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 【2023年試題】

甲公司是一家從事特種橡膠制品研發(fā)、生 產(chǎn)、銷售與服務(wù)的大型集團(tuán)企業(yè)，其產(chǎn)品主要用 于航天、汽車、工程機(jī)械、電器等領(lǐng)域，2022 年末甲公司組織相關(guān)部門及下屬子公司召開全集 團(tuán)投融資業(yè)務(wù)專題會，有關(guān)內(nèi)容摘錄如下：
(1)融資與增長管理。公司面臨較大的償 債壓力，近5年資產(chǎn)負(fù)債率均高于70%,并呈 現(xiàn)逐年升高趨勢，遠(yuǎn)超同行業(yè)55%~60%的平 均資產(chǎn)負(fù)債率水平。由于行業(yè)發(fā)展前景良好，財 務(wù)部建議在控制負(fù)債規(guī)模的前提下，采取如下措 施提高公司的可持續(xù)增長率：
①放寬針對客戶的商業(yè)信用條件，加大商業(yè) 折扣力度，擴(kuò)大市場占有率。
②引入新的戰(zhàn)略投資者。
③依靠數(shù)字化轉(zhuǎn)型實施智能化綜合管理，減 少資金占用，加速資產(chǎn)周轉(zhuǎn)。
④通過租賃方式租入大型設(shè)備。
(2)為提高航天工業(yè)橡膠產(chǎn)品的市場份額， 用戶通過市場調(diào)研提出A 、B 兩個項目投資方 案，兩個方案均為年初一次性投入并建成，所構(gòu) 建資產(chǎn)使用年限均為5年，經(jīng)測算，項目A 初 始投資需10 億元，內(nèi)含報酬率 (IRR) 為 27.2%,凈現(xiàn)值 (NPV) 為1.2億元。項目B 初 始 投 資 需 4 億 元 ， 內(nèi) 含 報 酬 率 (IRR) 為33.6%,凈現(xiàn)值 (NPV) 為0.4億元。
(3)產(chǎn)業(yè)投資基金。為搶抓新能源汽車行 業(yè)發(fā)展機(jī)遇，提升公司在新能源汽車領(lǐng)域的市場 競爭力，拓展業(yè)務(wù)規(guī)模，甲公司擬出資2億元與 乙投資管理有限公司(簡稱乙公司),及其他合 格投資者共同出資設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資基金，基金名稱 為XYZ 股份投資合伙企業(yè)(有限合伙),存續(xù)期 為5年，由乙公司擔(dān)任基金管理人，該基金計劃 投資一家由丁公司控股的新材料電池企業(yè)，要求 被投資企業(yè)在投資第3年達(dá)到10億元以上營業(yè) 收入，如未達(dá)到要求則丁公司需按每股20元價 格回購全部股權(quán)。目前被投資企業(yè)年營業(yè)收入6 億元，行業(yè)平均增長率20%,有關(guān)人員提出如 下觀點 ：
①投資部張某認(rèn)為公司作為產(chǎn)業(yè)投資基金的 發(fā)起方負(fù)責(zé)出資，對合伙企業(yè)債務(wù)承擔(dān)無限連帶 責(zé) 任 。
