【摘要】 本文通過(guò)多元統(tǒng)計(jì)的方法把復(fù)雜的商業(yè)模式優(yōu)化問(wèn)題量化為經(jīng)典的財(cái)務(wù)管理模型，建立了滿足贏利目標(biāo)的最優(yōu)商業(yè)模式優(yōu)化模型，并以廣東省970家上市制造企業(yè)的樣本數(shù)據(jù)對(duì)研究模型進(jìn)行檢驗(yàn)。檢驗(yàn)結(jié)果表明，根據(jù)企業(yè)現(xiàn)狀和贏利目標(biāo)，本文所建模型可以優(yōu)化企業(yè)商業(yè)模式。
【關(guān)鍵詞】 財(cái)務(wù)管理 商業(yè)模式 優(yōu)化模型 財(cái)務(wù)杠桿
一、引言
商業(yè)模式?jīng)Q定了企業(yè)最終盈利的方式、結(jié)構(gòu)與大小。從現(xiàn)有文獻(xiàn)看，商業(yè)模式的研究方法大致可分為三類，第一類是案例分析法，通過(guò)歸納總結(jié)企業(yè)成功經(jīng)營(yíng)的特點(diǎn)和模式，具有較好的說(shuō)服力。但是，不易于大范圍內(nèi)推廣。第二類是邏輯推理法，通過(guò)構(gòu)建商業(yè)模式框架，根據(jù)框架要素差異區(qū)分類別，對(duì)企業(yè)商業(yè)模式的內(nèi)涵及理論解釋進(jìn)行較為深入的研究。這類方法可操作性強(qiáng)，研究相對(duì)較多。但有的學(xué)者認(rèn)為,邏輯推理法先構(gòu)建模式后尋找例證，存在人為選擇的缺陷。第三類是統(tǒng)計(jì)方法，通過(guò)大樣本企業(yè)調(diào)查，歸納出不同的商業(yè)模式。這種方法具有較強(qiáng)的外部有效性，但調(diào)查范圍大、難度高。筆者認(rèn)為，商業(yè)模式設(shè)計(jì)的本質(zhì)是為了提高企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，對(duì)營(yíng)利性企業(yè)而言，應(yīng)尋求一種既能直接反映企業(yè)本質(zhì)，又具有實(shí)際操作性的商業(yè)模式優(yōu)化方法。本文擬從財(cái)務(wù)視角分析企業(yè)商業(yè)模式優(yōu)化問(wèn)題，通過(guò)客觀財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)建立一種企業(yè)商業(yè)模式優(yōu)化的量化模型。
二、財(cái)務(wù)視角的商業(yè)模式
營(yíng)利性企業(yè)存在的本質(zhì)是獲取最大利益，即實(shí)現(xiàn)權(quán)益資本報(bào)酬率（ROE）最大化，根據(jù)財(cái)務(wù)指標(biāo)與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和融資活動(dòng)息息相關(guān)的特性，按財(cái)務(wù)指標(biāo)的經(jīng)濟(jì)含義劃分為低成本模式、薄利多銷模式、高/低財(cái)務(wù)杠桿模式、政策紅利型模式五類不同的商業(yè)模式。
財(cái)務(wù)視角的商業(yè)模式量化模型的思路如下：以X1、X2、X3、X4、X5（稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、財(cái)務(wù)費(fèi)用比率、財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)比率、稅收效應(yīng)比率）建立坐標(biāo)系，對(duì)行業(yè)內(nèi)n家企業(yè)進(jìn)行觀察，得到X1、X2、X3、X4、X5的n個(gè)觀察值。目標(biāo)變量Y與自變量Xi的函數(shù)關(guān)系記為：Y=f（x1，x2，x3，x4，x5），由多元統(tǒng)計(jì)學(xué)可知，目標(biāo)函數(shù)Y可視為五維空間的n個(gè)點(diǎn)，設(shè)其上任一點(diǎn)P=f（x1，x2，x3，x4，x5），又設(shè)企業(yè)目前所處狀態(tài)為點(diǎn)Q=f（y1，y2，y3，y4，y5），則構(gòu)建企業(yè)最優(yōu)商業(yè)模式可抽象為求點(diǎn)P到點(diǎn)Q的最短距離。由于測(cè)量值具有不同的隨機(jī)波動(dòng)幅度，歐式距離并不適用，需要根據(jù)可變性對(duì)坐標(biāo)進(jìn)行加權(quán)（統(tǒng)計(jì)距離）。于是，求解企業(yè)最優(yōu)商業(yè)模式可抽象為求P1P4和Q1Q4的最短統(tǒng)計(jì)距離。
