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【2019年試題】案例分析題一（本題15分）

資料一：

甲公司是一家在上海交易所上市的大型國有集團公司，主要從事M產(chǎn)品的生產(chǎn)與銷售,是國內(nèi)同行業(yè)中的龍頭企業(yè)。

2019年初甲公司召開經(jīng)營與財務(wù)工作專題會議，部分參與人員摘錄如下：

（1）總經(jīng)理：近年來國內(nèi)其他企業(yè)新建了多個與本公司產(chǎn)品同類的生產(chǎn)線。對公司產(chǎn)品原有的市場份額形成沖擊，不過公司與國內(nèi)同行相比，在產(chǎn)品質(zhì)量、技術(shù)水平、研發(fā)和營銷能力、管理協(xié)同和人才競爭力等方面仍然具有領(lǐng)先優(yōu)勢。面對M產(chǎn)品技術(shù)變革步伐加快，客戶需求多樣化的市場形式，2019年公司應(yīng)繼續(xù)堅持“需求引導(dǎo)、創(chuàng)新驅(qū)動、特色突出”經(jīng)營策略。大力開展技術(shù)創(chuàng)新，為客戶提供優(yōu)質(zhì)獨特的產(chǎn)品和服務(wù)體驗,繼續(xù)保持公司在同行業(yè)中的競爭優(yōu)勢。

（2）財務(wù)經(jīng)理：公司業(yè)務(wù)部2017年經(jīng)歷了快速發(fā)展，營業(yè)收入同比增長38%，債務(wù)規(guī)模也隨之大幅攀升，2017年末資產(chǎn)負債率高達85%，財務(wù)風險巨大，2018年公司努力優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，主要做以下工作：

①適度壓縮債務(wù)規(guī)模，提高留存收益比例②綜合采用吸收直接投資引入戰(zhàn)略投資者和非公開定向增發(fā)的方式進行權(quán)益融資，（增發(fā)定價基準日前20個交易日公司股票均價為每股17元，增發(fā)前公司總股本數(shù)量為25億股）③嚴格控制賒銷條件，強化應(yīng)收賬款催收力度，大幅改善應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。④嚴格控制并購事項，慎重進入核心能力之外的業(yè)務(wù)領(lǐng)域。2018年末公司資產(chǎn)負債率同比下降了10個百分點，為充分利用現(xiàn)存資源實現(xiàn)財務(wù)業(yè)績和資產(chǎn)規(guī)模。稅點增長奠定了基礎(chǔ)，2019年公司應(yīng)當根據(jù)自身經(jīng)營狀況，確定與之匹配的發(fā)展速度。

（3）投資部經(jīng)理：公司2018年完成增資發(fā)行后資金充裕，可以同時投資多個項目。為保持企業(yè)技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢需加大技術(shù)項目投資，現(xiàn)有A、B兩個投資項目可供選擇，加權(quán)平均資本成本為9%。經(jīng)測算A、B兩個項目的內(nèi)涵報酬率分別為17.87%和15.04%，凈現(xiàn)值分別是0.37億元和0.68億元。

（4）企業(yè)發(fā)展部經(jīng)理：公司技術(shù)創(chuàng)新和管理能力強，M產(chǎn)品市場優(yōu)勢明顯。鑒于國內(nèi)市場日趨飽和，應(yīng)加快開拓國際市場，我國政府提出“一帶一路”提議得到了沿線國家的響應(yīng)，他們既是原材料產(chǎn)地也是公司巨大的潛在市場，沿線國家處于工業(yè)化中后期階段，技術(shù)水平有待提高，建議公司2019年從沿線國家選擇風險適度，業(yè)務(wù)互補性質(zhì)的項目開展境外直接投資項目。

假定不考慮其他因素。

要求：

1.根據(jù)資料（1）指出甲公司采取的經(jīng)營戰(zhàn)略具體類型以及甲公司實施該戰(zhàn)略所具有的內(nèi)部條件。

2.根據(jù)資料（2）從資本籌措和使用特征的角度，判斷財務(wù)經(jīng)理發(fā)言所體現(xiàn)的公司財務(wù)戰(zhàn)略類型，并說明理由。

3.根據(jù)資料（2）從我國增發(fā)融資相關(guān)規(guī)定計算確定甲公司可申請增資、發(fā)行股票的最大發(fā)行量及該發(fā)行量下的最低融資額。

