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  首屆湖南省財(cái)務(wù)金融人才培訓(xùn)班第五組學(xué)員
小組成員：陳錚、侯江洲、唐沁、王舒軍、廖華麗、左丹、姚方庭、李晶晶、范超玉、羅棟

黨的二十大報(bào)告提出，健全資本市場(chǎng)功能，依法規(guī)范和引導(dǎo)資本健康發(fā)展。私募股權(quán)投資基金作為多層次資本市場(chǎng)的重要有機(jī)組成部分，在支持科技創(chuàng)新、優(yōu)化資源配置、推動(dòng)供給側(cè)改革等方面具有獨(dú)特的作用。在實(shí)踐中，私募股權(quán)投資基金往往采用合伙制的組織形式進(jìn)行運(yùn)作，合理的稅收政策設(shè)計(jì)將有助于私募股權(quán)投資基金行業(yè)的健康快速發(fā)展。

一、私募股權(quán)投資基金的收益分配特征

私募股權(quán)投資基金,　指以非公開(kāi)的方式向少數(shù)機(jī)構(gòu)投資者或者個(gè)人募集資金,主要向非上市企業(yè)進(jìn)行權(quán)益性投資,最終通過(guò)被投資企業(yè)上市、并購(gòu)或者管理層回購(gòu)等方式退出而獲利的一類投資基金。
私募股權(quán)基金合伙人的投資收益主要來(lái)源于兩個(gè)部分：一是通過(guò)被投企業(yè)取得權(quán)益性投資收益包括股息、紅利等；二是通過(guò)轉(zhuǎn)讓被投企業(yè)的股權(quán)取得收益。

在實(shí)踐中，被投企業(yè)多屬于初創(chuàng)階段，股息、紅利分派較少；私募股權(quán)投資基金的投資收益主要依靠轉(zhuǎn)讓被投資企業(yè)的股權(quán)取得資本利得。在私募股權(quán)基金的存續(xù)期內(nèi)（通常5~10年），能夠順利實(shí)現(xiàn)退出的往往多是能盈利、高盈利的投資項(xiàng)目，然后以現(xiàn)金方式對(duì)投資者進(jìn)行分配；而投資“失敗”的項(xiàng)目往往因無(wú)法實(shí)現(xiàn)資本增值、流動(dòng)性不足等原因?qū)е码y以退出或“有價(jià)無(wú)市”，直至基金清算方可真正確認(rèn)投資虧損。因此從私募股權(quán)投資基金整個(gè)生命周期來(lái)觀測(cè)，股權(quán)投資基金通常呈現(xiàn)“先盈利、后虧損”的特征。

二、現(xiàn)行私募股權(quán)投資基金稅收政策分析

根據(jù)《財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局關(guān)于合伙企業(yè)合伙人所得稅問(wèn)題的通知》 （財(cái)〔2008〕159號(hào)）文件，我國(guó)合伙企業(yè)以每一個(gè)合伙人為納稅義務(wù)人。因此，在有限合伙制基金中，遵從“先分后稅”的原則，基金本身作為“征稅透明體”、并不是納稅義務(wù)人，其合伙人才是納稅人。合伙企業(yè)合伙人是自然人的，繳納個(gè)人所得稅；合伙人是法人和其他組織的，繳納企業(yè)所得稅。

（一）股息、紅利等投資收益的所得稅

根據(jù)《企業(yè)所得稅法》第二十六條相關(guān)規(guī)定，“符合條件的居民企業(yè)之間的股息、紅利等權(quán)益性投資收益”屬于免稅收入；因此，有觀點(diǎn)認(rèn)為，法人合伙人取得的被投資企業(yè)的股息、紅利收益應(yīng)當(dāng)依據(jù)該條規(guī)定享受免征企業(yè)所得稅的待遇。

