不能反映企業(yè)真實(shí)的盈利水平，增加了企業(yè)和投資者之間的信息不對(duì)稱，而且固定的股利支付水平容易給企業(yè)造成財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，引起資金短缺甚至財(cái)務(wù)危機(jī)。固定股利政策側(cè)重于投資者的利益。
（三）固定股利支付率政策
固定股利支付率政策是指企業(yè)在某一特定的存續(xù)期間不論盈利狀況和財(cái)務(wù)狀況如何，都按照一個(gè)特定的股利占盈余的比率向股東派發(fā)股利的政策。固定股利支付率政策的優(yōu)點(diǎn)在于股利支付率保持不變，股利則隨企業(yè)盈利水平的變化而波動(dòng)，可以較為真實(shí)地反映企業(yè)的盈利水平，使股東可以合理地分享企業(yè)的經(jīng)營成果。固定股利支付率政策的缺點(diǎn)在于股利支付受每年盈利水平的影響可能會(huì)波動(dòng)較大，這就會(huì)給外界傳遞企業(yè)經(jīng)營不夠穩(wěn)定的信號(hào)，不利于股價(jià)的穩(wěn)定，另外，確定一個(gè)合理的固定股利支付率難度也較大。固定股利支付率政策在一定程度上較好地兼顧了企業(yè)和投資者的利益。
（四）低正常股利加額外股利政策
低正常股利加額外股利政策是指企業(yè)在一般情況下每年向股東支付固定的較低的股利，而在盈利較多的年份，根據(jù)實(shí)際情況再向股東派發(fā)額外的數(shù)額不定的股利。低正常股利加額外股利政策的優(yōu)點(diǎn)在于具有較大的靈活性，既可以使股東能夠合理地分享企業(yè)的經(jīng)營成果，穩(wěn)定股東的信心，又可以有利于企業(yè)達(dá)到最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)，改善企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。低正常股利加額外股利政策的缺點(diǎn)在于股利支付水平仍然不夠穩(wěn)定，可能會(huì)具有一定的波動(dòng)性，不利于股價(jià)的穩(wěn)定。低正常股利加額外股利政策在一定程度上較好地兼顧了企業(yè)和投資者的利益。
二、企業(yè)生命周期不同階段的股利政策選擇
（一）初創(chuàng)階段的股利政策
初創(chuàng)階段的企業(yè)對(duì)資金的需求量較大，而且需要持續(xù)不斷的資金投入。但是初創(chuàng)階段的企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)較高，盈利水平尚不穩(wěn)定，資金循環(huán)較慢，投資回報(bào)較少，信用水平較低，融資難度較大。因此這一階段的企業(yè)應(yīng)該盡量避免外部融資，盡可能多的保留盈余，以滿足自身發(fā)展的需要，在股利政策上應(yīng)該盡可能選擇剩余股利政策。
（二）成長階段的股利政策
成長階段前期的企業(yè)銷售量迅速提高，市場(chǎng)份額不斷擴(kuò)大，投資機(jī)會(huì)增多，對(duì)資金需求加大，銷售收入穩(wěn)步增長，這時(shí)可選擇低正常股利加額外股利政策，使投資者可以分享企業(yè)的經(jīng)營成果，進(jìn)而吸引更多的投資者加入；成長階段后期的企業(yè)銷售量趨于平穩(wěn)，市場(chǎng)地位逐漸穩(wěn)固，資金需求量逐漸穩(wěn)定，盈余水平穩(wěn)步提高，這時(shí)可選擇固定股利支付率政策，使投資者可以更多地分享企業(yè)的經(jīng)營成果。
（三）成熟階段的股利政策
成熟階段的企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營趨于穩(wěn)定，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)逐漸降低，已經(jīng)積累了一定的資金實(shí)力和信用水平，融資能力相對(duì)較強(qiáng)，也有能力支付固定的股利，但是企業(yè)在這一階段的投資機(jī)會(huì)也逐漸減少，因此企業(yè)可以選擇適當(dāng)?shù)墓潭ü衫?。這樣既可以滿足股東對(duì)股利的要求，又可以保證企業(yè)資金的使用。
（四）衰退階段的股利政策
衰退階段的企業(yè)銷售收入逐漸萎縮，發(fā)展趨于緩慢，盈利能力和融資能力逐漸下降。企業(yè)此時(shí)如果想退出市場(chǎng)，應(yīng)該在保證后期資金需要的前提下，向股東支付較高的股利，可選擇較高的固定股利政策；企業(yè)如果想繼續(xù)尋找新的發(fā)展機(jī)會(huì)，則應(yīng)該保留足夠的資金以備后用，若有剩余再分派股利，可選擇剩余股利政策。
綜上，沒有一種股利政策是完美無缺的，都存在各自的優(yōu)點(diǎn)和缺點(diǎn)。企業(yè)的管理者應(yīng)該熟知不同股利政策的優(yōu)缺點(diǎn)，同時(shí)合理劃分企業(yè)的發(fā)展階段，在企業(yè)不同的發(fā)展階段選擇合適的股利政策，揚(yáng)長避短，努力做到既可以保證滿足企業(yè)的資金需求，又能使投資者分享企業(yè)的經(jīng)營成果，實(shí)現(xiàn)企業(yè)健康穩(wěn)定的持續(xù)發(fā)展和企業(yè)價(jià)值的最大化。S
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