4.根據(jù)資料（3）結(jié)合企業(yè)投資項目的一般分類方法對甲公司面臨A、B兩個投資項目進行決策，說明理由。

5.根據(jù)資料（4）指出企業(yè)發(fā)展部經(jīng)理建議所體現(xiàn)的開展境外直接投資的主要動機。

【案例一參考答案及分析】

1.甲公司采取的經(jīng)營戰(zhàn)略屬于差異化戰(zhàn)略。

甲公司實施該戰(zhàn)略所具有的內(nèi)部條件：在產(chǎn)品質(zhì)量、技術(shù)水平、研發(fā)和營銷能力、管理協(xié)同和人才競爭力等方面仍然具有領(lǐng)先優(yōu)勢，面對M產(chǎn)品技術(shù)變革步伐加快，客戶需求多樣化的市場形式，2019年公司應(yīng)繼續(xù)堅持“需求引導(dǎo)、創(chuàng)新驅(qū)動、特色突出”經(jīng)營策略。

2.財務(wù)經(jīng)理發(fā)言所體現(xiàn)的財務(wù)戰(zhàn)略類型屬于穩(wěn)健型戰(zhàn)略。

理由：實施這種戰(zhàn)略的公司，根據(jù)公司自身經(jīng)營狀況確定與之匹配的發(fā)展速度，不急于冒進，慎重從事企業(yè)并購或進入公司核心能力并不相關(guān)的領(lǐng)域。

3.上市公司申請公開發(fā)行的，擬發(fā)行的股份數(shù)量不得超過本次發(fā)行前總股本的20%，所以本次發(fā)行股票的最大發(fā)行量為：25×20%=5億股

發(fā)行價格不低于定價基準日前20個交易日公司股票價格均價的90%，所以股票發(fā)行價最低為：17×90%=15.3元

發(fā)行股票的最大發(fā)行量是5億股，該發(fā)行量下的最低融資額為15.3×5=76.5億元。

4.如A、B兩個項目是獨立項目，甲公司面臨的A、B兩個投資項目均可行，

理由：A、B兩項目的凈現(xiàn)值均大于0，項目可行，A、B兩項目的內(nèi)含報酬率評卷大于9%可行。

如A、B兩個項目是互斥項目，由于A項目內(nèi)含報酬率大于B項目內(nèi)含報酬率，所以A項目是最優(yōu)方案。

5.發(fā)展部經(jīng)理建議所體現(xiàn)的開展境外直接投資的主要動機有：①獲取原材料②發(fā)揮自身優(yōu)勢，提高競爭力③分散和降低經(jīng)營風險④實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟。

[2018年試題】考核企業(yè)成長型戰(zhàn)略具體類型及適用條件' 回收期評價指標計算、外 部融資規(guī)劃、資本結(jié)構(gòu)調(diào)整框架、財務(wù)公司業(yè)務(wù)范圍。（15分）

甲公司是一家集成電路制造類的國有控股集團公司，在上海證券交易所上市。2017年末， 公司的資產(chǎn)總額為150億元，負債總額為90億元。2018年初，公司召開了經(jīng)營與財務(wù)工作務(wù) 虛會。部分參會人員發(fā)言要點摘錄如下：

（1）    總經(jīng)理：回顧過去，公司產(chǎn)品連續(xù)3年取得了同行業(yè)省內(nèi)市場占有率第一的成績；展 望未來，集成電路產(chǎn)業(yè)作為國家鼓勵的戰(zhàn)略性新興技術(shù)產(chǎn)業(yè)，有著良好的發(fā)展前景，并將持續(xù) 成為社會資本競相追逐的投資“風口”，本公司具有較強的外部資源獲取能力，要抓住難得的 發(fā)展機遇。當前，公司正在擬定未來發(fā)展規(guī)劃，總體目標是力爭今后3年實現(xiàn)公司銷售收入每 年遞增30%,市場占有率進入國內(nèi)行業(yè)前五名。為維護穩(wěn)定發(fā)展的公司形象，公司將繼續(xù)執(zhí)行 每年利潤固定比例分紅（現(xiàn)金股利支付率15%）政策，秉承“從管理效率提升中求生存，從 產(chǎn)品研發(fā)和創(chuàng)新中謀發(fā)展”的企業(yè)文化，不斷鞏固和強化公司產(chǎn)品的競爭優(yōu)勢，實現(xiàn)公司快速 增長。

