中國經(jīng)過三十多年的高速發(fā)展，本國擁有的自然資源已經(jīng)遠遠不能滿足發(fā)展的需求，這就需要大量進口這些自然資源，進口自然資源滿足了國內(nèi)需求也為國外自然資源企業(yè)創(chuàng)造了大量的利潤。從國外的企業(yè)進口，往往受很多因素的制約，走出國門尋找和收購資源類的企業(yè)和資產(chǎn)成為中國及中國企業(yè)的不二選擇。但由于國際形勢的復(fù)雜多變，加上礦產(chǎn)資源的特殊性，以及相關(guān)的金融和政治風險，使得國外資源類的投資比在國內(nèi)投資風險更大。曾經(jīng)有行業(yè)協(xié)會的分析，中國對外礦產(chǎn)投資的失敗率可能達到了80%。在人民幣升值，世界形勢比較低迷，總體資源價格比較低的時候收購資產(chǎn)，這對于中國企業(yè)來說，如果能夠在更好地控制風險，對于企業(yè)來說，是應(yīng)該比較好的時機。因此，根據(jù)目前礦山資源的特點，結(jié)合分析礦產(chǎn)資源風險的來源和特點，更好地控制風險，對于企業(yè)礦產(chǎn)投資至關(guān)重要，也能為企業(yè)獲得高額的投資利潤。
1 礦產(chǎn)資源投資的特點
礦產(chǎn)資源投資是指以一定的資金或者實物直接或間接地從事礦產(chǎn)資源開發(fā)并獲得相關(guān)收益的活動。一般來說，礦產(chǎn)資源分為國家投資和企業(yè)投資兩大類。國家往往對于重要的資源進行直接控制和開采，但大部分礦產(chǎn)資源還是由企業(yè)投資來進行。
從礦產(chǎn)資源的投資來看，其與其他工業(yè)投資是有很大區(qū)別的。礦產(chǎn)資源投資的特點包括：
第一，礦產(chǎn)資源為不可再生資源。礦產(chǎn)資源通過不斷消耗礦體來實現(xiàn)其自身的收益，彌補礦山開采中的成本。這個礦體往往受開采年限的制約。
第二，礦產(chǎn)資源的價格波動受經(jīng)濟周期的影響很大。在經(jīng)濟周期的繁榮期，礦產(chǎn)資源的需求大，價格高；但在經(jīng)濟周期的衰退期，礦產(chǎn)資源的需求小，價格低。礦產(chǎn)資源的價格波動很大。
第三，礦山資源的投資周期比較長。由于礦產(chǎn)資源所在的地區(qū)往往在比較偏僻，相關(guān)的配套設(shè)施不全，要形成投資規(guī)模，需要進行相關(guān)配套設(shè)施的建設(shè)，加上礦產(chǎn)設(shè)施本身的建設(shè)周期，因此，投資周期要長于大部分工業(yè)建設(shè)。
第四，礦山資源的勘探結(jié)果與實際儲量和等級可能會有比較大的區(qū)別。由于礦山資源大部分都是埋在地面下，資源蘊藏量也只是根據(jù)勘探信息得出的結(jié)果，而非實際數(shù)量，因此其真實情況與勘探結(jié)果相比較有很大的不確定性，因此投資風險比較大。
第五，礦產(chǎn)資源開發(fā)常常會對周邊的生態(tài)環(huán)境造成一定程度的破壞和污染，因此礦山生產(chǎn)的外部成本高。
2 礦產(chǎn)資源投資風險的來源和特點
由于礦山資源有別于其他工業(yè)投資的特點，在跨國進行投資時，特別需要注意識別礦山資源投資風險的來源和特點，從而為有效的控制和管理跨國投資風險提供基礎(chǔ)。
礦產(chǎn)資源投資風險主要來源包括：
2.1 礦山勘探開采風險
礦山的勘探，開發(fā)和生產(chǎn)過程都包含了很高的風險。首先是礦山的勘探風險，由于礦山大多數(shù)都是埋在地下，雖然有科學(xué)的方法可以來測定，但仍然存在著誤差的因素。如吉恩鎳業(yè)2009年公司投資入股加拿大Liberty公司，由于礦山開采礦層的礦體比預(yù)想的結(jié)構(gòu)更加不連續(xù)和不均勻，礦石貧化率提高，2010年開采礦石平均品位0.61%，大大低于預(yù)計值1.03%。這是導(dǎo)致該公司2010年度虧損的原因之一。
