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 孫培艷

一、財務分析概述
(一)財務分析的含義
財務分析是根據(jù)企業(yè)財務報表 等信息資料，采用專門方法，系統(tǒng) 分析和評價企業(yè)的財務狀況，經(jīng)營 成果以及未來發(fā)展趨勢的過程。
財務分析是以企業(yè)財務報告 及其他相關資料為依據(jù)，對企業(yè)的 財務狀況和經(jīng)營成果進行評價和剖 析，反映企業(yè)在運營過程中的利弊 得失和發(fā)展趨勢，從而為改進企業(yè) 財務管理工作和優(yōu)化經(jīng)濟決策提供 重要的財務信息。
(二)財務分析的內(nèi)容
財務分析信息的使用者主要包 括企業(yè)的所有者、企業(yè)的債權人、 企業(yè)的經(jīng)營決策者和政府等。不同 主體出于不同的利益考慮，對財務 分析信息有著各自不同的要求。
1.企業(yè)所有者作為投資人，關 心其資本的保值和增值狀況，因此 較為重視企業(yè)的盈利能力指標，主 要進行企業(yè)的盈利能力分析。
2.企業(yè)債權人因不能參與企業(yè) 剩余收益的分享，首先關注的是其 投資的安全性，因此更重視企業(yè)償 債能力指標，主要進行企業(yè)償債能

力分析，同時也關注企業(yè)盈利能力
分析。
3.企業(yè)經(jīng)營決策者必須對企業(yè) 經(jīng)營理財?shù)母鱾€方面，包括營運能 力、償債能力、盈利能力及發(fā)展能 力的全部信息予以詳盡地了解和掌 握，主要進行各方面綜合分析，并 關注企業(yè)財務風險和經(jīng)營風險。
4.政府兼具多重身份，既是宏 觀經(jīng)濟管理者，又是國有企業(yè)的所 有者和重要的市場參與者，因此政 府對企業(yè)財務分析的關注點因所具 身份不同而異。
為了滿足不同需求者的需要， 財務分析一般應包括：償債能力分 析、營運能力分析、盈利能力分 析、發(fā)展能力分析和現(xiàn)金流量分析 方面。

二、A 公司財務數(shù)據(jù)分析與評價
(一)償債能力分析
償債能力是指企業(yè)償還本身所 欠債務的能力。償債能力的衡量方 法有兩種： 一種是比較可供償債資 產(chǎn)與債務的存量，資產(chǎn)存量超過債 務存量較多，則認為償債能力較強； 另一種是比較經(jīng)營活動現(xiàn)金流量和

償債所需現(xiàn)金，如果產(chǎn)生的現(xiàn)金超
過需要的現(xiàn)金較多，則認為償債能
力較強。
企業(yè)在短期(一年或一個營業(yè)
周期)需要償還的負債主要指流動
負債，因此短期償債能力衡量的是
對流動負債的清償能力。企業(yè)的短
期償債能力取決于短期內(nèi)企業(yè)產(chǎn)生
現(xiàn)金的能力，即在短期內(nèi)能夠轉(zhuǎn)化
為現(xiàn)金的流動資產(chǎn)有多少。所以，
短期償債能力比率也稱為表現(xiàn)能力
比率或者流動性比率，主要考察的
是流動資產(chǎn)對流動負債的清償
能力。
公司主要償債指標見表1。
2020年末、2021年末和
2022年9月末，公司的流動比率
分別為1.42、1.38和1.59。流動
比率大于1,總體短期償債能力
較好。2020年末、2021 年末和
2022年9月末，速動比率分別為
0.38、0.36和0.36。由于公司的
流動資產(chǎn)中存貨占比較大，速動資
產(chǎn)整體規(guī)模相對較小，速動資產(chǎn)質(zhì)
量相對偏弱。
2020 年末、2021 年 末 和
2022年9月末，公司的資產(chǎn)負

4 工作研究

債率分別為79.83%、79.27%和 77.08%,總體相對較高，存在一 定的長期債務壓力。2020年末、 2021 年末和2022年9月末資產(chǎn) 負債率呈小幅下降趨勢，主要是償 還到期債務所致?？梢圆扇⌒掳l(fā)債 券，募集資金用于償還存量公司債 券，不會增加公司長期債務負擔。
2020年 末、2021 年 末 和 2022年9月末， 貸款償還率和 利息償還率均為100.00%。公司 2020年度、2021年度和2022年 1-9月按期償還有關債務，未出現(xiàn) 逾期情況，具有良好的資信水平。 經(jīng)營狀況良好，且具有較好的發(fā)展 前景，在生產(chǎn)經(jīng)營過程中，公司與 商業(yè)銀行等金融機構(gòu)建立了長期的 良好合作關系。
(二)營運能力分析
營運能力主要指資產(chǎn)運用、循

