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 還在為不知從何分析財(cái)務(wù)報(bào)表而發(fā)愁？還在為被自己辛辛苦苦得出的分析結(jié)論誤導(dǎo)懊惱？其實(shí)，掌握了科學(xué)的分析方法，這根本不是事。2018年7月2日臨沂市第二期會(huì)計(jì)骨干人才培訓(xùn)班的60位學(xué)員齊聚臨沂高級(jí)財(cái)經(jīng)學(xué)校，正在聆聽郭永清教授的《財(cái)務(wù)報(bào)表分析》集訓(xùn)課程，會(huì)議室不時(shí)地發(fā)出陣陣的掌聲。

一、以價(jià)值為核心的財(cái)務(wù)報(bào)表分析

郭永清教授先后從戰(zhàn)略、會(huì)計(jì)、財(cái)務(wù)和前景四個(gè)方面切入，結(jié)合經(jīng)營(yíng)和行業(yè)等外部數(shù)據(jù)，對(duì)報(bào)表加以分析和判斷；其次以企業(yè)現(xiàn)金流為主線，從報(bào)表上撲捉異常點(diǎn)，例如變現(xiàn)能力差的虛資產(chǎn)，頻發(fā)的關(guān)聯(lián)交易等，然后進(jìn)行判斷和調(diào)整。同時(shí)，要進(jìn)一步分析股權(quán)結(jié)構(gòu)和公司的發(fā)展戰(zhàn)略及經(jīng)營(yíng)行為，以及行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、價(jià)值鏈等環(huán)節(jié)，藉此識(shí)別報(bào)表發(fā)布者的真實(shí)意圖并做出判斷。

俗話說：男怕入錯(cuò)行，女怕嫁錯(cuò)郎。企業(yè)如果入錯(cuò)行了，想調(diào)頭就沒有那么容易了。郭永清教授選擇了不同行業(yè)公司近10年財(cái)務(wù)報(bào)表為例來說明行業(yè)與財(cái)務(wù)報(bào)表的關(guān)系。哪些行業(yè)是重資產(chǎn)，哪些行業(yè)是輕資產(chǎn)；哪些行業(yè)賺錢容易，哪些行業(yè)賺錢艱辛；從這些財(cái)務(wù)報(bào)表的數(shù)字中可以一目了然地做出判斷。郭教授在授課中列表說明了?？低?、貴州茅臺(tái)、鞍鋼股份、萬科A、大秦鐵路、南方航空、白云機(jī)場(chǎng)和浦發(fā)銀行的主要財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)字及其結(jié)構(gòu)百分比。從表中可以看出，?？低?、貴州茅臺(tái)、萬科的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中，流動(dòng)資產(chǎn)占大頭，類似企業(yè)可以稱為“輕資產(chǎn)”公司，但是萬科的存貨具有開發(fā)周期比較長(zhǎng)的特點(diǎn)因此需要與一般的輕資產(chǎn)公司做區(qū)分；鞍鋼股份、大秦鐵路、南方航空和白云機(jī)場(chǎng)固定資產(chǎn)占大頭，類似企業(yè)可以稱為“重資產(chǎn)”公司；浦發(fā)銀行則不區(qū)分流動(dòng)資產(chǎn)和非流動(dòng)資產(chǎn)，因?yàn)槠职l(fā)銀行的資產(chǎn)主要就是金融資產(chǎn)。

上述數(shù)字特征，很大程度上是由行業(yè)所決定的，所以說“行業(yè)決定一個(gè)公司的命”，公司戰(zhàn)略首先要解決的就是公司準(zhǔn)備進(jìn)入哪些行業(yè)這一方向性問題。

郭永清教授針對(duì)傳統(tǒng)財(cái)務(wù)報(bào)表分析方法中的內(nèi)在缺陷與不足，進(jìn)行了大膽而又嚴(yán)謹(jǐn)?shù)膭?chuàng)新與優(yōu)化，提出了諸如資產(chǎn)資本表、股權(quán)價(jià)值增加表等令人耳目一新的財(cái)務(wù)分析框架，并據(jù)此通過經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型對(duì)企業(yè)估值進(jìn)行了深入的講解。

二、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)-現(xiàn)金為王

首先，郭教授以商業(yè)邏輯中現(xiàn)金流分析為主線，圍繞三個(gè)財(cái)務(wù)主表展開，以實(shí)例介紹了各報(bào)表項(xiàng)目?jī)?nèi)涵，旁征博引信息量很大，結(jié)合企業(yè)實(shí)際運(yùn)作分析報(bào)表間相互關(guān)系，將各財(cái)務(wù)指標(biāo)聯(lián)系起來揭示其內(nèi)在邏輯。

其次，郭教授從現(xiàn)金流量表講解分析入手，這也是郭教授指的商業(yè)邏輯的起點(diǎn)，提到現(xiàn)金流量表，從審計(jì)工作角度，如果不了解該企業(yè)“資金從哪里來，用到了哪里去，企業(yè)到底如何運(yùn)作賺得利潤(rùn)的”這樣的審計(jì)可以說基本沒有審到點(diǎn)子上，效率會(huì)很低。新準(zhǔn)則資產(chǎn)負(fù)債表更加重要，資產(chǎn)規(guī)模大小決定企業(yè)提供產(chǎn)品的能力，講座緊接著將現(xiàn)金流量與資產(chǎn)負(fù)債表結(jié)合，對(duì)比分析。使人感覺確實(shí)是橫看成嶺側(cè)成峰，幾張報(bào)表從各個(gè)角度揭示企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的全貌，使得資產(chǎn)負(fù)債表資本結(jié)構(gòu)，資產(chǎn)部分的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，負(fù)債、權(quán)益部分的長(zhǎng)短期結(jié)構(gòu)更加生動(dòng)形象。郭永清教授在講解的同時(shí)，參雜著一些常用的財(cái)務(wù)分析指標(biāo)，數(shù)據(jù)衡量標(biāo)準(zhǔn)。除了涉及資產(chǎn)負(fù)債表財(cái)務(wù)分析的內(nèi)容以外，郭老師還把一些比較實(shí)用的理論及一些很實(shí)在的經(jīng)驗(yàn)加以補(bǔ)充。讓這樣的課程聽起來，并非實(shí)打?qū)嵉睦碚撜撜{(diào)，還有非常雄厚的實(shí)踐結(jié)論。

最后，郭教授通過現(xiàn)金流量表中經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量與利潤(rùn)表各報(bào)表項(xiàng)目結(jié)合分析，起于戰(zhàn)略止于報(bào)表，將三張報(bào)表與企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略有機(jī)結(jié)合。

三、以資本結(jié)構(gòu)為重點(diǎn)進(jìn)行分析

通過上述分析，可以得出：公司所處的行業(yè)將在很大程度上決定公司財(cái)務(wù)報(bào)表的結(jié)構(gòu)特征以及盈利水平。不同行業(yè)的公司，財(cái)務(wù)報(bào)表分析的重點(diǎn)往往也存在著差異。

比如，重資產(chǎn)行業(yè)的公司，分析的時(shí)候需要重點(diǎn)分析公司長(zhǎng)期資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率以判斷長(zhǎng)期資產(chǎn)使用效率以及成本管理情況；輕資產(chǎn)行業(yè)的公司，分析的時(shí)候需要重點(diǎn)分析公司的品牌、技術(shù)和研發(fā)投入，以及這些資源所帶來的溢價(jià)能力和高毛利率是否可以持續(xù)；金融公司，分析的時(shí)候重點(diǎn)分析公司風(fēng)險(xiǎn)管理的能力和信貸資產(chǎn)的質(zhì)量。