② 資產(chǎn)管理部李某認(rèn)為在設(shè)立初期公司應(yīng)予 以公司及其他合格投資者確定資金管理費用與業(yè) 績獎勵，定期召開會議由公司獨立負(fù)責(zé)合伙企業(yè) 的經(jīng)營管理。
③財務(wù)部孫某認(rèn)為投資合約中股權(quán)賠付條款 的設(shè)計有利于公司控制投資風(fēng)險。
(4)產(chǎn)融結(jié)合。為加強(qiáng)集團(tuán)財務(wù)公司對集 團(tuán)內(nèi)各業(yè)務(wù)發(fā)展的支持，提高資金利用率與風(fēng)險 管理水平，部分參會人員提出如下建議：
①財務(wù)公司需進(jìn)一步精化管理同業(yè)拆借業(yè) 務(wù)，提升短期資金的使用效率，財務(wù)公司繼續(xù)為 集團(tuán)公司成員單位提供融資擔(dān)保。
②增強(qiáng)成員單位的融資能力。
③ 集團(tuán)成員單位的外部供應(yīng)商大額采購時經(jīng) 常面臨資金壓力，財務(wù)公司可為其提供貸款服 務(wù)，鞏固與供應(yīng)商的長期合作關(guān)系。
④公司海外業(yè)務(wù)規(guī)模逐漸擴(kuò)大，為增強(qiáng)公司 匯率風(fēng)險管理能力，財務(wù)公司可向董事會申請并 經(jīng)批準(zhǔn)后立即開展套期保值類衍生產(chǎn)品交易服務(wù)。
假定不考慮其他因素。
要 求 ：
1. 根據(jù)資料(1),逐項指出①~④項措施 是否恰當(dāng)；如不恰當(dāng)，說明理由。
2. 根據(jù)資料(2),若項目A、 項 目B 為互 斥項目，指出應(yīng)選擇哪個項目，并說明理由。
3. 根據(jù)資料(3),指出甲公司發(fā)起設(shè)立的 產(chǎn)業(yè)投資基金采取的組織形式；針對有關(guān)人員的 觀點，逐項說明是否恰當(dāng)；如不恰當(dāng)，說明 理 由 。
4. 根據(jù)資料(4),逐項指出針對財務(wù)公司 未來發(fā)展的①~④項建議是否恰當(dāng)；如不恰當(dāng)， 說明理由。
【分析與解釋】
1. 措施①不恰當(dāng)。
理由：加大商業(yè)折扣力度，會降低銷售凈利 率，即采取薄利多銷的政策，會降低可持續(xù)增 長 率 。
措施②恰當(dāng)。 措施③恰當(dāng)。 措施④恰當(dāng)。
2. 應(yīng)選擇A 項目。
理由：A 項目與B 項目為壽命期相同、投資 額不同的互斥項目，應(yīng)采用擴(kuò)大投資規(guī)模法進(jìn)行 項目決策，B 項目擴(kuò)大規(guī)模后凈現(xiàn)值=0.4× 10/4=1(億元),小于A 項目凈現(xiàn)值1.2億元 所以應(yīng)選擇A項目進(jìn)行投資。
3. 有限合伙制。
①投資部張某的觀點不恰當(dāng)。
理由：有限合伙人以其出資額為限，承擔(dān)連 帶責(zé)任 。
②資產(chǎn)管理部李某的觀點不恰當(dāng)。
理由：普通合伙人具備獨立的經(jīng)營管理

