在高層管理者薪酬逐年增加的趨勢(shì)下，企業(yè)所取得的績效怎么樣，高層管理人員的薪酬和企業(yè)績效之間的存在何種聯(lián)系，成為越來越多的投資才商考慮的問題，也是本文所要研究的核心問題。
一、高層管理人員激勵(lì)政策分析
（一）對(duì)高層管理人員激勵(lì)政策的種類
現(xiàn)金薪酬激勵(lì)和股權(quán)的激勵(lì)是公司對(duì)高層管理人員常見的激勵(lì)政策。經(jīng)理人員的薪酬內(nèi)容主要包括：薪金、獎(jiǎng)金、股權(quán)和期權(quán)。以盈余為基礎(chǔ)的管理者薪酬，方便股東對(duì)管理者的行為做出評(píng)價(jià)。股票價(jià)格反映了對(duì)公司未來現(xiàn)金流量的預(yù)期。
?。ǘ┘?lì)制度對(duì)企業(yè)績效的影響
在我國現(xiàn)行的經(jīng)濟(jì)體制背景下，政府方面對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)的控制影響力極大，尤其是對(duì)一些大型的上市公司控制得更多，政府不僅控制著公司股權(quán)，同時(shí)也控制著國企的人力調(diào)配，例如政府有權(quán)對(duì)大多數(shù)國企和單位進(jìn)行高層管理者崗位直接委派人員。在這種制度背景下，造成公司董事會(huì)機(jī)制、股權(quán)機(jī)制難以對(duì)公司真正實(shí)現(xiàn)治理作用，公司對(duì)市場(chǎng)的掌控權(quán)利受到極大阻礙。對(duì)高層管理人員的激勵(lì)目標(biāo)也相應(yīng)發(fā)生了改變，職位的提升和政治目標(biāo)成了大型企業(yè)公司管理層最主要的目標(biāo)，而工資的增加、獎(jiǎng)金的發(fā)放等經(jīng)濟(jì)目標(biāo)已不再是中心目標(biāo)。另一方面，在上市公司中存在著許多內(nèi)部控制的現(xiàn)象，政府對(duì)這方面缺乏監(jiān)管。灰色收入和各種其他的福利待遇成為了她們的主要收入來源，只有一小部分收入是來自公司發(fā)放的薪酬。因此，在薪酬收入方面采取激勵(lì)政策并不能達(dá)到理想的效果，這導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的激勵(lì)效應(yīng)也相應(yīng)降低。
二、實(shí)證研究模型的建立及數(shù)據(jù)分析
?。ㄒ唬┭芯繉?duì)象、變量及研究假設(shè)
本文的研究樣本源來自CCER研究數(shù)據(jù)庫公布的，武漢市30家上市公司2010、2011 年年報(bào)上的企業(yè)績效數(shù)據(jù)。
在高管薪酬的衡量指標(biāo)上，選取高層管理人員中年薪最高的5名取薪酬的平均數(shù)、高管人員薪酬之間的差距、高管人員各自所持股權(quán)比例3個(gè)因素作為自變量；在企業(yè)績效的衡量指標(biāo)上，我們選擇了企業(yè)凈資產(chǎn)收益率作為因變量，并做出以下3個(gè)假設(shè):
假設(shè)1:高管人員薪酬與企業(yè)績效總體水平正相關(guān)。
假設(shè)2:高管薪酬差距與企業(yè)績效正相關(guān)。
假設(shè)3:高管持股比例與企業(yè)的績效正相關(guān)。
（二）數(shù)據(jù)結(jié)果分析
回歸分析包含有三個(gè)回歸模型，第一個(gè)模型考察沒有自變量，單獨(dú)分析控制變量和因變量之間的回歸關(guān)系；第二個(gè)模型，將管理人員所持股權(quán)和薪酬水平代入到回歸方程中去；第三個(gè)模型將管理人員之間的薪酬差距和所持股權(quán)代入到回歸方程中。分析結(jié)果說明：
1、在第一個(gè)模型中，沒有一個(gè)變量是顯著的，說明了只包含控制變量的回歸沒有意義。
2、與第一個(gè)模型相比，在后面兩個(gè)模型中引入薪酬水平后，模型發(fā)生很大變化，高管持股的比例是對(duì)企業(yè)績效的影響最為顯著；第三個(gè)模型中，變量改變了，顯著性相應(yīng)增強(qiáng)，說明薪酬差距也是決定企業(yè)績效的因素。
3、薪酬水平和薪酬差距都和企業(yè)績效呈正相關(guān)的關(guān)系，驗(yàn)證第一個(gè)假設(shè)成立；而高層管理人員所持股權(quán)的回歸系數(shù)較為顯著，說明管理人員持股對(duì)企業(yè)績效影響較大；從三個(gè)回歸模型來看，其回歸系數(shù)都大于零，說明高管持股與企業(yè)績效之間正相關(guān)關(guān)系較為顯著，驗(yàn)證第二個(gè)假設(shè)成立；薪酬差距越大，企業(yè)績效也相應(yīng)越大，驗(yàn)證第三個(gè)假設(shè)成立。
三、提高公司治理水平建議
（一）薪酬考核機(jī)制改革
公司監(jiān)督機(jī)制是個(gè)多層面的制度，它與監(jiān)事會(huì)不同。對(duì)監(jiān)事會(huì)進(jìn)行改革的第一步應(yīng)該調(diào)整監(jiān)事會(huì)人員的組成，組成人員應(yīng)包括更多的利益相關(guān)者，例如主要債權(quán)人、中小股東代表、職工代表等。公司的控制主要靠內(nèi)部人員的治理，為了完善公司的監(jiān)督體系，并保護(hù)股東及其他利益相關(guān)者的共同利益，為公司帶來更多收益，必須建立一個(gè)所有利益相關(guān)者一起參與治理的監(jiān)事會(huì)制度。
?。ǘ┩晟聘邔庸芾砣藛T的激勵(lì)和約束制度
由于代理委托經(jīng)營存在著一定的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，為了克服其不利影響，最基本的要點(diǎn)是將經(jīng)營成果在所有者和經(jīng)營者之間進(jìn)行合理的分配，使經(jīng)營者更加關(guān)注企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績。并且要制定合理的薪金標(biāo)準(zhǔn)，使高層管理人員的股權(quán)、期權(quán)及薪金的高低和管理人員的業(yè)績相匹配，從考慮股東的長遠(yuǎn)利益出發(fā)為管理人員制定薪金標(biāo)準(zhǔn)。同時(shí)要建立起完善的約束和監(jiān)督制度，形成激勵(lì)政策和約束制度相輔相成的公司治理結(jié)構(gòu)。
（三）積極改革董事會(huì)的組成
董合理的調(diào)整董事會(huì)的人員組成，并且制定新的獨(dú)立董事制度，獨(dú)立董事不同于內(nèi)部董事，不屬于公司股東直接管理，因此可以對(duì)經(jīng)理層的業(yè)績做出客觀評(píng)價(jià)，并客觀地判斷高層管理者的薪酬標(biāo)準(zhǔn)合理與否。
總而言之，只要制定良好的企業(yè)管理制度，對(duì)企業(yè)高層人員的激勵(lì)將對(duì)企業(yè)績效的提升發(fā)揮積極作用。
