現(xiàn)金流量與企業(yè)的財務風險
[摘要]本文認為，通過對現(xiàn)金流量的比較分析可以客觀地了解企業(yè)的經(jīng)營效果的潛在的財務風險，了解企業(yè)現(xiàn)金的來龍去脈和現(xiàn)金收支構成，評價企業(yè)的經(jīng)營狀況、創(chuàng)現(xiàn)能力、籌資能力、資金實力。
[關鍵詞]現(xiàn)金流量；結構分析；財務風險
現(xiàn)金流量是指一定會計期間企業(yè)現(xiàn)金的流入和流出，包括經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量和籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，通過對現(xiàn)金流量的比較分析和結構分析可以客觀地了解企業(yè)的經(jīng)營效果和潛在的財務風險，了解企業(yè)現(xiàn)金的來龍去脈和現(xiàn)金的收支構成，評價企業(yè)的經(jīng)營狀況、創(chuàng)現(xiàn)能力、籌資能力和資金實力。
一、 現(xiàn)金流量結構分析
1、 經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量分析。（1）將
銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金與購進商品、接受勞務付出的現(xiàn)金進行比較。在企業(yè)經(jīng)營正常、購銷平衡的情況下，二者比較的比率大，說明企業(yè)的銷售利潤大，銷售回款良好，創(chuàng)現(xiàn)能力強。（2）將銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金與經(jīng)營活動流入的現(xiàn)金總額進行比較，可大致說明企業(yè)產(chǎn)品銷售現(xiàn)款占經(jīng)營活動流入現(xiàn)金的比重。比重大，說明企業(yè)主營業(yè)務突出，營銷狀況良好。（3）將本期經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量與上期進行比較，增長率越高，說明企業(yè)成長性越好。
2、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量分析。當企業(yè)擴大規(guī)?；蜷_發(fā)新的利潤增長點時，需要大量的現(xiàn)金投入，如果投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量補償不了流出量，則投資活動現(xiàn)金凈流量為負數(shù)；如果企業(yè)投資有效，將會在未來產(chǎn)生現(xiàn)金凈流入用于償還債務，創(chuàng)造收益，企業(yè)則不會有償債困難。因此，分析投資活動現(xiàn)金流量，應結合企業(yè)目前的投資項目進行，不能簡單地以現(xiàn)金凈流入還是凈流出論優(yōu)劣。
3、籌活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量分析。一般來說，籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量越大，企業(yè)面臨的償債壓力越大，但如果現(xiàn)金凈流入量來自企業(yè)吸收的權益性資本，則不存在償債壓力。因此，在進行分析時，可將吸收權益性資本收到的現(xiàn)金與籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金總流入比較，所占比重大，說明企業(yè)的資金實力增強，財務風險降低。
4、現(xiàn)金流量構成分析。首先，分別計算經(jīng)營活動現(xiàn)金流入、投資活動現(xiàn)金流入和籌資活動現(xiàn)金流入占現(xiàn)金總流量的比重，了解現(xiàn)金的主要來源。一般說來，經(jīng)營活動現(xiàn)金流入占現(xiàn)金總流入比重大的企業(yè)，經(jīng)營狀況較好，財務風險較低，現(xiàn)金流入結構較為合理。其次，分別計算經(jīng)營活動現(xiàn)金支出，投資活動現(xiàn)金支出和籌資活動現(xiàn)金支出占現(xiàn)金總流出的的比重，它能具體反映企業(yè)的現(xiàn)金使用方向。一般說來，經(jīng)營活動現(xiàn)金支出比重大的企業(yè)，其生產(chǎn)經(jīng)營狀況正常，現(xiàn)金支出結構較為合理。
二、 財務風險
1、償債能力風險
企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中，經(jīng)常通過舉債來彌補
