企業(yè)為了擴(kuò)大規(guī)模爭取更大發(fā)展，經(jīng)營過程不可能完全使用自身積累資金發(fā)展，需要進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營。負(fù)債經(jīng)營也存在巨大的風(fēng)險，需要在過程中加以控制，否則容易造成負(fù)債過高，財務(wù)風(fēng)險增大的危險。
企業(yè)負(fù)債經(jīng)營風(fēng)險衡量的財務(wù)思考
(一)企業(yè)負(fù)債經(jīng)營存在的風(fēng)險
負(fù)債經(jīng)營有利于企業(yè)降低資金成本，獲得杠桿收益。但負(fù)債經(jīng)營業(yè)存在著較多的風(fēng)險，主要風(fēng)險表現(xiàn)如下：
(1)財務(wù)杠桿的負(fù)作用。財務(wù)杠桿正作用能有效地提高所有者權(quán)益資本投資年收益率，但收益與風(fēng)險是并存的，當(dāng)企業(yè)面臨經(jīng)濟(jì)發(fā)展的低谷時，由于固定額度的利息負(fù)擔(dān)，會使企業(yè)的利潤迅速下滑，權(quán)益資本的收益會隨之以更快的速度下滑。
(2)經(jīng)營風(fēng)險。經(jīng)營風(fēng)險是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動自身所固有的風(fēng)險，經(jīng)營風(fēng)險不同于債務(wù)風(fēng)險，但又影響債務(wù)風(fēng)險。當(dāng)企業(yè)完全用股本融資時，經(jīng)營風(fēng)險即為企業(yè)的總風(fēng)險，完全由股東均攤。當(dāng)企業(yè)采用股本與負(fù)債融資時，由于財務(wù)杠桿對股東收益的擴(kuò)張性作用，股東收益的波動性會更大，所承擔(dān)的風(fēng)險將大于經(jīng)營風(fēng)險，其差額即為債務(wù)風(fēng)險。如果企業(yè)經(jīng)營不善營業(yè)利潤不足以支付利息費(fèi)用，須用股本支付利息，則面臨破產(chǎn)危機(jī)。
(3)破產(chǎn)風(fēng)險。對于負(fù)債籌資，企業(yè)負(fù)有到期償還本金的法定責(zé)任。如果企業(yè)負(fù)債進(jìn)行的投資項(xiàng)目不能獲得預(yù)期的收益率，或該企業(yè)整體的生產(chǎn)經(jīng)營和財務(wù)狀況惡化，或者企業(yè)短期資金運(yùn)作不當(dāng)?shù)龋@些因素不僅會造成上述權(quán)益資本收益大幅下降，而且會使企業(yè)面臨無力償債的風(fēng)險。其結(jié)果不僅導(dǎo)致企業(yè)資金緊張，而且影響企業(yè)信譽(yù)，嚴(yán)重的還可能給企業(yè)帶來破產(chǎn)之災(zāi)。
(4)再籌資風(fēng)險。由于負(fù)債經(jīng)營使企業(yè)的負(fù)債比率增大，對債權(quán)人的債權(quán)保證程度降低。企業(yè)債務(wù)到期，若不能按期足額的還本付息，就會影響到企業(yè)的信譽(yù)。這就在很大程度上限制了以后增加負(fù)債籌資能力，使未來籌資成本增加，籌資難度加大。
(5)金融市場風(fēng)險。企業(yè)負(fù)債經(jīng)營要受金融市場的影響，如負(fù)債利息率的高低就取決于取得借款時金融市場的資金供求情況，而且金融市場的波動，如利率、匯率的變動，都會導(dǎo)致企業(yè)的債務(wù)風(fēng)險。
(二)企業(yè)負(fù)債經(jīng)營的案例分析
三全食品股份有限公司創(chuàng)建于1992年，是一家以生產(chǎn)速凍食品為主的股份制企業(yè)。中國第一顆速凍湯圓、第一只速凍粽子都出自三全，自公司成立以來始終堅(jiān)持““全面的質(zhì)量管理、全新的生產(chǎn)工藝、全方位的優(yōu)質(zhì)服務(wù)”，短短十年，三全公司由當(dāng)初的一個小廠，發(fā)展成為現(xiàn)今占地八萬多平方米，擁有幾十條現(xiàn)代化的生產(chǎn)線及幾萬噸低溫冷庫的大型速凍食品生產(chǎn)企業(yè)。
根據(jù)上市公司年度財務(wù)報表數(shù)據(jù)，將三全食品公司近三年負(fù)債經(jīng)營的相關(guān)數(shù)據(jù)指標(biāo)整理如上表：
