在2008年以美國(guó)地產(chǎn)信貸問(wèn)題引發(fā)的全球金融危機(jī)中,有著近百年發(fā)展歷史的美國(guó)汽車金融服務(wù)業(yè)遭受重創(chuàng),其體系遭到質(zhì)疑。盡管從目前來(lái)看,金融危機(jī)對(duì)我國(guó)汽車金融市場(chǎng)的影響不大,我國(guó)汽車市場(chǎng)因?yàn)椴灰蕾囉谄嚱鹑诘陌l(fā)展,在這次經(jīng)濟(jì)風(fēng)暴中也并未傷到元?dú)?但仍需引以為戒,未雨綢繆,健康穩(wěn)步地發(fā)展我國(guó)的汽車金融服務(wù)市場(chǎng)。
一、金融危機(jī)對(duì)美國(guó)汽車金融服務(wù)市場(chǎng)的沖擊
(一)違約率不斷上升,市場(chǎng)規(guī)模萎縮
住房抵押市場(chǎng)的次貸危機(jī)導(dǎo)致許多消費(fèi)者的還款能力下降,連累汽車消費(fèi)貸款違約率也明顯上升。根據(jù)美國(guó)三大信用報(bào)告機(jī)構(gòu)之一的Experian信息服務(wù)公司統(tǒng)計(jì),2009年汽車消費(fèi)貸款違約率延續(xù)2008年的上升趨勢(shì)且增速更快。從圖1可以看出,2009年上半年逾期30天的貸款較上年同期增長(zhǎng)了14.6%,非廠商專屬的汽車金融公司因?yàn)橹饕?jīng)營(yíng)次級(jí)貸款,逾期率最高。同期逾期60天的貸款也增加了21.2%。由于汽車銷售不景氣和原先的貸款違約率繼續(xù)攀升,汽車金融服務(wù)機(jī)構(gòu)不得不壓縮信貸規(guī)模,裁減分支機(jī)構(gòu),削減業(yè)務(wù)范圍,甚至淡出市場(chǎng)。例如2008年8月6日,美國(guó)最大的汽車租售信貸服務(wù)商之一的匯豐(HSBC)財(cái)務(wù)公司宣布退出該業(yè)務(wù)領(lǐng)域;通用金融(GMAC)也被迫停止支持國(guó)內(nèi)的租賃業(yè)務(wù),限制公司為任何汽車信貸提供再次抵押擔(dān)保服務(wù)。
(二)機(jī)構(gòu)融資困難,消費(fèi)信貸門檻抬高
隨著公司財(cái)務(wù)狀況日益惡化,原三大廠商專屬汽車金融公司的信貸評(píng)級(jí)一再被降低,融資已經(jīng)成為通用金融、福特信貸、克萊斯勒財(cái)務(wù)面臨的最大難題。發(fā)行公司債券、商業(yè)票據(jù)、資產(chǎn)證券化等原先最為普遍的融資渠道陷入僵滯,公司只能通過(guò)出售股權(quán)融資并尋求政府救助。目前三大專屬汽車金融公司只有福特信貸還完全由所屬汽車廠商控制。在被私人資本運(yùn)營(yíng)公司Cerberu收購(gòu)了51%的股份之后,通用金融又于2008年12月申請(qǐng)成為一家銀行控股公司,以便有權(quán)獲得政府救助資金并使用美聯(lián)儲(chǔ)(Fed)貼現(xiàn)窗口。金融危機(jī)發(fā)生后,因?yàn)樾刨J緊縮資金成本上升,美國(guó)汽車消費(fèi)貸款受到越來(lái)越嚴(yán)格限制,很多家庭不得不因此放棄購(gòu)車計(jì)劃。通用金融目前只向信用分?jǐn)?shù)非常高的極優(yōu)客戶提供貸款,原三大廠商專屬汽車金融公司均被迫調(diào)高經(jīng)銷商庫(kù)存融資利率。一份調(diào)查報(bào)告指出,在北美車市2008年的汽車信貸申請(qǐng)中,僅有22.7%的申請(qǐng)獲得批準(zhǔn)。2009年上半年新車貸款獲批的申請(qǐng)者平均信用分?jǐn)?shù)達(dá)到773分,比2008年上升了19分,舊車平均上升了8分。
(三)市場(chǎng)份額重新分配,大銀行占據(jù)領(lǐng)導(dǎo)地位
因?yàn)橘Y金緊張,貸款利率上升,加上三大汽車廠商發(fā)展前景不明朗,廠商專屬汽車金融公司已經(jīng)喪失在美國(guó)汽車金融市場(chǎng)上占據(jù)多年的領(lǐng)導(dǎo)地位。根據(jù)益百利汽車(Experian Automotive)提供的數(shù)據(jù),專屬汽車金融公司的市場(chǎng)份額從2008年第一季度的31.2%已急劇下滑至2009年第一季度的22%,而信貸聯(lián)盟的市場(chǎng)份額從2008年第一季度的21.2%增加到2009年第一季度的33.3%。雖然銀行也普遍削減了汽車消費(fèi)借貸,但是由于資金方面的相對(duì)優(yōu)勢(shì)及其瞄準(zhǔn)的細(xì)分市場(chǎng)——舊車市場(chǎng)在經(jīng)濟(jì)蕭條期間升溫較快。從圖2可以看到,2009年上半年汽車金融市場(chǎng)份額排名前20位的大多數(shù)是銀行,兩大銀行CHASE、WACHOVIA分別躍居第一和第二位,而前三大專屬汽車金融公司通用金融、福特信貸、克萊斯勒財(cái)務(wù)的市場(chǎng)份額排名已經(jīng)分別降至第四、六、九位。其中GMAC占據(jù)的市場(chǎng)份額降幅更是達(dá)到41.3%。