但在實(shí)務(wù)過(guò)程中卻存在較大的困難，主要是由其收益于不屬于居民企業(yè)直接投資于其他居民企業(yè)取得的投資收益，而是通過(guò)了中間的私募股權(quán)基金（合伙企業(yè)），故無(wú)法適用上述免征所得稅待遇，而是適用25%的企業(yè)所得稅稅率。

（二）轉(zhuǎn)讓被投企業(yè)股權(quán)等投資收益的所得稅

根據(jù)根據(jù)《財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局關(guān)于合伙企業(yè)合伙人所得稅問(wèn)題的通知》 （財(cái)稅 〔2008〕 159號(hào)），法人合伙人就其投資收益按25%的稅率繳納企業(yè)所得稅，且“合伙企業(yè)的合伙人是法人和其他組織的，合伙人在計(jì)算其繳納企業(yè)所得稅時(shí)，不得用合伙企業(yè)的虧損抵減其盈利”。在此規(guī)定下，結(jié)合私募股權(quán)投資基金存續(xù)期內(nèi)的收益特征，法人合伙人所得稅可能呈現(xiàn)三個(gè)階段：

第一階段，優(yōu)質(zhì)投資標(biāo)的的股權(quán)退出，私募股權(quán)投資基金實(shí)現(xiàn)資本利得，并將投資收益分配給基金合伙人，法人合伙人將實(shí)際收到的投資收益納入當(dāng)期應(yīng)納稅所得額按25%計(jì)算應(yīng)納稅額。第二階段，部分非優(yōu)質(zhì)投資標(biāo)的股權(quán)退出，私募股權(quán)投資基金層面出現(xiàn)虧損，法人合伙人“不得用合伙企業(yè)的虧損抵減其盈利”，基金估值下跌的部分確認(rèn)為公允價(jià)值變動(dòng)損失，不得在所得稅前進(jìn)行抵扣。但與之相對(duì)的是，若法人機(jī)構(gòu)采用直接投資的方式進(jìn)行股權(quán)投資，當(dāng)期即可確認(rèn)投資虧損，并進(jìn)行相應(yīng)所得稅前抵扣。第三階段，私募股權(quán)投資基金清算，法人合伙企業(yè)按累計(jì)分回的所得扣除起初投資成本及股息的部分結(jié)轉(zhuǎn)投資損益，按照25%繳納企業(yè)所得稅；如累計(jì)分回的所得低于初始投資成本，則在企業(yè)所得稅稅前扣除投資損失。

三、相較于直接股權(quán)投資在稅制方面存在的問(wèn)題

現(xiàn)代稅收政策制度的設(shè)計(jì)通常以稅收公平作為基本原則，即納稅人的地位必須平等,稅收負(fù)擔(dān)在納稅人之間公平分配。但通過(guò)對(duì)比法人合伙人通過(guò)私募股權(quán)投資基金進(jìn)行股權(quán)投資與直接進(jìn)行股權(quán)投資的所得稅政策差異可知，二者在股息、紅利等投資收益的所得稅上存在稅收負(fù)擔(dān)的不公平；在轉(zhuǎn)讓被投企業(yè)股權(quán)等投資收益的所得稅上存在納稅時(shí)點(diǎn)的不公平。

以某法人投資者收到被投資單位分紅1000萬(wàn)元為例，通過(guò)基金投資較直接投資將多負(fù)擔(dān)企業(yè)所得稅250萬(wàn)元。

以法人投資者投資ABC三個(gè)項(xiàng)目，分三年通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓實(shí)現(xiàn)退出；其中第n年轉(zhuǎn)讓A項(xiàng)目盈利1000萬(wàn)元，第n+1年轉(zhuǎn)讓B項(xiàng)目虧損800萬(wàn)元，第n+3年轉(zhuǎn)讓C項(xiàng)目盈利500萬(wàn)元并清算為例；雖然在全生命周期來(lái)看，不同投資方式的稅負(fù)最終是一致的，但通過(guò)基金進(jìn)行股權(quán)投資的期間虧損不得抵扣，導(dǎo)致較直接投資產(chǎn)生提前納稅義務(wù)。

