摘要:財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)在各項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)中,由于內(nèi)部、外部環(huán)境因素的作用,使財(cái)務(wù)系統(tǒng)運(yùn)行偏離預(yù)期目標(biāo)而形成的經(jīng)濟(jì)損失的可能性。我國(guó)企業(yè)存在著籌資風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)、資金回收和收益分配風(fēng)險(xiǎn)等、經(jīng)營(yíng)狀況如何具有舉足輕重的作用。因此,研究財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的有關(guān)問題及其如何防范應(yīng)是企業(yè)管理部門十分關(guān)心的問題。本文就此問題做些探討。
關(guān)鍵詞: 企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范
一、引言
近些年來,隨著我國(guó)資本市場(chǎng)的迅速發(fā)展,很多上市公司和大型集團(tuán)公司的經(jīng)營(yíng)管理逐漸由資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)為主轉(zhuǎn)變?yōu)橘Y本經(jīng)營(yíng)為主,進(jìn)入了財(cái)務(wù)為導(dǎo)向的企業(yè)管理階段。在這種經(jīng)濟(jì)背景下,企業(yè)財(cái)務(wù)管理將成為企業(yè)管理的核心問題。而財(cái)務(wù)管理中最重要的也就是關(guān)于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的管理。
從經(jīng)濟(jì)學(xué)角度看,現(xiàn)代企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是一種微觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn),是企業(yè)所面臨的全部風(fēng)險(xiǎn)的貨幣化的表現(xiàn)形態(tài),是企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的集中體現(xiàn)。在當(dāng)今高度貨幣化的經(jīng)濟(jì)社會(huì)中,企業(yè)在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的環(huán)境下組織生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所面對(duì)和承受的各種風(fēng)險(xiǎn),其發(fā)生、發(fā)展和危害都集中地反映為企業(yè)的現(xiàn)實(shí)或潛在的經(jīng)濟(jì)利益損失,各種非經(jīng)濟(jì)損失也可以按一定方式折算為經(jīng)濟(jì)損失。從這個(gè)角度看,企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的大小及損失程度都直接和清楚地表現(xiàn)于企業(yè)財(cái)務(wù)收支的變化之中,最終表現(xiàn)為企業(yè)財(cái)務(wù)收益的減少?，F(xiàn)代企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)存在于企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的各個(gè)環(huán)節(jié),包括資本籌集、資本投放、資本使用、資本回收和資本收益分配。此外,參與國(guó)際市場(chǎng)的企業(yè),其理財(cái)活動(dòng)還要受到外匯匯率變動(dòng)的影響,即存在著外匯風(fēng)險(xiǎn)。
近年來,國(guó)內(nèi)外一些知名企業(yè)紛紛破產(chǎn)倒閉,忽視財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與投資決策失誤是大多數(shù)公司倒閉的重要原因,因此對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)、預(yù)防和控制的研究已成為當(dāng)今企業(yè)所面臨的重要課題。對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行研究不僅具有理論意義同時(shí)也具有現(xiàn)實(shí)意義。
二、企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別與分析
企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別與分析是企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范的首要環(huán)節(jié)。通過正確的判斷和發(fā)現(xiàn)企業(yè)面臨的各種財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),確定財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率及損失程度,才能為風(fēng)險(xiǎn)的防范提供有意義的證據(jù)和做出正確及時(shí)的決策。
企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng),一般分為籌資活動(dòng)、投資活動(dòng)、資金收回和收益分配四個(gè)方面。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分為:籌資風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)、資金回收風(fēng)險(xiǎn)、收益分配風(fēng)險(xiǎn)?；I資風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)籌資后由于不能按既定目標(biāo)取得資金使用效益,企業(yè)無法按原定要求履約以滿足資金供應(yīng)者預(yù)期結(jié)果的風(fēng)險(xiǎn)。