【摘 要】
【摘要】 本文以2008年滬深兩市A股制造業(yè)上市公司為樣本，對(duì)公司所得稅與債務(wù)融資的相關(guān)性進(jìn)行了實(shí)證研究，結(jié)果發(fā)現(xiàn)：考慮了稅收變量的模型對(duì)資產(chǎn)負(fù)債率的解釋能力比只有控制變量的模型的解釋能力要強(qiáng)；有效稅率與債務(wù)融資水平之間存在正相關(guān)關(guān)系，但不顯著；非債務(wù)稅盾與債務(wù)融資水平之間存在顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系。
【關(guān)鍵詞】 公司所得稅 債務(wù)融資 非債務(wù)稅盾 擬合優(yōu)度
公司在其經(jīng)營(yíng)過程中往往追求利益最大化，而所得稅的征收無(wú)疑增大了公司的負(fù)擔(dān)、減少了公司的利益。在所得稅稅率既定的情況下，公司會(huì)通過合理利用資本結(jié)構(gòu)，如選擇合適的融資方式（包括債務(wù)融資和股權(quán)融資），進(jìn)而來(lái)降低稅收帶來(lái)的效益損失。稅法規(guī)定，通過負(fù)債進(jìn)行融資所支付的利息可以作為準(zhǔn)予扣除的項(xiàng)目在稅前扣除。因而，債務(wù)融資起到了一定的稅收抵減作用，可以適當(dāng)降低稅收帶來(lái)的效益損失。所得稅也對(duì)債務(wù)融資具有一定的影響，即負(fù)債具有一定的稅盾作用。我們應(yīng)研究公司所得稅對(duì)債務(wù)融資的影響到底有多大，而研究公司所得稅與債務(wù)融資的相關(guān)程度對(duì)于合理確定公司的資本結(jié)構(gòu)等具有現(xiàn)實(shí)的指導(dǎo)意義。
國(guó)內(nèi)對(duì)于稅盾價(jià)值的研究主要考慮稅收對(duì)于資本結(jié)構(gòu)和公司治理的影響，且大多數(shù)為理論分析，而對(duì)債務(wù)稅盾價(jià)值的實(shí)證研究較少。本文主要以有效稅率與非債務(wù)稅盾作為稅收的替代變量，實(shí)證分析公司所得稅與債務(wù)融資的相關(guān)性。
