財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)由于借入資金而將來(lái)可能無(wú)法償還到期債務(wù),導(dǎo)致財(cái)務(wù)危機(jī)發(fā)生,使企業(yè)蒙受經(jīng)濟(jì)損失的風(fēng)險(xiǎn)。負(fù)債籌資已成為現(xiàn)代企業(yè)重要的經(jīng)營(yíng)策略,所以財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是現(xiàn)代企業(yè)面對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的必然產(chǎn)物,如何客觀地分析和認(rèn)識(shí)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),采取各種措施來(lái)控制和避免財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生,是事關(guān)企業(yè)生存和發(fā)展的重要課題。
一、企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)涵的界定
近幾年來(lái),無(wú)論是理論界還是實(shí)踐工作者對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的概念及范圍的確定各執(zhí)一詞,觀點(diǎn)不一。綜合起來(lái)主要有兩大比較典型的觀點(diǎn),一是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)活動(dòng)論。主要是指在整個(gè)財(cái)務(wù)活動(dòng)過(guò)程中由于各種不確定性導(dǎo)致企業(yè)蒙受損失的機(jī)會(huì)和可能。二是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)負(fù)債籌資論。是指由于負(fù)債融資而使企業(yè)償還債務(wù)具有不確定性,可能會(huì)給企業(yè)造成損失的風(fēng)險(xiǎn)。筆者認(rèn)為:財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)活動(dòng)論其實(shí)已囊括了企業(yè)大部分風(fēng)險(xiǎn),跟企業(yè)整體的風(fēng)險(xiǎn)概念無(wú)異,只不過(guò)是換個(gè)稱謂而已,其內(nèi)涵是一致的。而財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)負(fù)債籌資論能從財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的本質(zhì)原因來(lái)歸納和界定財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的概念,使之從錯(cuò)綜復(fù)雜的整體風(fēng)險(xiǎn)中分類出來(lái),具有一定的明確性和鮮明性,有利于準(zhǔn)確地計(jì)算財(cái)務(wù)杠桿系數(shù),科學(xué)地進(jìn)行財(cái)務(wù)融資決策,使財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)具體化和可控化,具有一定的實(shí)際操作和討論意義。
二、企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的成因
(一) 負(fù)債經(jīng)營(yíng)是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生最為根本的原因
由財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)定義得知,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要是指無(wú)法償還到期的負(fù)債而產(chǎn)生的危機(jī)。企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是伴隨企業(yè)負(fù)債融資而產(chǎn)生的。對(duì)企業(yè)來(lái)講,負(fù)債經(jīng)營(yíng)是一把雙刃劍,合理的債務(wù)安排和運(yùn)作,有利于降低企業(yè)資金成本,給股東帶來(lái)超額利益,而安排欠妥,則會(huì)給企業(yè)帶來(lái)無(wú)法挽回的損失。在盈利水平低于利率水平的情況下,企業(yè)資金成本較高,投資者不但得不到回報(bào),甚至可能倒貼,導(dǎo)致與利益相關(guān)者的關(guān)系惡化。如果付息償債后的資金不足以維持正常的經(jīng)營(yíng),加大企業(yè)經(jīng)營(yíng)虧損,使企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)成本增加,則會(huì)加速企業(yè)破產(chǎn)。所以,企業(yè)負(fù)債是導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生最為本質(zhì)的原因。
(二)企業(yè)資產(chǎn)流動(dòng)性弱、現(xiàn)金流量短缺是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的最為直接的原因
企業(yè)籌措資金后,必須要在將來(lái)某一時(shí)點(diǎn)用足夠的現(xiàn)金來(lái)償債付息。因此企業(yè)現(xiàn)金流量的多少,資產(chǎn)變現(xiàn)能力的強(qiáng)弱直接影響償債能力。企業(yè)能否到期償債,并不取決于企業(yè)資產(chǎn)的多少,而是取決于有多少資產(chǎn)能變現(xiàn);并不只看企業(yè)是否盈利,而是看企業(yè)擁有多少現(xiàn)金流量。企業(yè)如無(wú)足夠的現(xiàn)金或資產(chǎn)難以變現(xiàn),則直接會(huì)促使財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)由潛在轉(zhuǎn)為現(xiàn)實(shí),使企業(yè)陷入財(cái)務(wù)危機(jī)。
(三)企業(yè)經(jīng)營(yíng)不善、投資失誤是導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生、狀況惡化最為重要的催化劑
