摘 要】
【摘要】礦業(yè)投資項(xiàng)目具有不確定性強(qiáng)、風(fēng)險(xiǎn)高的特點(diǎn)。傳統(tǒng)的凈現(xiàn)值法在評(píng)估項(xiàng)目?jī)r(jià)值時(shí)忽略了項(xiàng)目中所包含的選擇權(quán)價(jià)值，因而低估了項(xiàng)目的投資價(jià)值。實(shí)物期權(quán)方法的應(yīng)用較好地彌補(bǔ)了凈現(xiàn)值法的不足。本文根據(jù)實(shí)物期權(quán)理論對(duì)傳統(tǒng)凈現(xiàn)值定價(jià)模型進(jìn)行了修正，提出了延遲期權(quán)定價(jià)模型，并結(jié)合礦業(yè)投資價(jià)值評(píng)估闡述了該模型的應(yīng)用價(jià)值和方法，為礦業(yè)投資項(xiàng)目決策提供了新的思路。
【關(guān)鍵詞】礦業(yè)投資 實(shí)物期權(quán) 凈現(xiàn)值 不確定性
一、礦業(yè)投資價(jià)值評(píng)估方法選擇
礦業(yè)投資項(xiàng)目往往投資金額巨大、項(xiàng)目周期長(zhǎng)、不確定因素多、風(fēng)險(xiǎn)大。投資項(xiàng)目一旦失敗，將給投資者帶來(lái)巨大的損失，甚至導(dǎo)致投資公司破產(chǎn)。因此礦業(yè)項(xiàng)目在投資之前，需要對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行準(zhǔn)確的評(píng)估和決策。
礦業(yè)投資價(jià)值評(píng)估方法與通常的項(xiàng)目投資價(jià)值評(píng)估方法一樣，主要有傳統(tǒng)方法即凈現(xiàn)值法（Net Present Valuation，NPV）、實(shí)物期權(quán)法（Real Option Valuation，ROV）兩大類(lèi)。
1. 凈現(xiàn)值法考慮的因素主要是項(xiàng)目未來(lái)的現(xiàn)金流入量、現(xiàn)金流出量、折現(xiàn)率及項(xiàng)目年限。由于折現(xiàn)率和項(xiàng)目年限均是一定的，因此運(yùn)用凈現(xiàn)值法計(jì)算的礦業(yè)投資項(xiàng)目?jī)r(jià)值即為未來(lái)現(xiàn)金流入量與流出量差額的現(xiàn)值，用公式表示為：
