【摘要】本文總結(jié)了2011 ~ 2012年高速公路建設(shè)的籌融資狀況，分析了2013年我國經(jīng)濟(jì)形勢和銀行信貸情況，并借鑒各地高速公路建設(shè)的籌融資辦法，就改善高速公路建設(shè)籌融資現(xiàn)狀提出了一些具體可行的方法。
【關(guān)鍵詞】高速公路 籌融資 宏觀調(diào)控
一、近兩年高速公路建設(shè)籌融資狀況及政策基本面分析
2011年是全國高速公路建設(shè)銀行貸款融資十分艱難的一年。高速公路建設(shè)資金需求量巨大，國家繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，銀行信貸規(guī)模緊缺，銀行貸款資金到位率低，其他融資產(chǎn)品審批不確定性強(qiáng)，特別是2011年7月8日，國內(nèi)主流信用評級機(jī)構(gòu)之一的中誠信國際信用評級有限責(zé)任公司將收費(fèi)公路行業(yè)展望由穩(wěn)定調(diào)整為負(fù)面，致使高速公路行業(yè)報(bào)送的中期票據(jù)、短期融資券等業(yè)務(wù)暫停審批。交通運(yùn)輸部、?。ㄊ校┤嗣裾嘘P(guān)部門為全面完成高速公路建設(shè)任務(wù)，將籌融資工作作為重點(diǎn)來抓，強(qiáng)力推進(jìn)，各大銀行將有限的資金規(guī)模盡可能最大限度地投放到高速公路建設(shè)中，取得了較好成效。但總體看，銀行信貸資金到位率仍普遍不高。
2012年上半年國家從加強(qiáng)宏觀調(diào)控出發(fā)，繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策和積極的財(cái)政政策，銀監(jiān)會為防范金融風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)布了銀監(jiān)發(fā)［2012］12號文件《關(guān)于加強(qiáng)2012年地方政府融資平臺貸款風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的指導(dǎo)意見》，強(qiáng)調(diào)各銀行應(yīng)控制列入政府融資平臺公司的高速公路建設(shè)信貸資金的投放。2012年下半年，國家針對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速趨緩，經(jīng)濟(jì)下行壓力增大，采取了一系列措施對宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)行預(yù)調(diào)微調(diào)，央行連續(xù)兩次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率和近三年來的首次降息，增加市場可流動性資金約8 000億元，銀行信貸稍有放寬，銀行中長期貸款比重有所提高，但銀行實(shí)際貸款規(guī)模增加幅度不大。
2013年，國家繼續(xù)支持具有公共服務(wù)功能的國家重大基礎(chǔ)設(shè)施在建和續(xù)建項(xiàng)目的政策沒有變。但一些不確定因素和挑戰(zhàn)仍然存在：一是全球經(jīng)濟(jì)低速增長態(tài)勢仍將持續(xù)，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展依然錯綜復(fù)雜，宏觀調(diào)控面臨更多“兩難”選擇。二是大建設(shè)、大發(fā)展產(chǎn)生的新問題亟須解決。由于2008 ~ 2009年新開工建設(shè)的高速公路項(xiàng)目數(shù)量較多，投資規(guī)模較大，資金需求量巨大，為確保項(xiàng)目在規(guī)定（合理）的工期內(nèi)建成通車，盡早產(chǎn)生效益，在固定資產(chǎn)貸款規(guī)模有限的情況下，很多省份運(yùn)用了大量的短期貸款資金，從而導(dǎo)致長、中、短期負(fù)債比例結(jié)構(gòu)不均衡，債務(wù)資金成本偏高，資金結(jié)構(gòu)亟須調(diào)整優(yōu)化。三是銀行貸款投放率仍維持在較低水平，個(gè)別銀行甚至對高速公路行業(yè)壓縮了貸款規(guī)模。