2.2 許可風險
由于礦山資源的開發(fā)存在外部成本高的問題，因此礦產(chǎn)資源在開發(fā)過程中往往受到所在國政府和社區(qū)的嚴格管理和控制。礦山資源在開發(fā)中由于設(shè)計環(huán)保，社區(qū)布置，道路規(guī)劃等問題，需要得到很多關(guān)鍵的許可，任何一項許可得不到及時批準，就會嚴重影響到礦山的按時投產(chǎn)，增加企業(yè)的成本，甚至由于得不到相關(guān)的許可，而導(dǎo)致項目夭折。而政府對于重要礦產(chǎn)資源也出于國家安全等原因，對其嚴加控制。
2.3 融資風險（包括流動性風險）
由于礦山投資的建設(shè)期長，投資額大，企業(yè)往往難以用自有資金進行投資，需要進行外部融資，包括采用股權(quán)資金來募集，發(fā)行債券融資，銀行貸款等。這部分資金能否及時足額的籌措是保證礦山投資的關(guān)鍵。而從目前來看，在礦山資源價格較高的時候，由于大家預(yù)期看好，資金比較容易籌措，但在礦產(chǎn)資源價格下降的時候，籌措資金便有很大的風險。
2.4 市場風險
由于礦產(chǎn)資源是與經(jīng)濟周期密切相關(guān)的產(chǎn)品，其價格受到經(jīng)濟周期波動的影響。而且大部分礦山資源在國際市場都有報價，價格比較透明，這種波動性在銅價、金價及其他價格中都非常明顯。如倫銅在2008年金融危機時價格從每噸8000多美元，跌到了每噸不到3000元。在2011年十月份時每噸超過10000元，但目前在7000多元徘徊。價格的波動性給礦山資源的投資帶來了很大的市場風險，
2.5 匯率風險
匯率風險是礦山投資中最大的風險之一。匯率風險包括經(jīng)營風險，交易風險和折算風險，在海外投資，這幾項風險都會有所涉及，如果控制風險成為礦山投資的重要內(nèi)容。
3 礦產(chǎn)資源投資風險的管理和控制
如何控制礦山跨國投資的風險是保證礦山投資成功的重要方面。根據(jù)以上風險的來源和特點來看，目前可以采用的風險控制和管理的方法主要包括：
3.1 盡量收購已經(jīng)得到批復(fù)許可的項目
由于項目的批復(fù)設(shè)計到法律法規(guī)、政府管制等內(nèi)容，對于跨國投資的公司來說，由于存在語言和人脈資源等問題，要獲得這些許可十分困難，因此，收購現(xiàn)有的已經(jīng)獲得許可的項目，可以極大地降低企業(yè)的投資風險。
3.2 合理地評估項目的價值
目前在礦山資源的評估中普遍采用的是凈現(xiàn)值法，這種方法比較容易理解，也便于根據(jù)項目的凈現(xiàn)值來衡量礦產(chǎn)資產(chǎn)的價格是否合理。但由于投入和產(chǎn)出的現(xiàn)金流是一個估計值，不同的假設(shè)情況下衡量出來的價格具有很大的隨意性和不同，需要投資者仔細測算。同時，在折現(xiàn)率的選擇上，也應(yīng)該選擇一個比較保守的折算率。
3.3 匯率風險管理
對于折算風險，由于是在母公司和子公司合并報表中存在的風險，需要注意折算對企業(yè)價值影響特別是對上市企業(yè)更應(yīng)重視對市價的影響。
