【摘要】上市公司的財(cái)務(wù)狀況受到企業(yè)經(jīng)營(yíng)者、投資者、債權(quán)人等各利益相關(guān)者的關(guān)注，因此建立合理的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系有利于各利益相關(guān)者的有效決策。本文利用多元統(tǒng)計(jì)分析和主成分分析法，選取煤炭行業(yè)上市公司在盈利、償債、營(yíng)運(yùn)和發(fā)展四個(gè)方面能力的財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)，建立財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)模型，在此基礎(chǔ)上，運(yùn)用實(shí)證分析法，驗(yàn)證了煤炭行業(yè)上市公司財(cái)務(wù)績(jī)效水平，研究結(jié)果與事實(shí)基本相符。
【關(guān)鍵詞】煤炭行業(yè) 財(cái)務(wù)績(jī)效 主成分分析法 評(píng)價(jià)
財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)是投資者關(guān)注的焦點(diǎn)問(wèn)題，其結(jié)果直接影響投資者對(duì)企業(yè)的判斷。而績(jī)效評(píng)價(jià)的關(guān)鍵點(diǎn)有兩個(gè)方面：一是選擇哪些指標(biāo)，二是測(cè)定指標(biāo)相應(yīng)的權(quán)重。一般的權(quán)重設(shè)定方法主要采取主觀賦權(quán)法，導(dǎo)致評(píng)價(jià)結(jié)果主觀性較大，而且不能動(dòng)態(tài)反映財(cái)務(wù)指標(biāo)。煤炭行業(yè)上市公司的財(cái)務(wù)績(jī)效近年來(lái)一直備受關(guān)注，該行業(yè)在國(guó)家政策主導(dǎo)下進(jìn)行了一系列的重組整合，新形勢(shì)下煤炭企業(yè)的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)?cè)撊绾螌?duì)其實(shí)施有效評(píng)價(jià)，是擺在我們面前的一個(gè)重要問(wèn)題。因此，本文根據(jù)國(guó)家相關(guān)文件的規(guī)定，運(yùn)用多元統(tǒng)計(jì)分析和主成分分析相結(jié)合的方法，從償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力、發(fā)展能力四個(gè)方面來(lái)對(duì)我國(guó)煤炭行業(yè)上市公司進(jìn)行財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)。
一、選取樣本及指標(biāo)
1. 選取樣本。本文選取 2013 年度A股煤炭板塊流通市值前十名的上市公司進(jìn)行具體分析，這10家公司基本情況見(jiàn)表 1。
2. 選取指標(biāo)。本文從財(cái)務(wù)管理的角度出發(fā)，選取企業(yè)的盈利能力、償債能力、營(yíng)運(yùn)能力和發(fā)展能力四個(gè)方面的財(cái)務(wù)指標(biāo)，綜合反映企業(yè)的財(cái)務(wù)管理、財(cái)務(wù)安全、財(cái)務(wù)效率、可持續(xù)發(fā)展等方面的狀況。具體如表 2 所示。
二、主成分分析法構(gòu)建模型及實(shí)證分析
1. 主成分分析法構(gòu)建模型。以上選取的指標(biāo)多達(dá)18個(gè)，具有多重相關(guān)性，且很難確定各個(gè)指標(biāo)的權(quán)重。另外，我們?cè)诰C合得分的基礎(chǔ)上，才能進(jìn)行各煤炭上市公司的績(jī)效評(píng)價(jià)和比較排名。鑒于此，本文運(yùn)用統(tǒng)計(jì)上的主成分分析法盡量減少指標(biāo)數(shù)量和指標(biāo)之間的相關(guān)性，使得各指標(biāo)的權(quán)重盡可能客觀合理。
首先，對(duì)以上10家上市公司的相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行線性處理、指標(biāo)的正向處理以及標(biāo)準(zhǔn)化處理，然后，運(yùn)用統(tǒng)計(jì)分析軟件SPSS15.0對(duì)其進(jìn)行主成分分析。分析結(jié)果如表3所示。
由表 3 可以看出，前5個(gè)主成分的累計(jì)解釋變異量（累計(jì)方差貢獻(xiàn)率）為 89.64%，已覆蓋了85%以上的信息量。18個(gè)財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)縮減為5個(gè)主成分，簡(jiǎn)明扼要地顯示了業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的過(guò)程。經(jīng)計(jì)算，各上市公司財(cái)務(wù)績(jī)效得分和排名見(jiàn)表4。
2. 結(jié)果分析。從表4可以看出，第一名是中國(guó)神華公司。根據(jù)上市公司相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，其財(cái)務(wù)盈利能力、償債能力和營(yíng)運(yùn)能力處于最高水平，其資產(chǎn)報(bào)酬率、速動(dòng)比率、流動(dòng)比率以及應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率都處于較高水平，因此中國(guó)神華綜合得分居于第一名。第二名就是中煤能源。中煤能源的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和利潤(rùn)率水平一直高于國(guó)內(nèi)煤炭行業(yè)的其他企業(yè)。而最后一名的國(guó)投新集，由于其規(guī)模較小，加上受經(jīng)濟(jì)增速下滑的影響，2013 年度總體利潤(rùn)額和盈利水平較低，因此其績(jī)效排名處于最后。與上市公司的實(shí)際財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)相對(duì)比，另外7家公司的財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)結(jié)果基本符合其實(shí)際情況。
三、結(jié)論
本文運(yùn)用多元統(tǒng)計(jì)法和主成分分析法，合理選取指標(biāo)并構(gòu)建績(jī)效評(píng)價(jià)模型，有效地避免了主觀賦權(quán)重的缺點(diǎn)。經(jīng)驗(yàn)證，績(jī)效評(píng)價(jià)的結(jié)果與公司實(shí)際情況基本相符，財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)結(jié)果可以幫助管理層了解公司在行業(yè)中的所處位置，為決策者提供有效的數(shù)據(jù)支持，同時(shí)為監(jiān)管部門(mén)加強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)管、投資者慎重選擇投資對(duì)象提供強(qiáng)有力的技術(shù)支持。
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【作 者】
張 鶴
【作者單位】
（中國(guó)平煤神馬集團(tuán)財(cái)務(wù)資產(chǎn)部 河南平頂山 467000）