二、宏觀調(diào)控下的高速公路建設(shè)籌融資對策
1. 制定計(jì)劃，爭取政策，優(yōu)化結(jié)構(gòu)，責(zé)任到人。根據(jù)2013年的高速公路項(xiàng)目建設(shè)任務(wù)和運(yùn)營管理等實(shí)際情況，高速公路管理部門應(yīng)科學(xué)分析，深入研究籌融資工作所面臨的困難和挑戰(zhàn)，制定縝密的資金需求計(jì)劃和資金保障方案。爭取政府政策支持，爭取上級交通專項(xiàng)補(bǔ)助，增加資本金，并做好收賬工作，爭取對外投資收益盡早撥付到位；向省政府申請減免通行費(fèi)收入中扣繳的水利基金和縣鄉(xiāng)道路建設(shè)費(fèi)；爭取財(cái)政返還建安營業(yè)稅及燃油稅。
同時(shí)，改善資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，優(yōu)化財(cái)務(wù)狀況，通過降低資產(chǎn)負(fù)債率，調(diào)整短期、中期和長期負(fù)債結(jié)構(gòu)，擴(kuò)大融資空間并將籌融資計(jì)劃任務(wù)按各個(gè)工程建設(shè)項(xiàng)目明確責(zé)任人，切實(shí)實(shí)行目標(biāo)考核和嚴(yán)格獎懲。
2. 控制融資成本，提高貸款實(shí)際投放率。 高速公路在建項(xiàng)目總投資規(guī)模大，貸款期限長，融資成本控制得好，可以節(jié)約很多利息成本。根據(jù)高速公路項(xiàng)目建設(shè)融資的額度和資金供應(yīng)的具體情況、時(shí)間要求，切實(shí)將每單融資業(yè)務(wù)和具體的項(xiàng)目建設(shè)資金需求有機(jī)結(jié)合，通盤考慮，競爭擇優(yōu)，確保項(xiàng)目建設(shè)資金供應(yīng)需求。同時(shí)，要避免資金過多積壓或暫時(shí)“閑置”，把融資成本降到最低，切實(shí)提高貸款的投放率。
3. 借力資本市場，培育和發(fā)展直接融資渠道。在積極爭取銀行貸款的同時(shí)，還要借力資本市場，通過直接融資，拓寬籌融資渠道，如在可發(fā)行的額度范圍內(nèi)，做好中期票據(jù)、企業(yè)債券、短期融資券、私募票據(jù)等直接融資；做好部分固定資產(chǎn)盤活變現(xiàn)，以資產(chǎn)換資金，以存量換增量，將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的部分未來收益提前變現(xiàn)進(jìn)行間接籌融資。
高速公路項(xiàng)目資產(chǎn)證券化逐漸形成一種趨勢，著力經(jīng)營好已運(yùn)營的高速公路，推進(jìn)高速公路資產(chǎn)證券化融資，是高速公路直接融資的一條重要路徑，它的順利進(jìn)行有兩個(gè)關(guān)鍵：一是“資產(chǎn)池”的構(gòu)建，資產(chǎn)證券化的對象可以是流動性較差的公路資產(chǎn)，但不能選擇不良資產(chǎn)，更不能對大量呆賬或壞賬資產(chǎn)進(jìn)行證券化處理；二是實(shí)現(xiàn)信用增級，為確保高速公路資產(chǎn)證券化融資順利進(jìn)行，需要借助專業(yè)機(jī)構(gòu)進(jìn)行謀劃和評估，提高信用等級。
