一、中小企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的理論綜述
中小企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警是以企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表、經(jīng)營計(jì)劃及其它相關(guān)會(huì)計(jì)資料為依據(jù),對企業(yè)的經(jīng)營活動(dòng)和財(cái)務(wù)活動(dòng)等進(jìn)行分析預(yù)測,通過財(cái)務(wù)預(yù)警模型的設(shè)計(jì)對企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析的風(fēng)險(xiǎn)控制系統(tǒng)。
(一)國外財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的研究綜述
關(guān)于企業(yè)是否處于財(cái)務(wù)危機(jī),國外研究者經(jīng)歷了從單一變量,到多元變量,再到綜合變量的財(cái)務(wù)預(yù)警模型設(shè)計(jì)的過程。
1.一元判定模型研究:1932年Fitzpatrick運(yùn)用單個(gè)指標(biāo)對財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)警;1966年美國的威廉·比弗(William Beaver)運(yùn)用精確的統(tǒng)計(jì)方法,提出了單變量分析法。
2.多元線性判別:1968年愛德華·奧特曼(Edward Altman)首次運(yùn)用多元判別模型建立了Z模型;1972 年埃德米斯特(Edmister)專門針對小企業(yè)建立了小企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警分析模型;Martin于1977年首先使用Logit來建立財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警模型。
3.多元邏輯回歸模型:1980年Ohlson用多元邏輯回歸方法分別建立了三個(gè)Logit模型,使用邏輯回歸模型來估計(jì)企業(yè)進(jìn)入困境的概率。
4.遞歸分割法:1985年,Frydman等建立兼具多變量模型的信息容量大和單變量模型簡潔特點(diǎn)的遞歸分割法。
5.神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型:1991年,Coat和Fant建立了神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型預(yù)測公司的財(cái)務(wù)危機(jī)狀況,并用了47家財(cái)務(wù)危機(jī)公司和47家健康公司檢測模型的預(yù)測效果,擬合度達(dá)100%。
6.其他非統(tǒng)計(jì)類財(cái)務(wù)預(yù)警方法:1988年Messier和Hansen首次將專家系統(tǒng)法引入到財(cái)務(wù)預(yù)警中;1991年Gregory-Allen和Henderson Jr.指出災(zāi)害理論可以描述公司的破產(chǎn)并做了實(shí)證檢驗(yàn);1994年Lindsay和Campbell應(yīng)用混沌系統(tǒng)對46家破產(chǎn)公司和非破產(chǎn)公司的配對樣本進(jìn)行分析,指出健康公司比非健康公司顯現(xiàn)更多的混沌現(xiàn)象;1999年Kim和Meleod Jr.運(yùn)用專家決策的方法構(gòu)建線性和非線性的破產(chǎn)預(yù)測模型,發(fā)現(xiàn)非線性模型效果更好;2000年Charitou和Trigeorgis將期權(quán)定價(jià)模型運(yùn)用到了企業(yè)的財(cái)務(wù)預(yù)警方面。
(二)國內(nèi)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的研究綜述
國內(nèi)對財(cái)務(wù)預(yù)警的研究起步比較晚,總體分為單模型和多模型比較兩大類研究。
1.單模型研究:1996年周首華,楊濟(jì)華提出F分?jǐn)?shù)模型;2000年,張玲使用細(xì)分樣本數(shù)據(jù)線性判別研究法進(jìn)行了預(yù)測,發(fā)現(xiàn)模型具有超過前四年的預(yù)測效果;2000年,張愛民借鑒Altman的Z模型,建立主成分預(yù)測模型;2001年,楊保安等利用BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)分析法構(gòu)建模型。
2.多模型比較研究:陳靜以1998年的27家被特別處理的公司為對象,進(jìn)行了單變量分析和多元線性判定分析,并進(jìn)行了兩種方法的比較,這項(xiàng)研究是國內(nèi)最早的實(shí)證財(cái)務(wù)困境預(yù)測研究;2001年,吳世農(nóng)、盧賢義以我國上市公司為研究對象,選取了70家財(cái)務(wù)危機(jī)公司和70家財(cái)務(wù)正常公司,應(yīng)用Fisher線性判定分析,多元線性回歸分析和Logistic回歸分析三種方法,分別建立三種預(yù)測財(cái)務(wù)危機(jī)的模型。
二、中小企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)體系的設(shè)計(jì)
(一)中小企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)體系的設(shè)計(jì)思路
目前國內(nèi)外對于企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警的研究,絕大多數(shù)學(xué)者是從償債能力、盈利能力、運(yùn)營能力和增長能力這四方面設(shè)計(jì)指標(biāo)的。筆者從財(cái)務(wù)管理的籌資活動(dòng)、投資活動(dòng)、運(yùn)營活動(dòng)和收益分配活動(dòng)角度入手,將中小企業(yè)的財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo),按財(cái)務(wù)活動(dòng)的過程,建立中小企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)體系,同時(shí)通過借鑒功效系數(shù)評分法,建立財(cái)務(wù)預(yù)警模型,從而得出某一階段的綜合預(yù)警情況,最后判斷出企業(yè)的財(cái)務(wù)預(yù)警警度。