（2）    投資總監(jiān)：實現(xiàn)銷售收入增長30%,需要對現(xiàn)有加工車間進行擴建，以擴充生產(chǎn)能 力。車間擴建項目有A、B兩個風險相當?shù)膫溥x擴建方案，預(yù)計投資均為1億元，建設(shè)期均為 半年，當年均可以投產(chǎn)，運營期均為i0年；A、B兩方案年度平均收益額分別為0.25億元和 0.31億元，回收期分別為2. 5年和3. 5年。

（3）    財務(wù)部經(jīng)理：按照銷售收入增長率30%測算，滿足公司下一年度增長所需的凈增投 資額共計3億元，必須全部通過外部融資解決。

（4）    財務(wù)總監(jiān)：雖然公司發(fā)展已經(jīng)取得了長足進步，但資產(chǎn)負債率也急劇上升，并高于 行業(yè)平均水平（45%）。如果繼續(xù)增加債務(wù)融資，將會加大公司財務(wù)風險。因此，應(yīng)優(yōu)化公司 的資本結(jié)構(gòu)，始終將公司最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)下的資產(chǎn)負債率控制在45%這一常數(shù)點。

（5）    戰(zhàn)略發(fā)展部經(jīng)理：集團旗下參股和控股企業(yè)數(shù)量眾多，內(nèi)部資金往來交易量巨大。 本集團已初步具備了成立財務(wù)公司的條件。為加強資金集中管理，建議著手組建集團財務(wù)公 司：①成立專門工作組，動員成員單位積極入股，并適當吸收社會其他合格的機構(gòu)投資者入 股；②集團財務(wù)公司可以為成員單位辦理票據(jù)承兌與貼現(xiàn)、辦理貸款和承銷股票等業(yè)務(wù)，從而 拓寬成員單位資金的來源渠道。

假定不考慮其他因素。

要求：

1.      根據(jù)資料（1）,判斷總經(jīng)理發(fā)言所體現(xiàn)的公司總體戰(zhàn)略的具體類型，并指出甲公司是 否符合該戰(zhàn)略的適用條件。

2-      根據(jù)資料（2）,分別計算A、B兩方案的會計收益率，指出甲公司采用會計收益率法和 回收期法的決策結(jié)論是否一致，并說明理由。

3-      根據(jù)資料（1）和（3）,結(jié)合融資規(guī)劃和企業(yè)增長原理，判斷財務(wù)部經(jīng)理關(guān)于年度所需 的凈增投資額必須全部通過外部融資解決的觀點是否恰當；如不恰當，說明理由。

4-      根據(jù)資料（4）,判斷財務(wù)總監(jiān)的觀點是否恰當；如不恰當，指出不當之處并說明理由。

5-      根據(jù)資料（5）,分別判斷①和②的陳述是否恰當；如不恰當，說明理由。

【參考答案及分析】

1.      ①成K型戰(zhàn)略中的密集型戰(zhàn)略。（1分）

評分說明：僅答出成長型戰(zhàn)略的，得相應(yīng)分值的一半；答出密集型戰(zhàn)略或密集型戰(zhàn)略下級 分類（市場滲透戰(zhàn)略、市場開發(fā)戰(zhàn)略、產(chǎn)品開發(fā)戰(zhàn)略）之一的，得全部分值。

②甲公司符合該戰(zhàn)略的適用條件。（1分）

評分說明：如果①不得分，則②也不得分。

2.      ①A方案會計收益率= 0.25 + lxl00% = 25% （0.5分）

B方案會計收益率= O.31vlxlOO% = 31% （0.5分）

②采用兩種方法決策結(jié)論不一致。（1分）

理由：采用回收期法，A方案回收期短，優(yōu)于B方案；（1分）

采用會計收益率法，B方案會計收益率較大，優(yōu)于A方案。（1分）

3.      ①不恰當。（0.5分）

②理由：企業(yè)增長所需的凈增投資額等于內(nèi)部融資與外部融資之和，由于企業(yè)有內(nèi)部融資 量（留存率85%）,實際外部融資量小于3億元。（2分）