自有資金的不足。但是舉債是以能償債為前提的，如果企業(yè)到期不能還本付息，則生產(chǎn)經(jīng)營就會陷入困境，以至危及企業(yè)生存。因此，對企業(yè)投資者來說，通過對現(xiàn)金流量進行分析，可測定企業(yè)的償債能力，有利于其做出決策；對債權人來講，償債能力的強弱是他們做出貸款決策的基本依據(jù)和決定性條件。而用現(xiàn)金流量和債務進行比較，可以較好反映企業(yè)的償債能力。
（1）現(xiàn)金比率，即企業(yè)期末的現(xiàn)金余額與企業(yè)的流動負債之比，用來判斷企業(yè)的償債風險。由于流動負債期限短（不超過一年），很快就需要用現(xiàn)金來償還，如果企業(yè)手中沒有一定量的現(xiàn)金儲備，在債務到期時就容易出現(xiàn)問題?，F(xiàn)金比率越高說明企業(yè)的償債能力越強，但比率過高表示其資金沉淀，會影響資金的使用效率和企業(yè)的籌資成本進而影響企業(yè)的獲利能力。
（2）經(jīng)營凈現(xiàn)金比率，用企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量與企業(yè)流動負債相比。為什么要使用經(jīng)營活動的凈現(xiàn)金流量呢？首先，在正常的生產(chǎn)經(jīng)營情況下，當期取得的現(xiàn)金收入，先要滿足生產(chǎn)經(jīng)營活動支出，然后才能滿足償還債務的支出。第二，企業(yè)的經(jīng)營活動是企業(yè)的主要活動，是獲取自有資金的主要來源，應該說也是最為安全而且是最規(guī)范地取得現(xiàn)金流量的辦法，用經(jīng)營活動的凈現(xiàn)金流量與流動負債之比來衡量企業(yè)的償債風險，能夠從一個方面反映出企業(yè)的償債能力狀況。
（3）經(jīng)營凈現(xiàn)金與全部負債之比，用以衡量企業(yè)用年度的經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量償付全部負債的能力，這個指標能夠綜合地反映企業(yè)償債風險狀況。
通過對某集團企業(yè)的所屬企業(yè)現(xiàn)金比率進行比較發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)金比率在40%-80%之間的企業(yè)都是經(jīng)營穩(wěn)定、資金運轉(zhuǎn)良好的企業(yè)?，F(xiàn)金比率在100%以上的企業(yè)，有的是經(jīng)營情況特殊，有的是年末由于一些原因現(xiàn)金余額增大，雖然它們的資金狀況良好，但過高的現(xiàn)金比率會使資產(chǎn)過多地停留在盈利能力最低的現(xiàn)金上，雖然企業(yè)沒有償債風險，但降低了獲利能力?，F(xiàn)金比率在20%以下的企業(yè)，經(jīng)營上存在各種問題，其中現(xiàn)金緊張是共同特點，而且其中有幾家企業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)的極度困難，償債風險加大，這時候，對企業(yè)管理者來說應引起高度重視。
2、支付能力風險
支付能力是指企業(yè)除了用現(xiàn)金償還債務外，用現(xiàn)金來支付企業(yè)的其他各項開支。主要是對企業(yè)當期取得的現(xiàn)金（特別是其中的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金收入）與各項支出的現(xiàn)金進行比較。企業(yè)取得的現(xiàn)金只有在支付經(jīng)營活動所發(fā)生的各項支出與本期應償還的債務后，才能用于投資等。具體地說，現(xiàn)金流量表中的“現(xiàn)金流量凈增加額”為正數(shù)，說明企業(yè)本期的現(xiàn)金與現(xiàn)金等價物增加了，企業(yè)的支付能力較強，反之則較差，財務狀況惡化。但也必須注意，現(xiàn)金流量凈增加額并非越大越好，若現(xiàn)金的收益性較差，現(xiàn)金流量凈增加額太大，則企業(yè)現(xiàn)在的生產(chǎn)能力不能充分吸收現(xiàn)有的資金，使資金過多地停留在盈利能力較低的現(xiàn)金上，從而降低了企業(yè)的獲利能力。企業(yè)如果沒有支付能力，拖欠職工工資，拖欠貨款等，不僅會造成員工隊伍不穩(wěn)定，生產(chǎn)經(jīng)營不正常，而且會影響到投資者對企業(yè)投資的信心，形成支付上的風險。
從現(xiàn)金流量看企業(yè)的財務風險，對企業(yè)的債權人、投資者、經(jīng)營者都是有意義的，它有助于我們從更深層次看企業(yè)的生存環(huán)境和生存狀態(tài)，以便作出明智的決策。
作者：杜昌鳳 文章來源：六枝工礦(集團)有限責任公司大華藥業(yè)公司財務勞資部