(二)中小企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)體系的基本結(jié)構(gòu)
本文借鑒國內(nèi)外有關(guān)企業(yè)財(cái)務(wù)評價(jià)指標(biāo),從籌資活動(dòng)、投資活動(dòng)、運(yùn)營活動(dòng)和分配活動(dòng)四個(gè)方面出發(fā)設(shè)計(jì)了中小企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)體系,如圖1和表1所示。
(三)中小企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警模型的構(gòu)建
本文對中小企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警采用的是功效系數(shù)評分法。功效系數(shù)評分法是指根據(jù)多目標(biāo)規(guī)劃原理,把所要評價(jià)的各項(xiàng)指標(biāo)分別對照各自的標(biāo)準(zhǔn),并根據(jù)各項(xiàng)指標(biāo)的權(quán)數(shù),通過功效系數(shù)函數(shù)轉(zhuǎn)化為可以度量的評價(jià)分?jǐn)?shù),再對各項(xiàng)指標(biāo)的單項(xiàng)評價(jià)分?jǐn)?shù)進(jìn)行加總,據(jù)以對評價(jià)對象進(jìn)行總體評價(jià)記分的一種方法。綜合功效系數(shù)法的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警函數(shù)模型如下:
財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警為:G=∑Gi×Wi
其中,G為該企業(yè)的綜合功效系數(shù),Gi為單項(xiàng)功效系數(shù)變量,Wi為權(quán)數(shù)。
1.功效系數(shù)法變量類型的確定
功效系數(shù)法對所選擇的指標(biāo)進(jìn)行分類是指標(biāo)數(shù)值越大越好,定義為極大型變量;指標(biāo)數(shù)值越小越好,定義為極小型變量;指標(biāo)數(shù)值在某一點(diǎn)最好,定義為穩(wěn)定型變量;指標(biāo)數(shù)值在某一區(qū)間內(nèi)最好,可定義為區(qū)間型變量。
2.單項(xiàng)功效系數(shù)的確定
3.權(quán)重的確定
可以結(jié)合行業(yè)、地區(qū)和企業(yè)具體情況,綜合運(yùn)用各種科學(xué)的方法,如德爾菲法、主成份分析法等。
4.計(jì)算綜合功效系數(shù)并依據(jù)警度發(fā)出風(fēng)險(xiǎn)警報(bào)
三、中小企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)體系的實(shí)證分析
北京市某成熟期的中小型有限責(zé)任公司成立于九十年代初,注冊資本7 600萬元,總資產(chǎn)8 000多萬元,占地85畝,現(xiàn)有員工130多人,是一家以從事鍋爐生產(chǎn)、銷售和服務(wù)為一體的公司。產(chǎn)品包括大、中、小型燃?xì)忮仩t、燃油鍋爐、電鍋爐。目前為止,我國各地區(qū)已投入運(yùn)行使用的壁掛鍋爐約有20 000多臺(tái),運(yùn)行狀況及用戶反饋意見良好。年生產(chǎn)能力達(dá)到50 000多臺(tái),年?duì)I業(yè)額5 000萬元～1億元。
(一)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)值(如表3所示)
(四)計(jì)算該企業(yè)近五年的綜合功效系數(shù)
綜合功效系數(shù)G=∑Gi×Wi
其中,G為該企業(yè)的綜合功效系數(shù),Gi為單項(xiàng)功效系數(shù)變量,Wi為權(quán)數(shù)。
G=0.1X1 0.08X2 0.06X3 0.06X4 0.08X5 0.04X6 0.04 X7 0.04X8 0.075X9 0.075X10 0.05X11 0.05X12 0.075X 13 0.075X14 0.04X15 0.03X16 0.03X17=72.5298
該公司的綜合功效系數(shù)為72.5298。
(五)判斷該公司的財(cái)務(wù)預(yù)警警度
該企業(yè)2002年～2006年的綜合功效系數(shù)為72.5298,根據(jù)表2警情判斷表可以判斷出該企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)處于中警狀態(tài),即企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)很高,資產(chǎn)狀況一般;從單項(xiàng)功效系數(shù)中也能看出,整體功效系數(shù)不高,企業(yè)主要風(fēng)險(xiǎn)是投資領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)和資金周轉(zhuǎn)方面的風(fēng)險(xiǎn)。
四、結(jié)論
通過對中小企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)體系的研究,可以得到以下創(chuàng)新性的研究結(jié)論:基于中小企業(yè)財(cái)務(wù)管理的四項(xiàng)活動(dòng)設(shè)計(jì)出的財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)體系。通過借鑒綜合功效系數(shù)法構(gòu)建出中小財(cái)務(wù)預(yù)警模型,可以判定企業(yè)所處的經(jīng)營和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警程度。同時(shí)可以根據(jù)企業(yè)的不同狀況,適當(dāng)?shù)馗幕蛘哒{(diào)整某些指標(biāo)。
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