三、商業(yè)模式優(yōu)化量化模型
設(shè)有P個(gè)變量X1，X2，…，Xp，每個(gè)變量有n對(duì)測(cè)量值，并假定X1，X2，…，Xp的測(cè)量值獨(dú)立變化。則從任意一點(diǎn)P=（x1，x2，…，xp）到任何固定點(diǎn)Q=（y1，y2，…，yp）的統(tǒng)計(jì)距離為：
d（P，Q）= （1）
其中，Spp表示由第p個(gè)變量的測(cè)量值計(jì)算出的方差。若Sk為樣本標(biāo)準(zhǔn)差，對(duì)p個(gè)變量，每個(gè)變量有n個(gè)測(cè)量值，則有：
，k=1，2，…，p
[xk]為第k個(gè)變量的樣本均值， 。
當(dāng)各坐標(biāo)值不獨(dú)立時(shí)，需要將原始的坐標(biāo)系旋轉(zhuǎn)θ角度，得到從任意點(diǎn)P=（x1，x2，…，xp）到任何固定點(diǎn)Q=（y1，y2，…，yp）的統(tǒng)計(jì)距離為：
d（P，Q）=［a11（x1-y1）2+…+app（xp-yp）2+2a12（x1-y1）（x2-y2）+…+2ap-1，p（xp-1-yp-1）（xp-yp）］ （2）
aij為使得x1和x2取所有可能取值時(shí)，距離都為非負(fù)的數(shù)，由角θ決定。
由于構(gòu)建企業(yè)最優(yōu)商業(yè)模式可抽象為求點(diǎn)P到θ的最短統(tǒng)計(jì)距離，根據(jù)式（2），p=5時(shí)：
d（P，Q）=［a11（x1-y1）2+…+a55（x5-y5）2+2a12（x1-y1）（x2-y2）+…+2a4，5（x4-y4）（x5-y5）］ （3） 求解使d（P，Q）取得最小值時(shí)的各x值，等同于求d2（P，Q）的最小值，將d2（P，Q）用矩陣形式表示為：
d2（P，Q）=a11（x1-y1）2+…+a55（x5-y5）2+2a12（x1-y1）（x2-y2）+…2a4，5（x4-y4）（x5-y5）=（X-Y）TA（X-Y） （4）
其中，A=（aij），i，j=1，2，…，5
（X-Y）T=［x1-y1 x2-y2 … x5-y5］
對(duì)式（4）求一階導(dǎo)數(shù)，并令其等于0，即：
∂［（X-Y）TA（X-Y）］/∂（X-Y）=2A（X-Y）=0 （5）
由改進(jìn)的杜邦分析公式可知，目標(biāo)函數(shù)上任一點(diǎn)P滿足：
[y=x1×x2×x3×x4×x5] （6）
聯(lián)立求解式（6）和式（7）的各變量值，即為商業(yè)模式優(yōu)化參數(shù)值。因此，只需知道企業(yè)現(xiàn)狀（P點(diǎn)）和所追求的目標(biāo)（θ點(diǎn)），即可找到實(shí)現(xiàn)預(yù)期目標(biāo)的有效途徑，為企業(yè)商業(yè)模式評(píng)價(jià)和優(yōu)化提供有力的支持。
四、實(shí)證分析
本文以廣東省2010年制造業(yè)上市企業(yè)的970個(gè)樣本數(shù)據(jù)（來(lái)源于國(guó)泰安和聚源數(shù)據(jù)庫(kù)）進(jìn)行分析，得到目標(biāo)函數(shù)中5個(gè)變量的描述性統(tǒng)計(jì)參數(shù)。
樣本均值：X=［x1，x2，…，xp］T=［0.114 3，0.748 0，-0.474 3，2.417 1，0.835 1］T
樣本方差和協(xié)方差矩陣S及相關(guān)系數(shù)矩陣R分別為：
可見(jiàn)，各坐標(biāo)值不獨(dú)立，需要對(duì)原始坐標(biāo)系進(jìn)行正交變換。變化后的統(tǒng)計(jì)距離系數(shù)矩陣為：
將其代入式（5）和式（6），可出最優(yōu)商業(yè)模式下的財(cái)務(wù)指標(biāo)值。以下是本文模型應(yīng)用的實(shí)證結(jié)果。
1. 無(wú)限制條件下。某科技企業(yè)A當(dāng)前的ROE水平為0.134 5（y=0.134 5），五個(gè)指標(biāo)值（y1，y2，y3，y4，y5）分別為0.184 5、0.712 9、0.963 8、1.425 7、0.744 2，企業(yè)的銷售經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率相比行業(yè)處于優(yōu)勢(shì)，可認(rèn)為是低成本模式。若企業(yè)今后預(yù)期目標(biāo)為ROE達(dá)到0.2，根據(jù)本文的研究模型可得目標(biāo)為0.2時(shí)的最優(yōu)商業(yè)模式優(yōu)化指標(biāo)值分別為0.080 4、2.112 4、0.494 5、2.800 4、0.849 8?？