4.      ①不恰當。（0.5分）

②不當之處：始終將公司最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)下的資產(chǎn)負債率控制在45%這一常數(shù)點。（1分） 理由：最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)不應(yīng)是一個常數(shù)點，而是一個有效區(qū)間。（2分）

5.      要點①恰當。（1分）

要點②不恰當。（1分）

理由：企業(yè)集團的財務(wù)公司的業(yè)務(wù)范圍不包括為成員單位承銷股票。（1分）

評分說明：關(guān)于要點①、②的判斷，如果考生指出“都恰當”或“都不恰當”，得二者之 一的相應(yīng)分值；如果僅指出“恰當”或“不恰當”，不得分。

[2017年試題】考核SWOT模型、凈資產(chǎn)收益率、銷售凈利率等指標的計算、財務(wù)策略的 選擇和制定。15分｝

甲公司為一家境內(nèi)上市的集團企業(yè)，主要從事基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、設(shè)計及裝備制造等業(yè)務(wù)，正 實施從承包商、建筑商向投資商、運營商的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。2017年一季度末，甲公司召開由中高 層管理人員參加的公司戰(zhàn)略規(guī)劃研討會。有關(guān)人員發(fā)言要點如下：

（1）    投資部經(jīng)理：近年來，公司積極謀求業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，由單一的基礎(chǔ)設(shè)施工程建設(shè)向包括 基礎(chǔ)設(shè)施工程、生態(tài)環(huán)保和旅游開發(fā)建設(shè)等在內(nèi)的相關(guān)多元化投資領(lǐng)域拓展。在投資業(yè)務(wù)推動 下，公司經(jīng)營規(guī)模逐年攀升，2014年至2016年年均營業(yè)收入增長率為10.91%,而同期同行業(yè) 年均營業(yè)收入增長率為7%。預(yù)計未來五年內(nèi)，我國基礎(chǔ)設(shè)施工程和生態(tài)環(huán)保類投資規(guī)模仍將 保持較高的增速，公司處于重要發(fā)展機遇期。在此形勢下，公司應(yīng)繼續(xù)擴大投資規(guī)模。建議 2017年營業(yè)收入增長率調(diào)高至12%。

（2）    運營部經(jīng)理：考慮到當前全球經(jīng)濟增長乏力，海外建筑市場面臨諸多不確定因素，加之 公司國際承包項目管理相對粗放，且已相繼出現(xiàn)多個虧損項目，公司應(yīng)在合理控制海外項目投標 節(jié)奏的同時，果斷采取措施強化海外項目的風險管理。建議2017年營業(yè)收入增長率低至8%。

（3）    財務(wù)部經(jīng)理：公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型要充分評估現(xiàn)有財務(wù)資源條件。近年來，公司經(jīng)營政策和財 務(wù)政策一直保持隱定狀態(tài)，未來不打算增發(fā)新股。2016年末，公司資產(chǎn)總額為8000億元，負債 總額為6000億元；年度營業(yè)收入總額為4000億元，凈利潤為160億元，分配現(xiàn)金股利40億元。

（4）    總經(jīng)理：公司應(yīng)向開拓市場、優(yōu)化機制、協(xié)同發(fā)展要成效。一是要抓住當前“一帶 一路”建設(shè)的機遇，加快國內(nèi)、國外兩個市場的投資布局，合理把握投資節(jié)奏，防范投資風 險。二是考慮到在不對外融資的情況下僅僅依靠內(nèi)部留存收益可以實現(xiàn)的銷售增長非常有限。 公司要積極拓展融資渠道，利用銀行貸款和債券發(fā)行等債務(wù)融資工具，最大限度地使用外部資 金滿足公司投資業(yè)務(wù)資金需求。

假定不考慮其他因素。

要求：

1.      根據(jù)資料（1）和（2）,結(jié)合SWOT模型，指出甲公司的優(yōu)勢、劣勢、機會和威脅。

2.      根據(jù)資料（3）,計算甲公司2016年凈資產(chǎn)收益率、銷售凈利率和2017年可持續(xù)增長 率，并從可持續(xù)增長角度指出提高公司增長速度的主要驅(qū)動因素（涉及資產(chǎn)負債表數(shù)據(jù)均采用 期末數(shù)）。

3.      根據(jù)資料（1）和（3）,如果采納投資部經(jīng)理增長率12%的建議，結(jié)合公司2017年可 持續(xù)增長率，指出2017年甲公司增長管理將面臨的財務(wù)問題以及可運用的財務(wù)策略。