企業(yè)籌措到資金后,一般用于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)或通過(guò)項(xiàng)目投資來(lái)擴(kuò)張企業(yè),以獲取更多的利潤(rùn)。企業(yè)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)與投資效益的獲得是到期還本付息的保證。如因企業(yè)經(jīng)營(yíng)不善而導(dǎo)致企業(yè)融資成本大于息稅前利潤(rùn),必將促使企業(yè)財(cái)務(wù)狀況惡化,使企業(yè)負(fù)擔(dān)著到期付款的威脅,一定程度上加劇了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
(四)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)不合理是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生、財(cái)務(wù)危機(jī)出現(xiàn)最為綜合的因素
資本結(jié)構(gòu)失調(diào)是影響財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)各種因素最直觀的體現(xiàn)。資本結(jié)構(gòu)不合理主要表現(xiàn)為兩個(gè)極端:保守結(jié)構(gòu)型和風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)型。所謂保守結(jié)構(gòu)型是指企業(yè)根本不負(fù)債,或負(fù)債比例很小。此類型企業(yè)通常不存在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)或財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)很少,但暴露出企業(yè)資本策略過(guò)于保守,畏縮不前,對(duì)企業(yè)前途信心不足等缺點(diǎn)。風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)型是指企業(yè)債務(wù)融資規(guī)模過(guò)大,債務(wù)融資比率過(guò)重,通常表現(xiàn)為企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率過(guò)大,或產(chǎn)權(quán)比率異常。此種類型是導(dǎo)致企業(yè)產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),甚至出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)的重要因素。
(五)外部環(huán)境的多變性是企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的重要外因
通常影響企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的外部因素有國(guó)民經(jīng)濟(jì)整體形勢(shì)及行業(yè)景氣度,國(guó)家信貸、外匯等政策的調(diào)整、銀行匯率及其波動(dòng)等。外部環(huán)境的變化會(huì)在一定程度上加劇或緩減企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),是一項(xiàng)不可忽視的重要因素。
三、企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制
(一)適度負(fù)債,合理安排資本結(jié)構(gòu),確保財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)平衡
一要正確把握負(fù)債的量與度,企業(yè)的息稅前利潤(rùn)率大于負(fù)債成本率是企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的先決條件。二要適度利用財(cái)務(wù)杠桿作用,合理控制財(cái)務(wù)杠桿的負(fù)作用。三要合理安排資本結(jié)構(gòu),實(shí)現(xiàn)資金成本最低化。企業(yè)必須權(quán)衡財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和資金成本的關(guān)系,確定最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)。
(二)建立企業(yè)全面預(yù)算制度,正確預(yù)測(cè)現(xiàn)金流量情況
全面預(yù)算制度是協(xié)調(diào)的工具、控制的標(biāo)準(zhǔn)、考核的依據(jù),是推行控股公司內(nèi)部管理規(guī)范化和科學(xué)化的基礎(chǔ),也是促進(jìn)公司各級(jí)經(jīng)營(yíng)管理人員自我約束、自我發(fā)展能力培養(yǎng)的有效機(jī)制。由于預(yù)算涉及企業(yè)現(xiàn)金收支的各個(gè)方面和各個(gè)環(huán)節(jié),所以它對(duì)風(fēng)險(xiǎn)可以產(chǎn)生一種系統(tǒng)性的控制。在全面預(yù)算的基礎(chǔ)上,準(zhǔn)確編制現(xiàn)金流量預(yù)算,這是企業(yè)加強(qiáng)財(cái)務(wù)管理,有效防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)工作中特別重要的一環(huán)。
(三)加強(qiáng)資產(chǎn)管理,提高營(yíng)運(yùn)能力,增強(qiáng)盈利水平是防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的保證與標(biāo)志
企業(yè)資產(chǎn)對(duì)負(fù)債能力有兩方面的影響,一方面是短期影響,即企業(yè)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力對(duì)償債能力的影響。企業(yè)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力,尤其是流動(dòng)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力,直接影響可用現(xiàn)金流量的多少,決定企業(yè)負(fù)債能力的高低。另一方面是長(zhǎng)期影響,即企業(yè)資產(chǎn)營(yíng)利能力對(duì)負(fù)債能力的影響,企業(yè)資產(chǎn)的營(yíng)利能力直接影響到企業(yè)整體盈利水平,而保持高盈利水平往往是企業(yè)負(fù)債能力高、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)低的有效保證和標(biāo)志。因此,加強(qiáng)企業(yè)資產(chǎn)管理,提高資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力對(duì)一個(gè)企業(yè)負(fù)債能力來(lái)講極其重要。