二、美國(guó)汽車金融服務(wù)模式存在的主要問(wèn)題
(一)過(guò)度寬松的信貸政策
在美國(guó),廠商專屬汽車金融公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù),已超過(guò)汽車制造本身,成為汽車制造商的最主要利潤(rùn)來(lái)源;而通過(guò)信貸和租賃服務(wù)來(lái)購(gòu)車,也是美國(guó)人最普遍使用的購(gòu)車方式,比例高達(dá)80%~90%,占世界首位。奇瑞汽車金融公司總經(jīng)理王師榮認(rèn)為,如果汽車貸款在總體購(gòu)車消費(fèi)中所占的比例,即滲透率,在44%上下屬于安全邊際。日本汽車信貸的滲透率剛達(dá)到44%這條安全線。高達(dá)90%的滲透率顯示了美國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)對(duì)汽車金融極深的依賴,然而依賴至深,危害愈甚。極低的首付,甚至零首付條款助長(zhǎng)了非理性的提前消費(fèi)和過(guò)度消費(fèi)行為;次貸市場(chǎng)眾多的資金提供機(jī)構(gòu)使得信用等級(jí)不夠的人也輕易能夠獲得貸款買車。如此寬松的信貸政策,在金融市場(chǎng)狀況好的時(shí)候,自然成為繁榮汽車市場(chǎng)的功臣,但是一旦經(jīng)濟(jì)不景氣,壞賬馬上會(huì)出現(xiàn)。面臨如此嚴(yán)重的金融危機(jī),汽車消費(fèi)信貸更是如釜底抽薪,加速了汽車銷售市場(chǎng)的下滑。
(二)過(guò)度創(chuàng)新帶來(lái)的隱患
不斷的業(yè)務(wù)創(chuàng)新給汽車金融服務(wù)機(jī)構(gòu)帶來(lái)巨額利潤(rùn)的同時(shí)也帶來(lái)了許多隱患。例如租賃業(yè)務(wù)因?yàn)橛顬樨S厚而在汽車金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)中占據(jù)很高的比重,但是租賃業(yè)務(wù)多用于高端車、高排量、高能耗的車型,此次金融危機(jī)發(fā)生后消費(fèi)者購(gòu)買力大幅下降,加上油價(jià)飆升,對(duì)這類汽車的需求不斷下降;租賃期滿后這類汽車的出售價(jià)格也大幅下跌,給公司帶來(lái)?yè)p失。再比如通用汽車金融公司(GMAC)將業(yè)務(wù)衍生到房屋抵押貸款市場(chǎng),并通過(guò)全國(guó)范圍的零售網(wǎng)絡(luò)和直接租賃中心向100多萬(wàn)客戶提供房屋抵押貸款服務(wù)。金融危機(jī)爆發(fā)后,GMAC的住房抵押貸款業(yè)務(wù)因?yàn)樘潛p嚴(yán)重而牽累公司陷入財(cái)務(wù)困境。過(guò)度的金融創(chuàng)新也造成了GMAC居高不下的資產(chǎn)負(fù)債比率,據(jù)穆迪投資者服務(wù)公司(Moody's Investors Service)計(jì)算,GMAC的借款為其凈值的23倍,而競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手福特信貸(Ford Motor Credit)的借款為其凈值的11倍,過(guò)高的財(cái)務(wù)杠桿給GMAC的信用評(píng)級(jí)和信貸狀況造成了負(fù)面影響。
(三)行業(yè)監(jiān)管薄弱
汽車金融服務(wù)行業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)較高,除了傳統(tǒng)的信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),汽車金融服務(wù)機(jī)構(gòu)還需面對(duì)信譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)、監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)和掠奪性貸款風(fēng)險(xiǎn)。雖然作為汽車大國(guó),美國(guó)有較為完善的消費(fèi)者保護(hù)法規(guī)和汽車信貸社會(huì)服務(wù)體系,包括信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、信用調(diào)查機(jī)構(gòu)、抵押登記部門、催收和追繳部門,舊車拍賣中心等,美國(guó)的汽車金融機(jī)構(gòu)也具有一整套的風(fēng)險(xiǎn)控制程序,但是從整個(gè)行業(yè)來(lái)看,監(jiān)管可謂薄弱,各個(gè)汽車金融服務(wù)機(jī)構(gòu)的規(guī)章制度出入很大,財(cái)務(wù)報(bào)告制度和財(cái)務(wù)信息的透明度也缺乏統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)。