芍?，對(duì)此企業(yè)而言，當(dāng)ROE提高時(shí)，銷售經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率略微下降，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率應(yīng)提高，財(cái)務(wù)費(fèi)用比率下降，財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)比率上升，稅收效應(yīng)比率在國(guó)家政策不變情況下基本持平。該企業(yè)可通過(guò)適當(dāng)降價(jià)提高銷售量，以完成目標(biāo)。
某合金企業(yè)B當(dāng)前的ROE水平為0.065 3（y=0.065 3），五個(gè)指標(biāo)值分別為0.079 3、 2.111 6、0.165 2、2.782 7、0.848 9。若企業(yè)要求今后目標(biāo)ROE提高到0.15，求其商業(yè)模式優(yōu)化的途徑和程度。根據(jù)本文研究模型計(jì)算易得最優(yōu)商業(yè)模式的5個(gè)指標(biāo)值為0.079 9、2.112 1、0.374 9、2.790 7、0.849 3?？梢?jiàn)，企業(yè)在提高財(cái)務(wù)費(fèi)用比率，即增加借款的同時(shí)，只需要在其他方面略微提高，即可達(dá)到目標(biāo)。同時(shí)本文的研究模型能給出借款的最優(yōu)值（根據(jù)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)代入財(cái)務(wù)費(fèi)用比率計(jì)算公式即可）。
某有色金屬企業(yè)C當(dāng)前的ROE水平為0.109 7（y=0.109 7），財(cái)務(wù)費(fèi)用比率和財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)比率分別為0.933 7和2.589 3，兩者的乘積為2.417 7，知該企業(yè)的財(cái)務(wù)決策對(duì)獲利能力的作用是正向的，可認(rèn)為是善用財(cái)務(wù)杠桿模式。若企業(yè)今后目標(biāo)ROE達(dá)到0.25，根據(jù)本文研究模型可得此時(shí)最優(yōu)商業(yè)模式的5個(gè)指標(biāo)值為0.112 5、0.709 9、0.95、3.711 2、0.887 9?？梢?jiàn)，該企業(yè)要提高ROE，應(yīng)在加強(qiáng)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和資產(chǎn)使用能力的同時(shí)，重點(diǎn)尋求低成本資金，如加強(qiáng)與供應(yīng)商的合作支持，尋求稅收優(yōu)惠或補(bǔ)助等。
2. 現(xiàn)實(shí)限制條件下。以當(dāng)前處于虧損狀態(tài)的某機(jī)械制造企業(yè)D進(jìn)行說(shuō)明。該企業(yè)當(dāng)前ROE水平為-0.068 7（y=
-0.068 7），五個(gè)指標(biāo)值（x1，x2，x3，x4，x5）分別為0.173 0、1.072 0、-0.181 1、2.045 2、1。企業(yè)今后的目標(biāo)是ROE達(dá)到0.1，求其商業(yè)模式優(yōu)化的途徑和程度。假設(shè)企業(yè)盈利后按正常條件納稅（我國(guó)稅收效應(yīng)比率通常為0.67）時(shí)，又當(dāng)如何？根據(jù)本文的模型和方法，得出在無(wú)限制和納稅限制兩種情形下該企業(yè)調(diào)整各指標(biāo)值的大小分別為0.173 8、1.073 5、0.259 6、2.063 5、1.000 6和0.184 7、0.721 7、0.803 4、1.394 1、0.67。
【注】本文系廣東省軟科學(xué)研究項(xiàng)目（編號(hào)：2012B072300022）和2013年廣州市軟科學(xué)研究專項(xiàng)計(jì)劃項(xiàng)目（編號(hào)：131600092）的階段性研究成果。
主要參考文獻(xiàn)
邵希娟，田洪紅.試析杜邦分析法的改進(jìn)與應(yīng)用.財(cái)會(huì)月刊（理論），2007；12
【作 者】
張 玲 崔 毅（博士生導(dǎo)師）
【作者單位】
（華南理工大學(xué)工商管理學(xué)院 廣州 510640）