投資風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)投資后由于內(nèi)外部諸多不確定因素的存在,使投入資金的實(shí)際使用效果偏離預(yù)期結(jié)果的可能性。資金回收風(fēng)險(xiǎn)主要是應(yīng)收貸款收回時(shí)間及其金額不確定所導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)無論對(duì)內(nèi)還是對(duì)外投資,都會(huì)面臨能否收回投資本金及其收益的風(fēng)險(xiǎn)。但企業(yè)對(duì)內(nèi)投資需要通過銷售才能收回,而對(duì)外投資能否收回與本企業(yè)的商品銷售無關(guān),故防范與控制對(duì)內(nèi)投資回收風(fēng)險(xiǎn)要比防范與控制對(duì)外投資回收風(fēng)險(xiǎn)更為復(fù)雜。收益分配是指企業(yè)實(shí)現(xiàn)的財(cái)務(wù)成果即利潤(rùn)對(duì)投資者的分配。收益分配風(fēng)險(xiǎn)是指由于收益分配而可能給企業(yè)今后的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)帶來的不利影響。
在風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的基礎(chǔ)上進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分析是企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范的又一很關(guān)鍵的一步。企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析有多種方法。
其中很重要的一種是杠桿分析法。這是通過對(duì)財(cái)務(wù)杠桿(DFL)系數(shù)的分析來衡量財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)是指每股盈余(EPS)隨息稅前利潤(rùn)(EBIT)的變動(dòng)而變動(dòng)的幅度。其公式如下:DFL=(ΔEPS/EPS)/(ΔEBIT/EBIT)=EBIT/(EBIT-I)其中,I指利息總額,包括財(cái)務(wù)費(fèi)用中的利息和資本化利息。由公式可見,企業(yè)融資數(shù)額越大,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就越高。
另外一種很重要的方法是財(cái)務(wù)報(bào)表分析法?，F(xiàn)在根據(jù)《會(huì)計(jì)法》等有關(guān)規(guī)定,企業(yè)都要求編制財(cái)務(wù)報(bào)表。而通過財(cái)務(wù)報(bào)表的分析能讓我們對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有一個(gè)很好的理解。財(cái)務(wù)分析是企圖了解一個(gè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和財(cái)務(wù)狀況的真實(shí)面目,從晦澀的會(huì)計(jì)程序中將會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)背后的經(jīng)濟(jì)涵義挖掘出來,為投資者和債權(quán)人提供決策基礎(chǔ)。一般來說,財(cái)務(wù)分析的方法主要有以下四種:第一種是比較分析:是為了說明財(cái)務(wù)信息之間的數(shù)量關(guān)系與數(shù)量差異,為進(jìn)一步的分析指明方向。這種比較可以是將實(shí)際與計(jì)劃相比,可以是本期與上期相比,也可以是與同行業(yè)的其他企業(yè)相比;第二種是趨勢(shì)分析:是為了揭示財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果的變化及其原因、性質(zhì),幫助預(yù)測(cè)未來。用于進(jìn)行趨勢(shì)分析的數(shù)據(jù)既可以是絕對(duì)值,也可以是比率或百分比數(shù)據(jù); 第三種是因素分析:是為了分析幾個(gè)相關(guān)因素對(duì)某一財(cái)務(wù)指標(biāo)的影響程度,一般要借助于差異分析的方法; 第四種是比率分析:是通過對(duì)財(cái)務(wù)比率的分析,了解企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果,往往要借助于比較分析和趨勢(shì)分析方法。
一般來說,用三個(gè)方面的財(cái)務(wù)比率來衡量風(fēng)險(xiǎn)和收益的關(guān)系: 1.償債能力:反映企業(yè)償還到期債務(wù)的能力; 2.營(yíng)運(yùn)能力:反映企業(yè)利用資金的效率; 3.盈利能力:反映企業(yè)獲取利潤(rùn)的能力。上述這三個(gè)方面是相互關(guān)聯(lián)的。例如,盈利能力會(huì)影響短期和長(zhǎng)期的流動(dòng)性,而資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的效率又會(huì)影響盈利能力。因此,財(cái)務(wù)分析需要綜合應(yīng)用上述比率。
三、企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范
風(fēng)險(xiǎn)管理的最優(yōu)方法取決于許多因素,包括風(fēng)險(xiǎn)主體和客體的特點(diǎn),由于風(fēng)險(xiǎn)事件的復(fù)雜性,總是存在一種以上的方法是可行的。從理論上講,風(fēng)險(xiǎn)管理的方法可分為三種,即風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避,風(fēng)險(xiǎn)控制和風(fēng)險(xiǎn)融資。三種方法有各自不同的特點(diǎn):①風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避是指為避免風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生而拒絕從事某一事件。可以看出風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避是避免風(fēng)險(xiǎn)最徹底的方法,但其只能在相當(dāng)窄的范圍內(nèi)應(yīng)用,因?yàn)槿瞬荒転楸苊饨煌ㄊ鹿识悴怀鰬?