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注：服務(wù)團(tuán)隊(duì)將案例相關(guān)的改革成效、重點(diǎn)城市混改情況、混改企業(yè)地域分布、行業(yè)分布、混改方式、混改后持股比例、改革舉措、相關(guān)中長(zhǎng)期激勵(lì)方式、員工持股的比例與方式的情況以圖表的形式在儀表盤作集中展示。

標(biāo)桿案例集中分布于東部經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)及核心城市，得益于較為活躍的民營(yíng)經(jīng)濟(jì)與良好的改革土壤，上海、廣州及深圳等地的改革優(yōu)秀實(shí)踐更為豐富（見儀表盤中圖-2）。中西部地區(qū)標(biāo)桿案例數(shù)量偏少，需要加快步伐向改革前沿地區(qū)學(xué)習(xí)（見儀表盤中圖-3）。國(guó)務(wù)院批復(fù)的兩批區(qū)域性國(guó)資國(guó)企綜合改革試驗(yàn)區(qū)均有標(biāo)桿入選，反映出綜改政策對(duì)促進(jìn)改革實(shí)踐的積極作用。但是，部分利好政策密集的城市和地區(qū)，如海南自貿(mào)港建設(shè)、成渝地區(qū)雙城經(jīng)濟(jì)圈建設(shè)、中部地區(qū)高質(zhì)量發(fā)展等，入選標(biāo)桿案例偏少，未來應(yīng)把握政策優(yōu)勢(shì)以及結(jié)合地區(qū)特色，發(fā)揮混改積極作用。

改革標(biāo)桿案例已覆蓋《國(guó)民經(jīng)濟(jì)行業(yè)分類》(GB/T4754-2017)20個(gè)門類中的13個(gè)門類（見儀表盤中圖-4）。除住宿和餐飲業(yè)、教育、衛(wèi)生和社會(huì)工作之外，標(biāo)桿案例已全面覆蓋國(guó)務(wù)院國(guó)資委監(jiān)管的重點(diǎn)行業(yè)領(lǐng)域，為后續(xù)各行各類企業(yè)混改提供了重要參考。值得關(guān)注的是，“專精特新”類細(xì)分領(lǐng)域（如新一代信息技術(shù)、節(jié)能與新能源汽車、電力裝備等行業(yè)）出現(xiàn)較多標(biāo)桿混改案例，充分體現(xiàn)了國(guó)有資本通過改革創(chuàng)新發(fā)揮對(duì)戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的引領(lǐng)作用，并為同類企業(yè)提供了借鑒學(xué)習(xí)經(jīng)驗(yàn)。

相當(dāng)一部分標(biāo)桿企業(yè)（案例庫(kù)中占28%）通過深化改革已將國(guó)有股權(quán)降至相對(duì)控股地位（持股比例＜50%），為投資者參與企業(yè)治理提供了更加有利的條件。同時(shí)，更多的標(biāo)桿企業(yè)（案例庫(kù)中占72%）在混改后國(guó)有股權(quán)比例仍保持51%以上，且超過半數(shù)案例中國(guó)有股權(quán)處于絕對(duì)控股地位（持股比例≥67%）（圖-6），未來仍存進(jìn)一步優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，優(yōu)化多種經(jīng)濟(jì)主體參與公司治理的路徑。

《國(guó)務(wù)院關(guān)于國(guó)有企業(yè)發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)的意見》（國(guó)發(fā)〔2015〕54號(hào)）明確混改包括“投出去”與“引進(jìn)來”兩種形式。優(yōu)秀實(shí)踐案例中，“引進(jìn)來”更受關(guān)注，對(duì)于國(guó)資“投出去”入股非公經(jīng)濟(jì)進(jìn)行資本融合的情形目前缺少系統(tǒng)性的總結(jié)和標(biāo)桿案例披露，后續(xù)有待進(jìn)一步強(qiáng)化政策指引，豐富實(shí)踐案例。

增資擴(kuò)股是最主要的“引進(jìn)來”方式，55%的標(biāo)桿企業(yè)采用了該混改路徑（見儀表盤中圖-5）。增資擴(kuò)股能夠?qū)⑼顿Y者資金注入混改企業(yè)，為其高質(zhì)量發(fā)展提供資金支持，更容易受到混改企業(yè)與國(guó)資監(jiān)管機(jī)構(gòu)的認(rèn)可。超過27%的標(biāo)桿企業(yè)以合資新設(shè)作為混改路徑，主要目的是通過新設(shè)主體進(jìn)入新業(yè)態(tài)、新業(yè)務(wù)、新賽道。綜合采用股權(quán)轉(zhuǎn)讓、增資擴(kuò)股、合資新設(shè)等混合方式的企業(yè)較少，未來企業(yè)可加強(qiáng)混改過程的資本運(yùn)作，充分平衡國(guó)有股東與混改主體之間的資金需求，最大化發(fā)揮存量股權(quán)與增量股權(quán)的價(jià)值。