環(huán)的效率高低。 一般而言，資金周 轉(zhuǎn)速度越快，說明企業(yè)的資金管理 水平越高，資金的利用效率越高， 企業(yè)可以以較少的投入獲得較多的 收益。因此，營運能力指標是通過 投入與產(chǎn)出(主要指收入)之間的 關系反映。企業(yè)營運能力分析主要 包括應收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率 和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等。
公司主要營運指標見表2:
1.應收賬款周轉(zhuǎn)情況分析。最 近兩年，公司應收賬款周轉(zhuǎn)率分別 為0.68次和0.57次。2020年度、 2021 年度和2022年1-9月公司 應收賬款周轉(zhuǎn)率較小，主要是由于 應收地方政府的款項規(guī)模較大所
致。
2.存貨周轉(zhuǎn)情況分析。最近兩 年，公司存貨周轉(zhuǎn)率均為0.04次。
主營業(yè)務中包含基礎設施建設業(yè)

務，存貨規(guī)模項目較大。公司的存 貨主要由開發(fā)成本構(gòu)成，包括土地 拆遷及成本支出、建設支出、貸款 利息和開發(fā)間接費用。2020年度、 2021年度和2022年1-9月公司 存貨一直處于較高水平，因此導致 公司存貨周轉(zhuǎn)率處于非常較低的水 平。
3.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況分析。最近 兩年，公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率均為0.03 次。由于承擔地方政府基礎設施建 設，形成較大規(guī)模的存貨等資產(chǎn)，
造成總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率比較低。
(三)盈利能力的可持續(xù)性
盈利能力就是企業(yè)獲取利潤、 實現(xiàn)資金增值的能力。因此，盈利 能力指標主要通過收入與利潤之間 的關系、資產(chǎn)與利潤之間的關系 反映。
公司主要收入指標見表3:

表12020年度、2021年度和2022年1-9月償債能力指標 單位：%

項 目 2022年1-9月/末 2021年度/末 2020年度/末
流動比率 1.59 1.38 1.42
速動比率 0.36 0.36 0.38
資產(chǎn)負債率 77.08 79.27 79.83
利息保障倍數(shù) 0.14 0.19
貸款償還率 100.00 100.00 100.00
利息償還率 100.00 100.00 100.00

表2 最近兩年主要營運指標 單位：%

項 目 2021年度 2020年度
應收賬款周轉(zhuǎn)率 0.57 0.68
存貨周轉(zhuǎn)率 0.04 0.04
總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 0.03 0.03

表3 營業(yè)總收入情況

單位：%

項 目 2022年1-9月 2021年度 2020年度
基礎設施建設業(yè)務 一 114,436.74 107,284.44
金融租賃業(yè)務 27,276.87 58,451.88 49,380.12
租賃業(yè)務 5,299.68 26,170.32 23,360.62
其他業(yè)務 3,723.37 35,514.63 14,016.99
合計 36,299.93 234,573.57 194,042.17

天津時會5

2020年度、2021 年 度 和 2022年1-9月，營業(yè)總收入分別 為194,042.17萬元、234,573.57 萬元和36,299.93萬元，最近兩年 營業(yè)總收入穩(wěn)步上升。2020年度、 2021 年度和2022年1-9月收入 來源相對多元化。
作為區(qū)域基礎設施建設主體， 受地方政府建設開發(fā)程度及規(guī)劃影 響，在建項目已基本完工且暫無擬 建項目，基礎設施建設業(yè)務可持續(xù) 性存在較大不確定性。根據(jù)簽署的 合同，從2010年12月至2032年 12月將持續(xù)確認相關業(yè)務收入。 因此，基礎設施建設業(yè)務收入規(guī)模 在存續(xù)期內(nèi)具有可持續(xù)性。
2020年末、2021 年 末 和 2022年9月末自持商業(yè)寫字樓， 并保持相對較高的出租率。預計租 賃業(yè)務將為提供持續(xù)的現(xiàn)金流入。
金融租賃業(yè)務主要來自重要 子公司。由于重要子公司涉訴較多 且金額較大，部分債務人存在一定 的租賃款項全額回收風險。因此未 來幾年經(jīng)營策略仍將以防控風險為 主，金融租賃業(yè)務盈利能力將會受 到一定的負面影響。
其他業(yè)務主要包括資金占用 費、水電費及其他、房產(chǎn)銷售、代 建等業(yè)務。其他業(yè)務相對多元化， 2020年度、2021年度和2022年 1-9月收入呈現(xiàn)增長態(tài)勢。