從上表的數(shù)據(jù)中可以看出，從2010年至2012年，三全食品公司的資產(chǎn)總額和負(fù)債總額是持續(xù)上升的，2010年的資產(chǎn)總額和負(fù)債總額分別是19064.01萬元、88360.24萬元;2011年的資產(chǎn)總額是277450.12萬元，負(fù)債總額是117044.71萬元;2012年的資產(chǎn)總額312438.52萬元，負(fù)債總額是140459.99萬元。資產(chǎn)負(fù)債率從2010年從46.358%降低到2011年的42.186%，說明在這兩年間三全食品公司的負(fù)債經(jīng)營的規(guī)模有了明顯的降低，減少了企業(yè)舉債經(jīng)營的形式;從2011年的42.186%增加到44.956%，說明該企業(yè)的負(fù)債經(jīng)營的規(guī)模在前兩年的降低之后又有了擴(kuò)大。與2010年相比資產(chǎn)負(fù)債率下降了4.178個百分比，與2011年相比有上升了2.77個百分比。企業(yè)的流動比率有上升，有下降。速動比率不斷下降。資產(chǎn)凈利潤率的持續(xù)下降反映了負(fù)債成本的不斷增加，在一定程度上不利于企業(yè)的償債能力。
由以上數(shù)據(jù)得出，三全食品公司的償債能力不足，有待提高。并且三全食品公司對流動比率和速動比率的比重沒有合理的監(jiān)管，造成速動比率的下降。三全食品公司沒有穩(wěn)定的流動資金，在一定程度上不利于負(fù)債經(jīng)營，從而影響企業(yè)的收益。所以合理的運(yùn)用負(fù)債經(jīng)營的這種模式可以不斷的擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模，讓企業(yè)有長足的發(fā)展。
三、防范企業(yè)負(fù)債經(jīng)營風(fēng)險的對策
(一)防范企業(yè)負(fù)債經(jīng)營風(fēng)險的措施
(1)樹立防范風(fēng)險的意識，建立健全應(yīng)對風(fēng)險防范的機(jī)制，企業(yè)舉債，應(yīng)當(dāng)考慮企業(yè)的現(xiàn)實(shí)情況，樹立良好的風(fēng)險觀念，建立一套完善的風(fēng)險預(yù)防機(jī)制。
(2)選擇適合企業(yè)的籌資方式去的資金。隨著社會的進(jìn)步，市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，企業(yè)籌集資金的方式多種多樣，不同的集資方式都有其各自的特點(diǎn)，企業(yè)在選擇融資方式的時候，要根據(jù)企業(yè)的實(shí)際情況，選擇合適的方式進(jìn)行融資。
(3)確定適度的負(fù)債額度，保持合理的負(fù)債比率。對一些生產(chǎn)經(jīng)營好、資金周轉(zhuǎn)快的企業(yè)，負(fù)債比率可適當(dāng)高些;對產(chǎn)銷不暢，資金周轉(zhuǎn)緩慢的企業(yè)其負(fù)債比率應(yīng)當(dāng)?shù)托?，否則就會使企業(yè)在原來商業(yè)風(fēng)險的基礎(chǔ)上，又會增加籌資風(fēng)險。
(4)增強(qiáng)風(fēng)險意識，確保企業(yè)財務(wù)處于穩(wěn)健狀態(tài)。財務(wù)風(fēng)險是企業(yè)在經(jīng)營過程中的一個非常重要的概念，在經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的今天，市場環(huán)境以及經(jīng)濟(jì)環(huán)境都是在不斷的變化。所以要增強(qiáng)風(fēng)險意識，確保企業(yè)財務(wù)處于穩(wěn)健狀態(tài)。
(二)防范企業(yè)負(fù)債經(jīng)營風(fēng)險措施的預(yù)期效果
(1)為了更好的防范企業(yè)經(jīng)營過程中的負(fù)債經(jīng)營問題，建立完善的風(fēng)險防范機(jī)制，預(yù)測和防范企業(yè)可能出現(xiàn)的負(fù)債經(jīng)營風(fēng)險，并制定相應(yīng)的風(fēng)險規(guī)避方案。應(yīng)該借鑒以上的措施，改變企業(yè)不合理的過度應(yīng)用負(fù)債經(jīng)營的思想，讓企業(yè)能更好的應(yīng)用負(fù)債經(jīng)營。
(2)使企業(yè)既獲得負(fù)債經(jīng)營帶來的財務(wù)杠桿收益，同時也降低了風(fēng)險線，使負(fù)債經(jīng)營更有利于企業(yè)的經(jīng)營效益，增強(qiáng)企業(yè)市場競爭力。