權(quán) 利 。
③財務(wù)部孫某的觀點恰當(dāng)。
4. 建議①不恰當(dāng)。
理由：財務(wù)公司的業(yè)務(wù)范圍不包括為集團(tuán)公 司成員單位提供融資擔(dān)保。
建議②恰當(dāng)。
建議③不恰當(dāng)。
理由：財務(wù)公司服務(wù)對象被嚴(yán)格限定在企業(yè) 集團(tuán)內(nèi)部成員單位這一范圍之內(nèi)，不能為供應(yīng)商 提供貸款服務(wù)。
建議④不恰當(dāng)。
理由：財務(wù)公司需向中國銀行保險監(jiān)督管理 委員會申請開展套期保值類衍生產(chǎn)品交易服務(wù)

【2022年試題】

甲公司是一家從事磷酸鐵鋰電池生產(chǎn)、銷售 的集團(tuán)企業(yè)，在電池行業(yè)處于領(lǐng)先地位，其圍繞 電池產(chǎn)品開展了多元化經(jīng)營。
有關(guān)資料如下：
(1)投資公司立足磷酸鐵鋰電池產(chǎn)品延伸 產(chǎn)業(yè)鏈，原材料磷的穩(wěn)定供應(yīng)對甲公司發(fā)展至關(guān) 重要。“一帶一路”沿線A國擁有儲量豐富的磷 礦資源，甲公司計劃收購A 國從事磷礦開采加 工的企業(yè)，向產(chǎn)業(yè)鏈上游擴(kuò)展。但是，近些年， A國經(jīng)濟(jì)增長存在較高的不確定性，A 國貨幣對 人民幣的比價波動較大，甲公司境外直接投資面 臨的外匯風(fēng)險加劇。
(2)技術(shù)新投資鐵鋰產(chǎn)品創(chuàng)新，甲公司投 資一項新技術(shù)，項目投資期5年，以項目資本成 本作為折現(xiàn)率，采用凈現(xiàn)值法進(jìn)行財務(wù)可行性評 價。部分現(xiàn)金流量情況如下：①已發(fā)生項目可行 性論證調(diào)研費100萬元；②項目投資總額2000 萬元；③項目投資需增加營運資本2000萬元；
④ 項目實施會占用公司原有一處閑置廠房，該廠 房對外出租的市場價格為100萬元/年，公司未 來5年沒有對外出租計劃；⑤項目實施之后，預(yù) 計生產(chǎn)磷酸鐵鋰電池產(chǎn)品的付現(xiàn)成本每年降低 8000萬元；⑥項目實施之后，預(yù)計公司另一款 同類產(chǎn)品鈷酸鋰電池銷量下降，導(dǎo)致每年銷售收 入減少1000萬元；⑦項目實施之后，每年支付 項目債務(wù)融資利息300萬元；⑧項目終結(jié)時，投 資項目資產(chǎn)殘值可收回500萬元。
(3)財務(wù)風(fēng)險控制，甲公司有一家上市子公司，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)90.5%。為降低資產(chǎn)負(fù) 債率過高所帶來的財務(wù)風(fēng)險，子公司財務(wù)總監(jiān)建 議采取如下措施：①與債權(quán)人談判，將2022年 底前到期的債務(wù)轉(zhuǎn)換為股權(quán)；②將現(xiàn)有股利支付 率從10%提升至12%;③在公開市場上回購并 注銷股票2000萬股。
(4)集團(tuán)資金配置。甲公司整體資產(chǎn)負(fù)債 率長期保持在72%~76%,2021年并表核算的 成員單位凈資產(chǎn)率為27%。同時，集團(tuán)子公司 內(nèi)部結(jié)算較為繁雜，甲公司整體資金利用效率較 低，部分下屬公司資金閑置嚴(yán)重，甲公司考慮在 2022年設(shè)立集團(tuán)財務(wù)公司，以提高集團(tuán)資金利 用效率。財務(wù)公司擬開展同業(yè)拆借、為集團(tuán)成員 單位辦理委托貸款、為外部供應(yīng)商的資產(chǎn)采購辦 理貸款服務(wù)等業(yè)務(wù)。
假定不考慮其他因素。
要 求 ：
1.指出甲公司開展境外直接投資的動機(jī)； 針對該境外直接投資的外匯風(fēng)險，指出甲公司應(yīng) 采取的風(fēng)險控制措施。
2. 根據(jù)資料(2),逐項指出①~⑧項現(xiàn)金 流量是否需在項目投資評價中作為相關(guān)的現(xiàn)金流 量加以考慮。
3. 根據(jù)材料(3),逐項指出子公司財務(wù)總 監(jiān)提出的措施①~③項是否恰當(dāng)；如不恰當(dāng)，分 別說明理由。
4. 根據(jù)資料(4),指出公司設(shè)立財務(wù)公司 是否符合條件；如不符合，說明理由。
5. 根據(jù)資料(4),指出公司設(shè)立財務(wù)公司 開展的業(yè)務(wù)是否存在不當(dāng)之處；對存在不當(dāng)之處 的，說明理由。
【分析與解釋】
1. 動機(jī)：獲取原材料，或降低原材料成本。 措施：選擇有利的計價貨幣，增加合同中
貨幣保值條款，利用期貨期權(quán)交易以及平行貸款。 2.①否；②是；③是；④否；⑤是，⑥是；
⑦否；⑧是。
3.①恰當(dāng)。
②不恰當(dāng)，應(yīng)降低股利支付率。
③不恰當(dāng)，回購并注銷子公司股票會提高資 產(chǎn)負(fù)債率。
4. 不符合條件。
理由：申請前一年按規(guī)定并表核算的成員單

位凈資產(chǎn)率不低于30%,或資產(chǎn)負(fù)債率不高于 70%。
5. 存在不當(dāng)之處。
理由：財務(wù)公司不能為外部供應(yīng)商的資產(chǎn)采 購辦理貸款。
【2021年試題】

