【摘 要】
【摘要】華爾街金融機(jī)構(gòu)精心設(shè)計了大量不被合并的特殊目的實體（SPE），用來幫助創(chuàng)造MBS、CDO等引發(fā)本次金融危機(jī)的證券化產(chǎn)品。在由泡沫演變成危機(jī)的過程中，美國原SPE合并會計規(guī)則確實未能有效規(guī)范SPE的運用。FASB于2009年6月發(fā)布專項準(zhǔn)則FAS167，修訂了原SPE合并規(guī)則——FIN46（R）。新準(zhǔn)則表現(xiàn)出要求嚴(yán)格、原則導(dǎo)向、國際趨同、強(qiáng)化披露、緊跟金融市場發(fā)展五個特征。在制定我國SPE合并規(guī)則時，建議采用漸進(jìn)式發(fā)展策略，并在短期內(nèi)不宜追求像美國新準(zhǔn)則這么嚴(yán)格的規(guī)則。
【關(guān)鍵詞】特殊目的實體 企業(yè)合并準(zhǔn)則 證券化
一、金融危機(jī)中SPE的運用
特殊目的實體（SPE）是法律上的獨立實體，組織形式有公司制、信托制和有限合伙制。SPE自有資金不多，主要依靠大規(guī)模融資；融資方式是發(fā)行債務(wù)性或權(quán)益性證券。
SPE合并是企業(yè)合并會計準(zhǔn)則方面的難題。21世紀(jì)初，安然公司精心設(shè)計SPE的手法堪稱史上一絕。安然事件引起了美國會計準(zhǔn)則委員會（FASB）對SPE合并會計規(guī)則的高度重視，美國花大力氣制定了FAS140的第46號解釋（FIN46），專門規(guī)范SPE合并。本次金融危機(jī)，證券化高度繁榮的華爾街對SPE的應(yīng)用發(fā)揮到了極致，比起安然公司更是有過之而無不及。
1. SPE在MBS、CDO等金融衍生品中的應(yīng)用。MBS（Mortgage-Backed Security，不動產(chǎn)抵押貸款支持證券）是標(biāo)準(zhǔn)的資產(chǎn)證券化，標(biāo)的資產(chǎn)是次貸債權(quán)。發(fā)起人銀行將搜集到的次貸債權(quán)打包，銷售給由其發(fā)起設(shè)立的SPE，由SPE以受讓的次貸債權(quán)為標(biāo)的，向投資者發(fā)行MBS。