政府監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)于大型、相互關(guān)聯(lián)、高杠桿的汽車金融機(jī)構(gòu)對(duì)金融體系、汽車產(chǎn)業(yè)乃至整個(gè)經(jīng)濟(jì)的危害缺乏足夠的重視。美國(guó)進(jìn)行證券化的信貸資產(chǎn)(ABS)中有25%是由汽車消費(fèi)貸款打包的,其逐漸上升的違約風(fēng)險(xiǎn)牽動(dòng)著包括保險(xiǎn)公司、共同基金、養(yǎng)老基金和銀行在內(nèi)的投資機(jī)構(gòu)的利益,也沖擊著美國(guó)金融體系的安全。
三、美國(guó)汽車金融服務(wù)市場(chǎng)的動(dòng)蕩對(duì)我國(guó)的啟示
自從1998年四大國(guó)有商業(yè)銀行被授權(quán)經(jīng)營(yíng)汽車消費(fèi)信貸業(yè)務(wù),汽車金融服務(wù)在我國(guó)發(fā)展已有十余年。在經(jīng)歷了2001～2003年短暫的膨脹期之后,我國(guó)的汽車消費(fèi)信貸市場(chǎng)事實(shí)上一直處于萎縮狀態(tài)。隨著近年來(lái)政府相繼出臺(tái)了一系列鼓勵(lì)汽車工業(yè)和消費(fèi)金融發(fā)展的政策,我國(guó)汽車消費(fèi)信貸也再度升溫。
(一)穩(wěn)健發(fā)展汽車金融市場(chǎng),把握消費(fèi)信貸擴(kuò)張規(guī)模
金融危機(jī)爆發(fā)后,國(guó)內(nèi)有觀點(diǎn)認(rèn)為當(dāng)前國(guó)內(nèi)汽車市場(chǎng)不宜從事汽車金融業(yè)務(wù)。但是筆者認(rèn)為國(guó)內(nèi)的汽車金融服務(wù)環(huán)境與國(guó)外存在很大差別。目前我國(guó)的汽車金融服務(wù)還是以汽車消費(fèi)信貸為主要形式,市場(chǎng)尚處在初級(jí)階段。根據(jù)新華信公司2007的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),國(guó)內(nèi)消費(fèi)者貸款購(gòu)車比例小于20%,不到前文所述“安全線”比重的一半水平,而且開展汽車金融服務(wù)符合我國(guó)拉動(dòng)內(nèi)需、推動(dòng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的需要。隨著新生代消費(fèi)觀念的改變,汽車信貸消費(fèi)將成為我國(guó)未來(lái)汽車消費(fèi)的一大趨勢(shì)。所以,我國(guó)應(yīng)該繼續(xù)穩(wěn)健發(fā)展汽車金融市場(chǎng),減少對(duì)汽車金融公司和汽車財(cái)務(wù)公司融資渠道和業(yè)務(wù)范圍的政策限制,加大汽車消費(fèi)信貸的力度,逐步試點(diǎn)和推廣租賃和保險(xiǎn)業(yè)務(wù),以充分發(fā)揮廠商專屬汽車金融機(jī)構(gòu)的專業(yè)化和規(guī)?；瘍?yōu)勢(shì),同時(shí)實(shí)行利率引導(dǎo)和對(duì)市場(chǎng)總量進(jìn)行宏觀調(diào)控,把握擴(kuò)張規(guī)模,防止擴(kuò)張速度過(guò)快帶來(lái)的金融風(fēng)險(xiǎn)。
(二)加快完善個(gè)人信用體系建設(shè),強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制
美國(guó)房產(chǎn)次貸危機(jī)嚴(yán)重影響了消費(fèi)者的還款能力,導(dǎo)致汽車消費(fèi)信貸違約率隨之上升。我國(guó)目前也面臨房產(chǎn)泡沫,一旦房?jī)r(jià)急劇下降,汽車金融市場(chǎng)將面臨巨大的違約風(fēng)險(xiǎn)。加之近年來(lái),國(guó)內(nèi)汽車價(jià)格頻頻下降,一年降幅高達(dá)10%以上的情況并不罕見(jiàn),這也加大了汽車消費(fèi)信貸面臨的信用風(fēng)險(xiǎn)。因此我國(guó)汽車消費(fèi)信貸發(fā)展中應(yīng)特別注重對(duì)消費(fèi)者的資信情況、償債能力和對(duì)潛在風(fēng)險(xiǎn)的分析。