
在過去的一百多年間,全球共發(fā)生過五次比較大的企業(yè)并購浪潮。前四次企業(yè)并購浪潮分別發(fā)生在19世紀末、20世紀初的世紀之交,第一次世界大戰(zhàn)之后的20 年代,第二次世界大戰(zhàn)以后的五六十年代,美元危機和石油危機之后的七八十年代。第五次企業(yè)并購浪潮的規(guī)模和交易額之大,是20世紀所有的企業(yè)并購浪潮中前所未有的。僅2000年,全球企業(yè)并購金額創(chuàng)下34600億美元的歷史紀錄。前五次并購浪潮中國只趕上了第五次浪潮的尾巴,投融資專家張雪奎老師認為,第六次并購浪潮,將是中國企業(yè)大展身手的時候。
以橫向并購為特征的第一次并購浪潮
19世紀下半葉,科學(xué)技術(shù)取得巨大進步,大大促進了社會生產(chǎn)力的發(fā)展,為以鐵路,冶金,石化,機械等為代表的行業(yè)大規(guī)模并購創(chuàng)造了條件,各個行業(yè)中的許多企業(yè)通過資本集中組成了規(guī)模巨大的壟斷公司。在1899年美國并購高峰時期,公司并購達到1208起,是1896年的46倍,并購的資產(chǎn)額達到22.6億美元。1895年到1904年的并購高潮中,美國有75%的公司因并購而消失。在工業(yè)革命發(fā)源地——英國,并購活動也大幅增長,在1880-1981年間,有665家中小型企業(yè)通過兼并組成了74家大型企業(yè),壟斷著主要的工業(yè)部門。后起的資本主義國家德國的工業(yè)革命完成比較晚,但企業(yè)并購重組的發(fā)展也很快,1875年,德國出現(xiàn)第一個卡特爾,通過大規(guī)模的并購活動,1911年就增加到550-600各,空著了德國國民經(jīng)濟的主要部門。在這股并購浪潮中,大企業(yè)在各行各業(yè)的市場份額迅速提高,形成了比較大規(guī)模的壟斷。
以縱向并購為特征的第二次并購浪潮
20世紀20年代(1925-1930)發(fā)生的第二次并購浪潮那些在第一次并購浪潮中形成的大型企業(yè)繼續(xù)進行并購,進一步增強經(jīng)濟實力,擴展對市場的壟斷地位,這一時期的并購的典型特征是縱向并購為主,即把一個部門的各個生產(chǎn)環(huán)節(jié)統(tǒng)一在一個企業(yè)聯(lián)合體內(nèi),形成縱向托拉斯組織,行業(yè)結(jié)構(gòu)從咯昂斷轉(zhuǎn)向寡頭壟斷。第二次并購浪潮中有85%的企業(yè)并購屬于縱向并購。通過這些并購。通過這些并購,主要工業(yè)國家普遍形成了主要經(jīng)濟部門的市場被一家或幾家企業(yè)壟斷的局面。
以混合并購為特征的第三次并購浪潮
20世紀50年代中期,各主要工業(yè)國出現(xiàn)了第三次并購浪潮。戰(zhàn)后,各國經(jīng)濟經(jīng)過 40年代后起和50年代的逐步恢復(fù),在60年代迎來了經(jīng)濟發(fā)展的黃金時期,主要發(fā)達國家都進行了大規(guī)模的固定資產(chǎn)投資。隨著第三次科技革命的興起,一系列新的科技成就得到廣泛應(yīng)用,社會生產(chǎn)力實現(xiàn)迅猛發(fā)展。在這一時期,以混合并購為特征的第三次并購浪潮來臨,其規(guī)模,速度均超過了前兩次并購浪潮。
金融杠桿并購為特征的第四次并購浪潮
20世紀80年代興起的第四次并購浪潮的顯著特點是以融資并購為主,規(guī)模巨大,數(shù)量繁多。1980-1988年間企業(yè)并購總數(shù)達到20000起,1985年達到頂峰。多元化的相關(guān)產(chǎn)品間的“戰(zhàn)略驅(qū)動”并購取代了“混合并購”,不再像第三次并購浪潮那樣進行單純的無相關(guān)產(chǎn)品的并購。此次并購的特征是:企業(yè)并購以融資并購為主,交易規(guī)??涨?并購企業(yè)范圍擴展到國外企業(yè);出現(xiàn)了小企業(yè)并購大企業(yè)的現(xiàn)象;金融界為并購提供了方便。
第五次全球跨國并購浪潮
進入20世紀90年代以來,經(jīng)濟全球化,一體化發(fā)展日益深入。在此背景下,跨國并購作為對外直接投資(FDI)的方式之一逐漸替代跨國創(chuàng)建而成為跨國直接投資的主導(dǎo)方式。從統(tǒng)計數(shù)據(jù)看,1987年全球跨國并購僅有745億美元,1990年就達到1510億美元,1995年,美國企業(yè)并購價值達到4500億美元,1996年上半年這一數(shù)字就達到2798億美元。2000年全球跨國并購額達到11438億美元。但是從2001年開始,由于受歐美等國經(jīng)濟增長速度的停滯和下降以及“9.11”事件的影響,全球跨國并購浪潮出現(xiàn)了減緩的跡象,但從中長期的發(fā)展趨勢來看,跨國并購還將得到繼續(xù)發(fā)展。
第六次并購浪潮將以中國為主
全球金融數(shù)據(jù)供應(yīng)商Dealogic近日公布,2005年全球并購總額達到2.9萬億美元,較2004年增長40%,成為2000年以來并購交易額最高的一年。華爾街規(guī)模最大的四家投資銀行2005年并購業(yè)務(wù)收入總計46億美元,其中高盛的全球并購收入最高,為14億美元。
事實上,在經(jīng)歷了5年時間的漫長等待之后,歷史上第六次并購浪潮正在悄然無息之中席卷而來。前五次并購浪潮,中國企業(yè)只是在第五次并購浪潮中,以聯(lián)想、海爾為主力的機構(gòu)稍有參與。目前中國企業(yè)大量崛起,國際上的大型投資銀行等機構(gòu)紛紛入駐我國展開并購活動,相信第六次并購浪潮,將會以中國為主。
并購浪潮往往興起于經(jīng)濟復(fù)蘇期,并在經(jīng)濟增長到達頂峰之前就進入高潮,而當經(jīng)濟繁榮尚在維持之時,并購活動就開始降溫,在達到冰點之后,經(jīng)濟衰退才接踵而至。并購浪潮地興起肯定了2005年世界經(jīng)濟復(fù)蘇的真實性和有效性。從并購發(fā)生額的激增不難看出,2005年的經(jīng)濟復(fù)蘇確實給微觀個體帶來了較為可觀的經(jīng)濟利益,畢竟只有在充足現(xiàn)金流的支持下,并購活動的有效進行才能得以保障。
并購浪潮的發(fā)展就像是一個充滿魔力的水晶球,從中我們還能看到更遠的經(jīng)濟前景。在未來幾年中,并購市場將繼續(xù)升溫,這也預(yù)示著世界經(jīng)濟增長在一個較長時間序列上都將保持有力的發(fā)展勢頭。投融資專家張雪奎老師認為,由于中國經(jīng)濟躍上世界前列,將會使全球的第六次企業(yè)并購更精彩。