【摘 要】
【摘要】本文以我國滬深兩市A股上市公司2005 ～ 2008年度數(shù)據(jù)為研究對象，基于政府控制視角對公司現(xiàn)金持有水平與資本投資行為的關系進行研究，檢驗結果發(fā)現(xiàn)：與非政府控制上市公司相比，政府控制的上市公司現(xiàn)金持有水平較低。進一步檢驗表明，現(xiàn)金持有水平與投資不足顯著負相關，與過度投資正相關但不顯著，而且現(xiàn)金持有水平與資本投資行為的關系受上市公司政府控制性質的影響。
【關鍵詞】政府控制 現(xiàn)金持有水平 資本投資
國外企業(yè)自20世紀90年代以來出現(xiàn)持有大量現(xiàn)金與現(xiàn)金等價物現(xiàn)象。企業(yè)為什么要大量持有現(xiàn)金，高額持有現(xiàn)金又會帶來什么經(jīng)濟后果等，這一系列問題受到國內外學者的關注。現(xiàn)金持有行為不僅綜合反映了公司的財務戰(zhàn)略和經(jīng)營戰(zhàn)略，而且與公司內部治理結構和外部制度環(huán)境因素密切相關（楊興全，2009）。國外學者主要從信息不對稱與代理人問題兩個角度關注公司的現(xiàn)金持有價值，分別形成了公司現(xiàn)金持有價值創(chuàng)造和價值毀滅兩種不同的觀點。我國國內的相關研究比較滯后，也較少。在我國特殊的經(jīng)濟轉型時期和制度環(huán)境下，簡單地移植國外研究成果未免過于草率。本文主要側重于研究上市公司政府控制與否對現(xiàn)金持有水平高低的影響，現(xiàn)金持有水平與資本投資行為的關系。