4.      根據(jù)資料（3）和（4）,計算甲公司2017年在不對外融資情況下可實現(xiàn)的最高銷售增 長率。

【參考答案及分析】

1.      （1）優(yōu)勢：公司經(jīng)營規(guī)模逐年攀升，營業(yè)收入增速高于行業(yè)平均水平。（0.5分）

（2）    劣勢：國際承包項目管理相對粗放，出現(xiàn)多個虧損項目。（0.5分）

（3）    機會：我國基礎(chǔ)設(shè)施工程和生態(tài)環(huán)保類投資規(guī)模仍將保持較高的增速。（0.5分）

（4）    威脅：當前全球經(jīng)濟增長乏力，海外建筑市場面臨諸多不確定因素。（0.5分）

評分說明：把應(yīng)分屬于優(yōu)勢與機會的要點混同列入優(yōu)勢或機會的，把應(yīng)分屬于劣勢與威脅 的要點混同列入劣勢或威脅的，均不得分。

2.      凈資產(chǎn)收益率=160/ （8000-6000） xl00% = 8% （1 分）

銷售凈利率=160/4000x100% = 4% （1 分）

可持續(xù)增長率= 8%x （ 1-40/160） / [ l-8%x （1-40/160） ] xl00% = 6. 38% （2 分）

驅(qū)動因素：提高銷售凈利率水平、加速資產(chǎn)周轉(zhuǎn)能力、提高財務(wù)杠桿水平和削減現(xiàn)金股利 等。（2分）

評分說明：驅(qū)動因素答出其中1項或2項的，均得相應(yīng)分值的一半。

3.      財務(wù)問題：資本需求與融資壓力【或：資金短缺、融資困難等]o （2分）

財務(wù)策略：發(fā)售新股、增加借款以提高杠桿率、削減股利、剝離無效資產(chǎn)、供貨渠道選 擇、提高產(chǎn)品定價等。（2分）

評分說明：財務(wù)策略答出其中3項（含）以上的，得滿分；少于3項的，均得相應(yīng)分值的 一半。

4.      甲公司2017年在不對外融資的情況下可實現(xiàn)的最高銷售增長率為內(nèi)部增長率。

總資產(chǎn)報酬率=160/8000x100% = 2%

現(xiàn)金股利支付率= 40/160x100% = 25%

內(nèi)部增長率= 2%x （1-25%） / [l-2%x （1-25%） ] = 1. 52% （3 分）

或：內(nèi)部增長率= 160x （1-25%） / [8000-160X （ 1-25%） ] = 1. 52% （3 分）。

[2016年試題】考核項目風險的處置，凈現(xiàn)值指標的計算、折現(xiàn)率的選擇、財務(wù)可行性的 評價，基于融資方式的融資戰(zhàn)略的選擇及存在的不足，設(shè)立財務(wù)公司的條件及服務(wù)對象的判 斷。（15分）

甲公司為一家境內(nèi)上市的集團企業(yè)，主要從事能源電力及基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)與投資。2016年 初，甲公司召開X、Y兩個項目的投融資評審會。有關(guān)人員發(fā)言要點如下：

（1）能源電力事業(yè)部經(jīng)理：X項目作為一個風能發(fā)電項目，初始投資額為5億元。公司的 加權(quán)平均資本成本為7%,該項目考慮風險后的加權(quán)平均資本成本為8%。經(jīng)測算，該項目按公 司加權(quán)平均資本成本7%折現(xiàn)計算的凈現(xiàn)值等于0,說明該項目收益能夠補償公司投入的本金 及所要求獲得的投資收益。因此，該項日投資可行。

（2）基礎(chǔ)設(shè)施事業(yè)部經(jīng)理：Y項目為一個地下綜合管廊項目。采用“建設(shè)一一經(jīng)營一 轉(zhuǎn)讓"（BOT）模式實施。該項目預(yù)計投資總額為20億元（在項目開始時一次性投入），建設(shè) 期為1年，運營期為1。年，運營期每年現(xiàn)金凈流量為3億元；運營期結(jié)束后，該項目無償轉(zhuǎn) 讓給當?shù)卣瑑魵堉禐?。該項目前期市場調(diào)研時已支付中介機構(gòu)咨詢費2億元。此外, 該項目投資總額的70%采取銀行貸款方式解決，貸款年利率為5%;該項目考慮風險后的加權(quán) 平均資本成本為6%；公司加權(quán)平均資本成本為7%。Y項目對于提升公司在地下綜合管廊基礎(chǔ) 設(shè)施市場的競爭力具有戰(zhàn)略意義，建議投資該項目。部分現(xiàn)值系數(shù)如下表所示：