對于交易風險，則是非常重要的風險，需要投資者十分重視的風險。由于應(yīng)收賬款是企業(yè)可以收取的款項，而應(yīng)付賬款的支付設(shè)計到企業(yè)信用，因而對于這部分的風險的管理，往往采用保值的方法來管理。具體地，對于應(yīng)收賬款大多數(shù)以美元計價，所以要十分重視美元和人民幣的比值問題，從目前來看，人民幣的升值已經(jīng)到了一個高位，再大幅升值的話勢必會影響到中國的進出口貿(mào)易，因而其升值的空間不會很大，這部分資金可以不再保值。但如果是其他的貨幣形態(tài)，則需要保值，可以采用的方法可以通過期貨市場，期權(quán)市場上對相關(guān)的貨幣進行保值，如果這種貨幣沒有直接兌人民幣，則可以通過保值美元價值的方法來保值。對于應(yīng)付賬款則根據(jù)幣種，要及時地關(guān)注相關(guān)幣值與人民幣的幣值，
3.4 合理地選擇保險機構(gòu)
目前不管從控制風險的角度，還是從融資的角度，企業(yè)往往都需要選擇保險機構(gòu)，不同的保險機構(gòu)可以提供的服務(wù)也是各不相同。首先，對于控制國家政治風險而言，中國出口信用保險公司則是國內(nèi)唯一經(jīng)營政策性出口信用保險業(yè)務(wù)的機構(gòu)。國家風險包括投資國家的政府征收，國有化，戰(zhàn)爭等國家風險。而對于具體的業(yè)務(wù)，則往往根據(jù)具體情況，由中國或礦山當?shù)氐谋ｋU公司來出具。但要注意的是由于保險往往需要支付高額的保費，如果足額的承包，往往會使企業(yè)的成本大幅提高，但如果沒有足額的承包，則采礦過程中的污染和其他危害產(chǎn)生時可以由于沒有保險的覆蓋，使企業(yè)承擔巨額的費用，這個可以導(dǎo)致企業(yè)無利可圖，甚至影響企業(yè)的正常生存。企業(yè)需要在保費和承包范圍中作較好地權(quán)衡，在計算企業(yè)成本時也需要特別考慮這部分費用。
3.5 合理選擇投資的國家
對于礦山企業(yè)來說，如果選擇國家是一個重要的方面，不少企業(yè)選擇了中美洲和非洲國家進行投資，但這些國家往往由于政治體制和民族問題，比較動蕩，而同樣蘊含了豐富礦產(chǎn)資源的澳大利亞，北美洲等則國家政治體制完善，社會穩(wěn)定，相對來說投資風險會小得多，但有可能回報會相對較低，因而需要權(quán)衡風險和回報之間的平衡問題。
4 目前是礦產(chǎn)資源投資的有利時機
從投資礦產(chǎn)資源的時機來看，目前是一個比較恰當?shù)臅r機：
首先，人民幣經(jīng)過長期升值以后，與美元的比值，已經(jīng)從1美元兌8.1左右美元上升到1美元兌6.1左右人民幣。根據(jù)國際投資和貿(mào)易理論，升值的國家的投資活動比較頻繁，這個從日元升值過程也可以看出。
其次，從資源的價格來看，由于2008年國際經(jīng)濟危機以來，資源價格雖然較2008年有較大的漲幅，但隨著歐債危機的爆發(fā)，資源價格又有較大的回落，總體而言，各項資源較以前有較大的下調(diào)。
再次，從政治角度來看，雖然國際形勢也有部分動蕩，但總體而言，相比過去已經(jīng)有較大的改進。
第四，中國各大銀行與保險公司在國外分布更廣，對于擔保業(yè)務(wù)的面更廣。特別是中國信用擔保公司為國家風險提供了擔保，可以避免因為國家風險、對方違約等帶來的風險，使更多資金走出國門成為可能。
第五，人才儲備的增加，首先，經(jīng)過多年的礦產(chǎn)投資，對于企業(yè)投資礦產(chǎn)資源有了一定的經(jīng)驗；其次，我國目前走出國門，學(xué)成歸國的學(xué)子越來越多，這些有著國際背景的學(xué)子對于國外投資是至關(guān)重要的。
總的來說，雖然國際礦產(chǎn)投資風險比較大，但隨著人民幣升值，國際形勢的好轉(zhuǎn)，資源價格的回落，人才的不斷增加，如果能夠識別礦產(chǎn)資源的風險，采用合理的技術(shù)手段和管理手法來控制風險，就能夠不斷降低國際礦產(chǎn)資源的投資風險，在滿足國內(nèi)資源需求的同時取得合理的投資回報。
作者：陳伯明