(四)運(yùn)用多種財(cái)務(wù)策略,盡可能減少風(fēng)險(xiǎn)損失
在對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測(cè)和分析的基礎(chǔ)上,堅(jiān)持盡可能減少和降低風(fēng)險(xiǎn)費(fèi)用損失的原則,針對(duì)不同的情況采取相應(yīng)的措施:1.風(fēng)險(xiǎn)接受策略。企業(yè)可以依據(jù)穩(wěn)健原則建立起“壞賬準(zhǔn)備金”制度,可以依據(jù)需要設(shè)立專項(xiàng)儲(chǔ)備或提取風(fēng)險(xiǎn)基金。為應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化,企業(yè)還應(yīng)有一定數(shù)量的保險(xiǎn)庫(kù)存。2.風(fēng)險(xiǎn)回避策略。對(duì)于超過(guò)企業(yè)承受能力的風(fēng)險(xiǎn)和風(fēng)險(xiǎn)較明顯且影響因素很難控制的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目,企業(yè)的決策者應(yīng)根據(jù)自身的經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)和財(cái)力,正確權(quán)衡收益和風(fēng)險(xiǎn)的得失,或采取回避政策,或制定出正確的判斷標(biāo)準(zhǔn),求得風(fēng)險(xiǎn)取舍的最佳選擇。3.風(fēng)險(xiǎn)分散策略。多元化經(jīng)營(yíng)是現(xiàn)代企業(yè)分散風(fēng)險(xiǎn)的重要方法。其理論依據(jù)在于,不同行業(yè)或產(chǎn)品的利潤(rùn)率、更新?lián)Q代周期是獨(dú)立的、不完全相關(guān)的,所以經(jīng)營(yíng)多種產(chǎn)業(yè)、多種產(chǎn)品在時(shí)間、空間和損益上是相互補(bǔ)充和抵消的。一般財(cái)力雄厚、技術(shù)和管理水平較高的大型企業(yè)更愿意采用這種方法。
(五)樹立風(fēng)險(xiǎn)意識(shí),構(gòu)建起健全、有效的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制
樹立風(fēng)險(xiǎn)意識(shí),正確承認(rèn)風(fēng)險(xiǎn),是建立有效的風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制、應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的前提。構(gòu)建完善的財(cái)務(wù)控制機(jī)制是降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵所在。1.建立起財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的全過(guò)程控制機(jī)制。即采取事前、事中、事后的控制,使從決策、實(shí)施到評(píng)價(jià)得到有效全面的監(jiān)控。2.建立和完善財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制。建立財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng),對(duì)企業(yè)的資本營(yíng)運(yùn)過(guò)程進(jìn)行跟蹤、監(jiān)督,對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表和財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分析,一旦發(fā)現(xiàn)某種異常征兆就著手應(yīng)變,以避免或減少風(fēng)險(xiǎn)損失。3.實(shí)行全員風(fēng)險(xiǎn)管理,健全風(fēng)險(xiǎn)控制的動(dòng)力機(jī)制。實(shí)行全員風(fēng)險(xiǎn)管理,將風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制引入企業(yè)內(nèi)部,使管理者、員工、企業(yè)共同承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任,做到責(zé)、權(quán)、利三位一體,對(duì)每項(xiàng)存在風(fēng)險(xiǎn)的財(cái)務(wù)活動(dòng)實(shí)行責(zé)任制。
綜上所述,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是不可回避的,其成因的復(fù)雜性、效用的雙重性要求我們積極規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),提升企業(yè)盈利能力,熟練掌握財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制的途徑和手段。企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)實(shí)際上是一把雙刃劍,它一方面給企業(yè)帶來(lái)?yè)p失,威脅企業(yè)的發(fā)展甚至是生存,但另一方面,在經(jīng)濟(jì)國(guó)際化、科學(xué)技術(shù)進(jìn)步、市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)瞬息萬(wàn)變的大環(huán)境中,也給一部分企業(yè)的發(fā)展創(chuàng)造了空間,帶來(lái)了機(jī)遇,這是市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的結(jié)果,是自然界優(yōu)勝劣汰法則在經(jīng)濟(jì)界的具體體現(xiàn)。