甲公司是一家建筑業(yè)國有控制上市公司，從 事電力能源、水資源與環(huán)境基礎(chǔ)設(shè)施等業(yè)務(wù)領(lǐng)域 的規(guī)劃設(shè)計、施工建造和投資運營，2020年末 甲公司召開戰(zhàn)略規(guī)劃專題研討會，討論公司 “十四五”戰(zhàn)略計劃，內(nèi)容如下：
(1)戰(zhàn)略分析，隨著小康社會全面建成， 人們健康意識不斷增強(qiáng)，水資源惡化及土壤污染 成為社會面臨的重大環(huán)境問題，在“綠水青山 就是金山銀山”的理念和國家環(huán)保政策的指引 下，我國水環(huán)境及土壤修復(fù)技術(shù)取得很大進(jìn)步， 可以預(yù)見“十四五”期間我國大生態(tài)大環(huán)保前 景廣闊。
(2)業(yè)務(wù)規(guī)劃，隨著電力能源市場增速的 趨緩，公司在鞏固傳統(tǒng)市場份額的同時，開始逐 步拓寬水資源和環(huán)境業(yè)務(wù)。
①電力能源業(yè)務(wù)。該業(yè)務(wù)是公司經(jīng)濟(jì)效益和 現(xiàn)金流的主要來源，在市場上具有核心競爭力、 市場占有率達(dá)35%且處于行業(yè)最高水平，預(yù)計 “十四五”期間該業(yè)務(wù)平均增速為2%。
②水資源與環(huán)境業(yè)務(wù)是公司的新型業(yè)務(wù)， 在該領(lǐng)域內(nèi)公司已取得重大技術(shù)突破并擁有示 范工程，在市場上具有很強(qiáng)的競爭優(yōu)勢，市場占 有率達(dá)22.5%,預(yù)計“十四五”該業(yè)務(wù)增速高 達(dá)18%。
(3)投資規(guī)劃。優(yōu)化資源配置，提高投資 效益，“十四五”期間，公司所投資運營板塊新 增投資規(guī)模控制在3000億元以內(nèi)，主要保障 措 施 ：
①堅持投入產(chǎn)出最大化原則，提高投資項目 質(zhì)量，完善投資項目評審制度，采用凈現(xiàn)值指標(biāo) 進(jìn)行投資決策時，所有項目均按公司加權(quán)平均資 本的6.5%進(jìn)行折現(xiàn)。
②加強(qiáng)投資項目運營管理，重點強(qiáng)化境外投 資項目的財務(wù)管理，建立健全境外資金往來聯(lián)簽 制 度 。
(4)融資規(guī)劃。優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，強(qiáng)化融資管理，“十四五”期間公司資產(chǎn)負(fù)債率控制在 70%以內(nèi)，主要保障措施：
①加大提質(zhì)增效力度，提高整體盈利水平 合理確定股利支付比例，持續(xù)提高內(nèi)部積累水平
② 加大資產(chǎn)盤活力度，重點對非主業(yè)資產(chǎn)和 低效無效資產(chǎn)進(jìn)行剝離銷售。
③ 加大子公司混合所有制改革力度，優(yōu)化股 權(quán)結(jié)構(gòu)，大力引進(jìn)戰(zhàn)略投資者。
假定不考慮其他因素。
要 求 ：
1. 根據(jù)資料(1)指出甲公司戰(zhàn)略分析體現(xiàn) 了 PESTEL 分析法的哪些關(guān)鍵要素。
2. 根據(jù)資料(2)結(jié)合波士頓矩陣模型，分 別指出甲公司電力能源業(yè)務(wù)和水資源與環(huán)境業(yè)務(wù) 所屬的業(yè)務(wù)類型，并分別指出應(yīng)采取的資源配置 策 略 。
3. 根據(jù)資料(3)中的第①項指出甲公司投 資決策對所有項目按公司加權(quán)平均資本成本進(jìn)行 的方法是否恰當(dāng)；如不恰當(dāng)指出項目風(fēng)險與公司 風(fēng)險不一致時，該做法可能對甲公司投資者造成 的不同影響。
4. 根據(jù)資料(3)中的第②項，結(jié)合財政部 印發(fā)的國有企業(yè)境外投資財務(wù)管理辦法，指出甲 公司應(yīng)如何建立健全境外資金往來聯(lián)簽制度。

5. 根據(jù)資料(4),基于融資方式的戰(zhàn)略選 擇，指出甲公司融資規(guī)劃中①~③項所分別體現(xiàn) 的融資戰(zhàn)略類型。
【分析與解釋】
1. 略 。
2. 略。
3. 不恰當(dāng)。
理由：不同風(fēng)險的投資項目應(yīng)選擇不同的折 現(xiàn) 率 。
造成的影響：如果項目風(fēng)險大于公司風(fēng)險 時，選擇加權(quán)平均資本成本做折現(xiàn)率，將造成項 目的凈現(xiàn)值虛增，最終導(dǎo)致投資失敗；如果項目 風(fēng)險小于公司風(fēng)險時，選擇加權(quán)平均資本成本做 折現(xiàn)率，將會導(dǎo)致項目的凈現(xiàn)值可能為負(fù)值，從 而誤導(dǎo)決策，造成公司投資機(jī)會的喪失。
4. 國有企業(yè)應(yīng)當(dāng)督促境外投資企業(yè)(項目) 建立健全銀行賬戶管理制度，掌握境外投資企業(yè) (項目)銀行賬戶設(shè)立、撤銷、重大異動等情 況，并督促建立健全資金往來聯(lián)簽制度， 一般資 金往來應(yīng)當(dāng)由經(jīng)辦人和經(jīng)授權(quán)的管理人員簽字授 權(quán)：重大資金往來應(yīng)由境外投資(項目)董事 長、總經(jīng)理、財務(wù)負(fù)責(zé)人中的兩人或多人簽字授 權(quán)，其中一人須為財務(wù)負(fù)責(zé)人。
5. 略。