【摘 要】
【摘要】 本文對2007 ~ 2009年滬市A股虧損上市公司劃分類別進行研究，通過研究發(fā)現(xiàn)：①單赤字公司首次虧損時股價不跌反漲，連續(xù)虧損和間隔一年虧損時，公司的表外事件與其股價顯著相關(guān)。②虛雙赤公司首次虧損和間隔一年虧損時，每股凈資產(chǎn)與其股價顯著相關(guān)；連續(xù)虧損時，每股經(jīng)營活動現(xiàn)金流量和表外事件與股價顯著相關(guān)。③實雙赤公司首次虧損和間隔一年虧損時，每股經(jīng)營活動現(xiàn)金流量與股價顯著相關(guān)；連續(xù)虧損時，每股凈資產(chǎn)和表外事件與股價顯著相關(guān)。④三赤字公司首次虧損時，每股收益與股價弱相關(guān)；連續(xù)虧損時，每股收益和每股凈資產(chǎn)與股價顯著相關(guān)；間接虧損時，表外事件與其股價相關(guān)。
【關(guān)鍵詞】 虧損公司 會計信息 價值相關(guān)性
一、文獻回顧
Hayn（1995）最早對虧損公司會計盈余價值相關(guān)性的特殊性進行系統(tǒng)分析，他將樣本公司分為盈利公司與虧損公司，分別考察會計盈余的價值相關(guān)性，發(fā)現(xiàn)虧損公司會計盈余與股票收益之間的相關(guān)關(guān)系弱于盈利公司，甚至為負相關(guān)。他將這種現(xiàn)象歸因于虧損公司會計盈余的暫時性。Dennis J.Charners（1996）提供了首次虧損的會計盈余其信息含量的證據(jù)，并且進一步提供了虧損公司的信息含量與虧損的持續(xù)性相關(guān)。Samantha Sin和Edward Watts（2000）以1983年到1993年在澳大利亞股票交易所上市的公司數(shù)據(jù)為樣本，得出了虧損與股票回報之間存在弱相關(guān)性的結(jié)論。這與Hayn（1995）的結(jié)論相一致。不過，他們又進一步拓展了這個結(jié)論，通過對財務(wù)健康型公司的虧損進行研究，發(fā)現(xiàn)虧損的弱盈余反應(yīng)系數(shù)取決于股東對未來盈余逆轉(zhuǎn)的預(yù)期，因為股東認為這些有潛力的公司可以通過管理者行為來達到扭虧為盈。Joos和Plesko（2004）考慮了投資者在對虧損公司進行定價時執(zhí)行放棄期權(quán)的可能性，并利用其將虧損分為持續(xù)性虧損和暫時性虧損，認為不同項目的價值相關(guān)性在不同性質(zhì)的虧損中并不一樣。孟焰、袁淳（2005）采用價格模型對1998 ~ 2003年度的5 705個研究樣本中虧損公司會計盈余價值相關(guān)性的特性進行了實證分析，發(fā)現(xiàn)虧損公司會計盈余價值相關(guān)性要明顯弱于盈利公司，同時也發(fā)現(xiàn)凈資產(chǎn)變量的價值相關(guān)性同樣偏弱，而決定虧損公司股票價格的主要因素在于虧損公司是否發(fā)生賣殼行為。