而我國(guó)目前信用體系不夠健全,很難及時(shí)獲得消費(fèi)者的信用度分值。所以當(dāng)務(wù)之急就是要盡快完善個(gè)人信用體系建設(shè),建立健全資信評(píng)估制度、信用懲戒機(jī)制、擔(dān)保機(jī)制和保險(xiǎn)機(jī)制,培育良好的市場(chǎng)環(huán)境,同時(shí)汽車金融機(jī)構(gòu)也要有強(qiáng)烈的風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí),加強(qiáng)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)管理體系建設(shè)工作。
(三)合理引導(dǎo)競(jìng)爭(zhēng),加強(qiáng)銀行與汽車金融公司的合作
危機(jī)發(fā)生前,美國(guó)眾多的汽車金融服務(wù)機(jī)構(gòu)為爭(zhēng)奪市場(chǎng),實(shí)施全方位競(jìng)爭(zhēng)策略并且降低信用門檻,結(jié)果風(fēng)險(xiǎn)累積、禍患無(wú)窮。我國(guó)汽車金融市場(chǎng)上雖然仍然是銀行占據(jù)主導(dǎo)地位,但是其市場(chǎng)份額明顯下降,與此同時(shí)汽車金融公司在我國(guó)汽車金融市場(chǎng)上的作用正在日益凸顯,未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)定會(huì)加劇。為避免變相零首付等惡性競(jìng)爭(zhēng)的發(fā)生,有必要在兩者之間進(jìn)行合理的分工,實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。廠商專屬汽車金融機(jī)構(gòu)較之銀行具備專業(yè)優(yōu)勢(shì),但是卻面臨著資本充足率、營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)、資金來(lái)源、業(yè)務(wù)范圍等很多方面的政策限制。而銀行最大的優(yōu)勢(shì)就在于資金成本較低,就我國(guó)目前的情況來(lái)看,汽車金融的發(fā)展很大程度上將取決于資金支持力度有多大。因此,可鼓勵(lì)將兩者進(jìn)行一定形式的融合,比如銀行入股汽車廠商發(fā)起設(shè)立的汽車金融公司,以達(dá)到雙贏的目的。
(四)加大政府扶持力度,提高我國(guó)自主品牌汽車企業(yè)開展金融服務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)力
金融危機(jī)的爆發(fā)使跨國(guó)公司在國(guó)外市場(chǎng)的需求減少,對(duì)中國(guó)市場(chǎng)包括投資、新產(chǎn)品投放以及營(yíng)銷等各個(gè)方面的投入力度卻在加大,我國(guó)自主品牌汽車企業(yè)無(wú)疑將面臨更大的壓力。美國(guó)政府幾次向GMAC提供資金援助,旨在幫助汽車產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇。我國(guó)政府也可實(shí)施出臺(tái)相關(guān)政策,例如通過(guò)直接注資,拓寬融資規(guī)模和融資渠道,降低從業(yè)門檻等措施,扶持我國(guó)自主品牌汽車企業(yè)建立和發(fā)展自己的汽車金融公司,為國(guó)產(chǎn)微型及小型轎車的購(gòu)買者提供更加便利和更加專業(yè)的汽車金融服務(wù),進(jìn)而帶動(dòng)自主品牌汽車的銷售,整合汽車產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈資源,提高自主品牌汽車制造集團(tuán)的競(jìng)爭(zhēng)力。
綜上所述,美國(guó)汽車金融服務(wù)市場(chǎng)因?yàn)檫^(guò)度膨脹而在金融危機(jī)中遭遇困境,折射出其成熟的服務(wù)模式表象下存在著諸多負(fù)面問(wèn)題。所以,在探索適合我國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)的金融服務(wù)模式時(shí),應(yīng)把握擴(kuò)張規(guī)模、強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)防范、引導(dǎo)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、加大對(duì)自主品牌汽車金融公司的支持力度,以促進(jìn)我國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)的健康發(fā)展。