企業(yè)也不能為避免財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)而不進(jìn)行經(jīng)營(yíng)。②風(fēng)險(xiǎn)控制是指那些用以使風(fēng)險(xiǎn)程度和頻率達(dá)到最小化的努力,通常包括防范和減輕兩種,防范的目的在于降低風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性,減輕的目的在于減輕風(fēng)險(xiǎn)損失的程度,風(fēng)險(xiǎn)防范是事前和事中控制,風(fēng)險(xiǎn)減輕是事后控制。③風(fēng)險(xiǎn)融資是指在風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生后人們對(duì)風(fēng)險(xiǎn)采取的措施:一種是風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān),指人們對(duì)風(fēng)險(xiǎn)造成的損失不采取轉(zhuǎn)移措施,而是自己承擔(dān)。另一種是風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移,指在風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生后把風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給他人的行為。一項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)是否轉(zhuǎn)移除了取決于風(fēng)險(xiǎn)當(dāng)事人對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度和承受能力之外主要取決于風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的成本。
本文對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的討論主要是側(cè)重于風(fēng)險(xiǎn)防范,這主要是因?yàn)?①企業(yè)可以規(guī)避的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)只是其面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)中的較小部分,對(duì)企業(yè)整體財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)水平影響不大。②風(fēng)險(xiǎn)減輕是風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生后的補(bǔ)救措施,風(fēng)險(xiǎn)一旦發(fā)生,損失就不可避免,任何補(bǔ)救措施都只能起到消極的減損作用,且一般成本較高。③同樣,風(fēng)險(xiǎn)融資也是事后管理,風(fēng)險(xiǎn)管理成本較高。本文認(rèn)為,風(fēng)險(xiǎn)管理諸方法中最積極、有效的方法是風(fēng)險(xiǎn)防范,而風(fēng)險(xiǎn)防范最有效的途徑是從風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的機(jī)制入手,控制風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生。
由于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的存在危及企業(yè)的生存和發(fā)展,因此防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于企業(yè)來說是至關(guān)重要的。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范須從宏觀和微觀兩個(gè)方面入手。
企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的宏觀防范可以從以下方面來進(jìn)行。
其一是改進(jìn)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告,提高會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量。企業(yè)尤其是上市公司會(huì)計(jì)信息的披露是企業(yè)外部相關(guān)利益主體了解企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果以及現(xiàn)金流量的重要途徑。因此,企業(yè)只有真實(shí)地披露會(huì)計(jì)信息,才能使相關(guān)利益主體根據(jù)企業(yè)的潛在盈利能力決定是否對(duì)企業(yè)進(jìn)行投資,根據(jù)企業(yè)的償債能力及現(xiàn)金流量決定是否向企業(yè)借款以及借款條件。如果企業(yè)向外披露了不真實(shí)的會(huì)計(jì)信息,雖然暫時(shí)可能使得外部相關(guān)利益主體作出有利于企業(yè)的決定,一旦企業(yè)獲得了自身發(fā)展不需要的資金或是無法承擔(dān)還債義務(wù)的借款,這就會(huì)在很大程度上打亂企業(yè)正常的經(jīng)營(yíng)秩序,使企業(yè)或是盲目投資,或是背上沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān),這些都將加大企業(yè)未來的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。雖然企業(yè)可能短期內(nèi)得到發(fā)展,但對(duì)于企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展是無利的。相反,如果企業(yè)能夠?qū)ν馀墩鎸?shí)的會(huì)計(jì)信息,則可以為企業(yè)創(chuàng)造一個(gè)良好的外部財(cái)務(wù)環(huán)境,使企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)在平穩(wěn)的狀態(tài)下進(jìn)行,減少財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。現(xiàn)在,不僅是外部利益相關(guān)者越來越要求提高上市公司的會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量, 而且國(guó)家也在加強(qiáng)這方面的監(jiān)督。中國(guó)監(jiān)督會(huì)要求每一家上市公司要真實(shí)地披露其年報(bào)及其他會(huì)計(jì)信息。