為了更好實(shí)現(xiàn)改革目標(biāo)，標(biāo)桿企業(yè)普遍綜合運(yùn)用多種舉措實(shí)施混改?；旄耐瑫r(shí)配套其他改革舉措的企業(yè)有179家企業(yè)（88%），其中，有137家（77%）企業(yè)采用了4種（含）以上的混改舉措。除中長(zhǎng)期激勵(lì)機(jī)制以外，標(biāo)桿企業(yè)選擇的混改舉措集中趨勢(shì)并不顯著（見儀表盤中圖-7），這表明本輪混改中，標(biāo)桿企業(yè)沒有千篇一律地復(fù)刻個(gè)別舉措或機(jī)械地跟隨政策文件，能夠基于自身特點(diǎn)與訴求選取“組合拳”實(shí)施改革，充分落實(shí)了因企施策原則。

完善公司治理結(jié)構(gòu)、調(diào)整業(yè)務(wù)布局、完善市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)機(jī)制以及中長(zhǎng)期激勵(lì)機(jī)制改革是標(biāo)桿企業(yè)廣泛采用的舉措，而中長(zhǎng)期激勵(lì)機(jī)制改革應(yīng)用最多，超過半數(shù)的標(biāo)桿企業(yè)（116家）采用了中長(zhǎng)期激勵(lì)機(jī)制（見儀表盤中圖-7）。其中，有62家標(biāo)桿企業(yè)（占116家企業(yè)的53%）實(shí)施了員工持股（見儀表盤中圖-8）。開展員工持股的企業(yè)中，42%的企業(yè)開放持股比例集中于5%~20%（見儀表盤中圖-9），60%的企業(yè)選擇了以合伙企業(yè)形式搭建持股平臺(tái)（見儀表盤中圖-10）。未來推進(jìn)混改的過程中，可在滿足政策要求的前提下，進(jìn)一步推廣員工持股改革，激發(fā)企業(yè)活力。

回顧過往十年優(yōu)秀企業(yè)實(shí)踐，混改工作在政策推動(dòng)和眾多國(guó)企積極探索下取得了顯著成效，但仍有進(jìn)一步深化、細(xì)化和豐富改革實(shí)踐的空間，普華永道提出以下思考與建議：

實(shí)施改革的細(xì)分行業(yè)范圍以及改革方式的運(yùn)用在實(shí)踐中仍不夠全面，且成功的改革實(shí)踐也往往發(fā)生在相對(duì)容易改革的環(huán)節(jié)，針對(duì)硬骨頭、深水區(qū)的改革實(shí)踐相對(duì)較少，一些亟需改革、需要激發(fā)改革動(dòng)力的地方缺乏改革實(shí)踐，如何激發(fā)企業(yè)向“難改”、“不好改”的領(lǐng)域探索，還應(yīng)補(bǔ)充政策助推企業(yè)開展實(shí)踐。

從改革普遍實(shí)踐來看，引入社會(huì)資本加快多種所有制經(jīng)濟(jì)融合、激發(fā)市場(chǎng)微觀主體活力的空間仍相對(duì)較大，而過往的政策更側(cè)重于引導(dǎo)國(guó)資監(jiān)管機(jī)構(gòu)與國(guó)有企業(yè)如何做，對(duì)于明確各類社會(huì)資本如何主動(dòng)參與混改，如何積極有效參與治理，如何保護(hù)合法權(quán)益，以及如何退出等問題，還有賴于建立引導(dǎo)社會(huì)資本參與國(guó)企改革的政策指引，為社會(huì)資本參與國(guó)企改革創(chuàng)造更加公平透明的條件與環(huán)境。

提升創(chuàng)新能力是當(dāng)前國(guó)企改革的重點(diǎn)方向和長(zhǎng)期主題，目前在標(biāo)桿改革實(shí)踐中缺少系統(tǒng)性梳理和呈現(xiàn)，且國(guó)企在創(chuàng)新體系改革方面缺乏相關(guān)指引。未來可進(jìn)一步明確國(guó)企創(chuàng)新體系改革的指引，促進(jìn)國(guó)有企業(yè)在科技創(chuàng)新、商業(yè)模式創(chuàng)新、管理創(chuàng)新等方面建立創(chuàng)新路徑、構(gòu)建創(chuàng)新體系。

1. 改革服務(wù)團(tuán)隊(duì)重點(diǎn)從國(guó)務(wù)院國(guó)資委改革辦編寫的央企子企業(yè)、地方國(guó)有企業(yè)的案例集，國(guó)務(wù)院國(guó)資委改革辦與國(guó)務(wù)院國(guó)資委新聞中心編寫的“雙百行動(dòng)”案例集以及國(guó)資委2022年公布的“科改示范企業(yè)”名單中，選取在推動(dòng)國(guó)企改革方面工作扎實(shí)、舉措得力、成效顯著的204家混改企業(yè)進(jìn)行深入分析。研究樣本包含114家央企子企業(yè)、90家地方國(guó)有企業(yè)，各企業(yè)在混改方式、股權(quán)比例設(shè)置、改革舉措與激勵(lì)方式使用等方面采用了不同方式。