4. 研究金融政策，創(chuàng)新融資思路。近幾年，圍繞高速公路建設(shè)籌融資的新業(yè)務(wù)和新品種層出不窮，在很大程度上緩解了高速公路籌融資壓力，要繼續(xù)做好這方面的工作：①在建高速公路項(xiàng)目開展無追索權(quán)的保理代付業(yè)務(wù)和銀行承兌匯票等新型融資業(yè)務(wù)。②通過委托貸款和發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品等方式進(jìn)行融資。③充分發(fā)揮存量資產(chǎn)最大的融資功能，采用收費(fèi)權(quán)第二順位質(zhì)押，籌措資金。④引進(jìn)有實(shí)力的上市公司和國有大型企業(yè)，實(shí)施鋼材、瀝青等大宗材料無預(yù)付款采購和儲備，減少材料儲備占用資金，打好籌融資的“組合拳”。
5. 強(qiáng)化控制，提高資金使用效率。高速公路建設(shè)投資成本高，投資控制尤為關(guān)鍵，主要應(yīng)做好以下工作：①堅(jiān)持依法管理，嚴(yán)格按照高速公路建設(shè)投資計(jì)劃和實(shí)際完成進(jìn)度，結(jié)合資金的實(shí)際到位情況統(tǒng)籌安排資金。②實(shí)行“籌資與節(jié)資并重，開源與節(jié)流結(jié)合”的原則，積極優(yōu)化工程設(shè)計(jì)，嚴(yán)格控制一般性支出，最大限度地降低建設(shè)成本。③及時(shí)完成超概項(xiàng)目的調(diào)概審批工作，與銀行簽訂補(bǔ)充貸款合同，爭取新貸款以彌補(bǔ)資金缺口。④依法、依規(guī)鼓勵承包商主動參與融資，通過業(yè)主和承包商“抱團(tuán)取暖”，同舟共濟(jì)，提高資金使效率，實(shí)現(xiàn)業(yè)主和承包商的“雙贏”。⑤高速公路項(xiàng)目完工后的評估對提高資金使用效率十分重要，針對財(cái)務(wù)方面的后評估應(yīng)該關(guān)注盈利能力和清償能力指標(biāo)，如借款償還期、凈現(xiàn)值、投資利潤率等，并分析財(cái)務(wù)指標(biāo)偏離原因的指標(biāo)，即預(yù)算與實(shí)際數(shù)據(jù)之間的變化率，如固定資產(chǎn)投資變化率。
6. 通行費(fèi)應(yīng)征不漏，同時(shí)提升資信等級，打造融資平臺。高速公路通行費(fèi)收入是償還通車項(xiàng)目貸款本金和利息的主要資金來源，也是資信評級的重要數(shù)據(jù)。加強(qiáng)新老通車路段的通行費(fèi)征收工作，做到應(yīng)征不漏，提高通行費(fèi)的實(shí)征率，既緩解通車路段的還貸資金壓力，又有助于提升高速公路公司資信等級。高速公路具有資金量大、現(xiàn)金流覆蓋廣的特點(diǎn)和優(yōu)勢，積極組建融資平臺，將高速產(chǎn)業(yè)資本和金融資本有機(jī)結(jié)合起來，可以充分發(fā)揮其獨(dú)到的籌融資功效。
如某省高速集團(tuán)財(cái)務(wù)有限公司于2011年12月22日正式開業(yè)，開創(chuàng)了全國交通系統(tǒng)設(shè)立財(cái)務(wù)公司的先河，將高速產(chǎn)業(yè)資本和金融資本有機(jī)結(jié)合，2012年該高速集團(tuán)財(cái)務(wù)公司利用注冊資本金和高速公路系統(tǒng)內(nèi)歸集的資金為高速公路建設(shè)提供信貸支持，通過流動資金貸款、商業(yè)承兌匯票等方式累計(jì)籌集資金數(shù)十億元，為高速公路建設(shè)籌融資發(fā)揮了重要作用，為全國高速公路建設(shè)建立自己的專屬融資平臺提供了良好的示范。
主要參考文獻(xiàn)
1. 陳佳貴，李楊.經(jīng)濟(jì)藍(lán)皮書：2013年中國經(jīng)濟(jì)形勢分析與預(yù)測.北京：社會科學(xué)文獻(xiàn)出版社，2012
2. 田玉梅.關(guān)于我國高速公路建設(shè)中融資問題的探討.時(shí)代金融，2010；5
【作 者】
楊華青
【作者單位】
（湖南大學(xué)金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院 長沙 410079）