其二是嚴(yán)格執(zhí)行會(huì)計(jì)法規(guī),強(qiáng)化會(huì)計(jì)制度約束。這一點(diǎn)主要針對(duì)企業(yè)外部市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)而言的。企業(yè)信息對(duì)社會(huì)資源的配置有著重要的調(diào)節(jié)作用。虛假的會(huì)計(jì)信息會(huì)使資源配置缺乏效率,不利于社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,造成社會(huì)資源的浪費(fèi),從而加大市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。而企業(yè)作為市場(chǎng)中的一個(gè)經(jīng)濟(jì)主體,其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的水平受市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的影響,創(chuàng)造一個(gè)穩(wěn)定的市場(chǎng)環(huán)境對(duì)企業(yè)穩(wěn)定財(cái)務(wù)運(yùn)行、降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)十分重要。從這一點(diǎn)來說,強(qiáng)化會(huì)計(jì)制度約束對(duì)于防范企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)起著間接的作用。
與企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)宏觀方面不同的是,企業(yè)微觀方面的風(fēng)險(xiǎn)主要來自于企業(yè)經(jīng)營(yíng)本身。所以必須從企業(yè)自身出發(fā)來進(jìn)行相應(yīng)的防范。具體來說可以從以下方面著手。
首先對(duì)籌資風(fēng)險(xiǎn)的防范控制。要避免籌資風(fēng)險(xiǎn),可以從以下幾個(gè)方面來考慮:其一是合理確定借款額度和還款期限。其二是正確選擇籌資方式,確定最佳資金來源結(jié)構(gòu)。其三則是合理選擇投資的幣種,盡可能借入多種貨幣,以避免外匯匯率變動(dòng)帶來的籌資風(fēng)險(xiǎn)。
其次對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)的防范控制。要避免投資風(fēng)險(xiǎn),可以從預(yù)防和分散風(fēng)險(xiǎn)兩個(gè)角度來考慮。再如對(duì)資金回收風(fēng)險(xiǎn)的防范控制。要使企業(yè)資金能順利回收,首先要看產(chǎn)品能否順利實(shí)現(xiàn)銷售,而企業(yè)要使產(chǎn)品順利實(shí)現(xiàn)銷售,使產(chǎn)品賣出去,就必須注意以下幾個(gè)方面:(1)提高產(chǎn)品質(zhì)量;(2)降低產(chǎn)品成本價(jià)格;(3)生產(chǎn)品種花色齊全,適銷對(duì)路的產(chǎn)品;(4)做好廣告宣傳。企業(yè)只有做好了以上幾方面的工作,才能使企業(yè)的產(chǎn)品順利出手,避免出現(xiàn)積壓的現(xiàn)象。產(chǎn)品銷售出去,能否順利收回貨幣資金,則是資金回收風(fēng)險(xiǎn)中的另一個(gè)方面的問題,這部分的工作主要由企業(yè)財(cái)務(wù)部門負(fù)責(zé),受財(cái)務(wù)部門工作業(yè)績(jī)的影響。
最后則是收益分配風(fēng)險(xiǎn)的控制。要避免收益分配風(fēng)險(xiǎn),關(guān)鍵在于企業(yè)能否制定合理的分配政策,既不能過分強(qiáng)調(diào)企業(yè)的利益,而損害投資者的利益,也不能忽視企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)利益,既要控制資金成本,又要調(diào)動(dòng)投資者的積極性。
四、結(jié)論和討論
企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)作用于企業(yè)通常表現(xiàn)為企業(yè)資產(chǎn)流動(dòng)性下降、經(jīng)營(yíng)資金不足、資產(chǎn)負(fù)債率過高、債務(wù)負(fù)擔(dān)沉重、盈利能力下降等等,這些問題都與企業(yè)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)管理直接相關(guān),因此,對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的討論多集中于從財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)方面入手,采用一些方法對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行控制。
在本文中我們首先對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了定義和闡述,然后對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)容進(jìn)行了詳細(xì)的分析,同時(shí)對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析方法也進(jìn)行了探討,最后是對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范從宏觀和微觀等多方面進(jìn)行了分析。
企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)涉及到企業(yè)的很多方面,而其防范的方法也會(huì)因?yàn)槠髽I(yè)的具體情況不同而不同,所以本文可能對(duì)一些企業(yè)財(cái)務(wù)防范的方法分析不夠全面或不夠深入,這有待將來進(jìn)一步研究。
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