（3）    財務(wù)部經(jīng)理：隨著公司投資項目的不斷增加，債務(wù)融資壓力越來越大。建議今年加 快實施定向增發(fā)普通股方案，如果公司決定投資X項目和Y項目，可將這兩個項目納入募集 資金使用范圍；同時，有選擇地出售部分非主業(yè)資產(chǎn)，以便有充裕的資金支持今年的投資 計劃。

（4）    財務(wù)總監(jiān)：公司帶息負債增長迅速，債務(wù)融資占比過高，資本結(jié)構(gòu)亟待優(yōu)化，2015 年末資產(chǎn)負債率已經(jīng)高達80%,同意財務(wù)部經(jīng)理將X、Y兩個項目納入募集資金使用范圍的意 見。此外，為進一步強化集團資金集中管理，提高集團資金使用效率，公司計劃年內(nèi)成立財務(wù) 公司。財務(wù)公司成立之后，公司可以借助這個金融平臺，一方面支持2016年投資計劃及公司 “十三五”投資戰(zhàn)略的實施；另一方面為集團內(nèi)、外部單位提供結(jié)算、融資等服務(wù)，為集團培 育新的利潤增長點。

假定不考慮其他因素。

要求：

1：根據(jù)資料（1）,指出能源電力事業(yè)部經(jīng)理對X項目投資可行的判斷是否恰當，并說明 理由。

2-根據(jù)資料（2）,計算Y項目的凈現(xiàn)值，并據(jù)此分析判斷該項目是否可行。

3.      根據(jù)資料（3）,指出財務(wù)部經(jīng)理的建議體現(xiàn)了哪些融資戰(zhàn)略（基于融資方式），并說明 這些融資戰(zhàn)略存在的不足。

4.      根據(jù)資料（4）,指出甲公司是否滿足設(shè)立財務(wù)公司的規(guī)定條件，并說明理由。

5.      根據(jù)資料（4）,指出財務(wù)總監(jiān)關(guān)于財務(wù)公司服務(wù)對象的表述是否存在不當之處，并說 明理由。

【參考答案及分析】

1.      不恰當。（1分）

理由:（1） X項目應(yīng)當按照項目考慮風險后的加權(quán)平均資本成本8%折現(xiàn)計算凈現(xiàn)值； （2）由于按照7%折現(xiàn)計算的凈現(xiàn)值等于°,因此，按照8%折現(xiàn)計算的凈現(xiàn)值小于0,該項目 不可行。（2分）

2- 丫項目凈現(xiàn)值= 3x7.3601x0. 9434-20 = 0. 83 （億元）（2 分）

項目凈現(xiàn)值大于0,具有財務(wù)可行性。（1分）  ’

3.      融資戰(zhàn)略類型：股權(quán)融資戰(zhàn)略和銷售資產(chǎn)融資戰(zhàn)略。（1分）

股權(quán)融資戰(zhàn)略存在的不足：股份容易被惡意收購從而引起控制權(quán)的變更，并且股權(quán)融資方 式的成本也比較高。（1分）

銷售資產(chǎn)融資戰(zhàn)略存在的不足：比較激進，一旦操作就無回旋余地，而且如果銷售時機選 擇不準，銷售的價值會低于資產(chǎn)本身的價值。（1分）

4.      不滿足。（1分）

理由：甲公司的資產(chǎn)負債率為80%,表明其凈資產(chǎn)率為20%,而設(shè)立財務(wù)公司按有關(guān)規(guī)定 的凈資產(chǎn)率不應(yīng)低于30%【或：資產(chǎn)負債率不應(yīng)高于70% ]0 （2分）

5.      存在不當之處。（1分）

理由：財務(wù)公司服務(wù)對象被嚴格限定在企業(yè)集團內(nèi)部成員單位這一范圍之內(nèi)【或：財務(wù)公 司不得為集團外部單位提供結(jié)算、融資服務(wù)】。（2分）