三、A 公司存在問題和改善經(jīng) 營的建議
A 公司未來的發(fā)展前景還是可

期的，但在過程中出現(xiàn)了一些問題，
在此對問題產(chǎn)生的原因進行分析。
( 一 )A 公司存在問題
第一，由于 A 公司企業(yè)性質(zhì) 為地方政府融資平臺公司，受企業(yè) 業(yè)務模式的影響，公司的經(jīng)營項目 比較單一，大部分為承擔的基礎設 施項目建設?；A設施建設業(yè)務的 業(yè)主為政府部門，收入的確認對政 府部門依賴程度較大。若未來政府 部門不能按照協(xié)議約定確認和支付 項目資金，可能導致存貨余額過高， 將對公司資金形成占用，進而影響 資金周轉(zhuǎn)速度，最終會對A 公司
的盈利能力產(chǎn)生一定的影響。
第二， A 公司金融租賃業(yè)務規(guī) 模逐步縮減，且金融租賃業(yè)務行業(yè) 和客戶集中度較高，不利于分散風 險，雖然已構(gòu)建和完善了公司全面 風險管理體系、風險管理組織架構(gòu)， 確定了重大風險管理政策和主要業(yè) 務流程及相關規(guī)章制度，但部分投 放客戶已經(jīng)出現(xiàn)經(jīng)營風險。
第三，A 公司企業(yè)資產(chǎn)負債率 較高，融資難度大，集中到期債務 金額相對較高，可能導致在短期內(nèi) 存在較大的有息債務兌付壓力。雖 然A 公司與金融機構(gòu)保持良好的 合作關系，但是若對資金的要求較 為緊迫，融資需求可能無法得到及 時滿足，進而使得公司進一步融資 受到一定限制。若在債務到期前， 金融機構(gòu)未能續(xù)作授信，則可能面 臨較大的償債壓力。
(二)A 公司改善經(jīng)營的建議 1.調(diào)整經(jīng)營方式，擴大收入來

源。積極探索企業(yè)轉(zhuǎn)型升級、打造 新經(jīng)濟平臺發(fā)展路徑，立足企業(yè)功 能定位和經(jīng)營現(xiàn)狀，制定“十四五” 發(fā)展目標和產(chǎn)業(yè)規(guī)劃方向。
積極探索新能源版塊發(fā)展戰(zhàn) 略，積極按照地方政府新能源藍圖 的部署，緊密圍繞地方政府經(jīng)濟社 會發(fā)展大局，搭建能源產(chǎn)業(yè)布局。
不斷加強投資管理，完成國資 關于企業(yè)出清、混改等重點任務， 減少潛在損失。
2.加強金融租賃公司管控，減 少經(jīng)營風險。強化租后管理，穩(wěn)步 推進戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，全力推進引戰(zhàn)工作； 強化流動性管理，做好融資債務接 續(xù)。按照“一戶一策”清收方案， 采取現(xiàn)場走訪、專人駐場、賬戶監(jiān) 管、訴訟保全等多種手段，不斷推 進存量資產(chǎn)現(xiàn)金清收。按照高風險 金融機構(gòu)處置要求，有序推進監(jiān)管 評級整改。
3.強化資金管理，做好融資 化債。加強資金管理工作，做好資 金分析，將有限的資金用在關鍵之 處。合理倒排融資化債時間表，重 點商洽融資續(xù)作，繼續(xù)充分利用多 方優(yōu)勢，與金融機構(gòu)設計融資方案， 創(chuàng)造新增融資，確保不發(fā)生債務風 險。確保債務續(xù)發(fā)成功。結(jié)合新業(yè) 務改善經(jīng)營性現(xiàn)金流不足且單一的 問題，與金融機構(gòu)探索依托新能源、 新資管主體，拓展融資渠道。

作者單位天津新金融投資有 限責任公司