四、優(yōu)化稅收政策建議

（一）對(duì)股息、紅利等權(quán)益性投資收益免稅

明確合伙制基金“稅收透明實(shí)體”的屬性，對(duì)法人合伙人通過(guò)私募股權(quán)投資基金收到的股息、紅利收入，比照《企業(yè)所得稅法》第二十六條相關(guān)規(guī)定，認(rèn)定其屬于“符合條件的居民企業(yè)之間的股息、紅利等權(quán)益性投資收益”，享受免稅待遇。

（二）對(duì)股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得給予征稅時(shí)點(diǎn)優(yōu)惠政策

考慮私募股權(quán)基金“先盈利、后虧損”的損益特征，參考土地增值稅或非貨幣性資產(chǎn)對(duì)外投資轉(zhuǎn)讓所得的稅收政策，予以納稅時(shí)點(diǎn)方面的優(yōu)惠政策：

方案一：參照土地增值稅采用預(yù)征和清算的模式。

根據(jù)《土地增值稅暫行條例實(shí)施細(xì)則》(財(cái)法字〔1995〕6號(hào))第十六條規(guī)定，“納稅人在項(xiàng)目全部竣工結(jié)算前轉(zhuǎn)讓房地產(chǎn)取得的收入，由于涉及成本確定或其他原因，而無(wú)法據(jù)以計(jì)算土地增值稅的，可以預(yù)征土地增值稅，待該項(xiàng)目全部竣工、辦理結(jié)算后再進(jìn)行清算，多退少補(bǔ)。”

參考上述規(guī)定，法人合伙人收到被投資企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓收益分配時(shí)預(yù)征企業(yè)所得稅，待私募股權(quán)投資基金清算后，再進(jìn)行清算，多退少補(bǔ)。即：

應(yīng)預(yù)征企業(yè)所得稅=實(shí)際收到被投資企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓的收益分配×預(yù)征率；其中預(yù)征率可參照私募股權(quán)投資基金行業(yè)平均投資回報(bào)率確定。

私募股權(quán)投資基金清算后，法人合伙人按累計(jì)收到的被投資企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓的收益分配，扣除期初投資成本和轉(zhuǎn)讓環(huán)節(jié)合理稅費(fèi)后，計(jì)算企業(yè)所得稅；扣減前期已預(yù)征所得稅進(jìn)行匯算清繳。即：

應(yīng)納企業(yè)所得稅=（累計(jì)收到被投資企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓的收益分配-期初投資成本-轉(zhuǎn)讓環(huán)節(jié)合理稅費(fèi)）×企業(yè)所得稅率

清繳企業(yè)所得稅=應(yīng)納企業(yè)所得稅-應(yīng)預(yù)征企業(yè)所得。

方案二：參照以非貨幣性資產(chǎn)對(duì)外投資允許分期計(jì)入的優(yōu)惠政策。

根據(jù)《財(cái)政部 國(guó)家稅務(wù)總局關(guān)于非貨幣性資產(chǎn)投資企業(yè)所得稅政策問(wèn)題的通知》（財(cái)稅〔2014〕116號(hào)）有關(guān)規(guī)定，居民企業(yè)以非貨幣性資產(chǎn)對(duì)外投資確認(rèn)的非貨幣性資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得，可在不超過(guò)5年期限內(nèi)，分期均勻計(jì)入相應(yīng)年度的應(yīng)納稅所得額，按規(guī)定計(jì)算繳納企業(yè)所得稅。

參考上述規(guī)定，法人合伙人收到私募股權(quán)投資基金收益分配時(shí)，按被投資企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得、扣除對(duì)應(yīng)股權(quán)原值和轉(zhuǎn)讓環(huán)節(jié)合理費(fèi)用計(jì)算應(yīng)納稅所得額，并允許在不超過(guò)5年期限內(nèi)，分期均勻計(jì)入相應(yīng)年度的應(yīng)納稅所得額，按規(guī)定計(jì)算繳納企業(yè)所得稅。