摘 要：2009年11月，迪拜世界集團(tuán)宣布延期償還債務(wù)，引發(fā)了新一輪金融動(dòng)蕩?！耙再Y養(yǎng)資”、發(fā)展奢華“高端”服務(wù)業(yè)的所謂“迪拜模式”陷入危機(jī)。在經(jīng)濟(jì)全球化日益推進(jìn)的今天，必須正確認(rèn)識(shí)“低端”產(chǎn)業(yè)形態(tài)與“高端”服務(wù)業(yè)之間的關(guān)系，高度重視實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)國(guó)家發(fā)展的堅(jiān)實(shí)支撐作用；必須正確認(rèn)識(shí)融資平臺(tái)的債務(wù)比率與后續(xù)還款能力之間的關(guān)系，最大限度地規(guī)避金融風(fēng)險(xiǎn)；正確認(rèn)識(shí)金融機(jī)構(gòu)兼具公眾性與商業(yè)性的雙重特征，并高度重視金融危機(jī)的全球聯(lián)動(dòng)效應(yīng)。
關(guān)鍵詞：迪拜危機(jī)；金融資本
迪拜酋長(zhǎng)國(guó)是阿拉伯聯(lián)合酋長(zhǎng)國(guó)的第二大酋長(zhǎng)國(guó)。迪拜世界集團(tuán)是迪拜酋長(zhǎng)國(guó)政府控股的旗艦公司，它自稱(chēng)是迪拜在全球投資領(lǐng)域的旗手，并致力于四大戰(zhàn)略性發(fā)展領(lǐng)域：運(yùn)輸和物流、干船塢和遠(yuǎn)洋航務(wù)、城市發(fā)展以及投資和金融服務(wù)。2009年11月25日，迪拜政府宣布將重組迪拜世界集團(tuán)，并將把迪拜世界集團(tuán)的590億美元債務(wù)償還暫停6個(gè)月。
迪拜危機(jī)震撼了全球金融市場(chǎng)，令尚未徹底擺脫金融危機(jī)陰影的世界再添陰霾。在隨后的兩天時(shí)間里，歐洲三大股指聞?dòng)嵈蟮?。倫敦股市《金融時(shí)報(bào)》100種股票平均價(jià)格指數(shù)下跌3.10%，法蘭克福股市DAX指數(shù)下跌3.25%，巴黎CAC40股指下跌3.41%。其中，金融股、建筑建材股以及迪拜世界集團(tuán)擁有股權(quán)的公司股票成為重災(zāi)區(qū)。迪拜世界集團(tuán)和其他海灣地區(qū)資金投資涉足的公司，以及把海灣地區(qū)視為重要市場(chǎng)的奢侈品公司股價(jià)也遭重創(chuàng)，這些公司包括歐洲航空防務(wù)和航天公司、路易威登、保時(shí)捷、寶馬公司等。倫敦證券交易所集團(tuán)引起最大股東為迪拜證券交易所公司，股價(jià)重挫7.4%。
近年來(lái)，迪拜在中東沙漠中快速崛起，令世人矚目。迪拜政府要把迪拜打造成世界級(jí)觀光中心和金融中心，并創(chuàng)下了許多世界之最，諸如世界上唯一的七星級(jí)酒店、迪拜的名片建筑——帆船酒店，世界最高建筑——迪拜塔，棕櫚島，世界島，等等。迪拜幾乎成了財(cái)富和奢華的代名詞。迪拜這種快速聚集巨額財(cái)富，打造超豪華的房地產(chǎn)業(yè)和旅游業(yè)的做法，曾經(jīng)被稱(chēng)為“迪拜模式”。迪拜政府認(rèn)為，只要迪拜堅(jiān)持搞“世界第一”，就始終有資本溢價(jià)，然后通過(guò)上市和股權(quán)交易，維持資產(chǎn)價(jià)格高企的游戲。也就是說(shuō)，迪拜進(jìn)行的是資本游戲，用資本來(lái)吸引更多的資本，即“以資養(yǎng)資”。
然而，源于美國(guó)的世界金融危機(jī)導(dǎo)致了全球性的經(jīng)濟(jì)衰退，迪拜也不例外。迪拜成為海灣地區(qū)受創(chuàng)程度最深的區(qū)域。資本的發(fā)源地大規(guī)模收縮資本，從源頭上截?cái)嗔说习萦螒虻馁Y金之水，使嚴(yán)重依賴(lài)外資的迪拜模式遂難以為繼。許多工程因資金困難停工，大批外籍勞工返回故鄉(xiāng)。早在11月25日之前，標(biāo)普、穆迪、惠譽(yù)三大評(píng)級(jí)公司就分別在2009年6月、9月和11月對(duì)迪拜世界集團(tuán)子公司的信用等級(jí)進(jìn)行了下調(diào)，這實(shí)際上就為迪拜債務(wù)危機(jī)的突然爆發(fā)埋下了伏筆。正是奢侈的發(fā)展路徑，成為迪拜神話破滅的誘因和種子。
面對(duì)一波又一波的金融危機(jī)，特別是迪拜危機(jī)，我們從中受到哪些啟示呢？
啟示之一，要正確認(rèn)識(shí)“低端”產(chǎn)業(yè)形態(tài)與“高端”服務(wù)業(yè)之間的關(guān)系。實(shí)體經(jīng)濟(jì)構(gòu)成一個(gè)國(guó)家真正堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，要高度重視它的支撐作用。
在經(jīng)濟(jì)全球化日益加速的當(dāng)代世界，適度引進(jìn)外資，開(kāi)發(fā)和打造具有比較優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)業(yè)，是一種普遍的選擇。近年來(lái)，迪拜以金融融資和發(fā)展房地產(chǎn)為主導(dǎo)，石油美元和國(guó)際金融資本涌入，支撐著迪拜房地產(chǎn)價(jià)格的快速提高。盡管阿聯(lián)酋是全球主要石油生產(chǎn)國(guó)，但是迪拜沒(méi)有豐富的石油儲(chǔ)藏。作為阿聯(lián)酋聯(lián)邦的一員，迪拜只占其約2%的石油資源，且將于2010年枯竭。于是，迪拜轉(zhuǎn)向服務(wù)業(yè)，主要開(kāi)發(fā)、開(kāi)放房地產(chǎn)業(yè)和旅游業(yè)。但是，迪拜本地人對(duì)房地產(chǎn)的需求度很低、需求量很小，主要依賴(lài)外國(guó)人購(gòu)買(mǎi)。一旦全球經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)問(wèn)題，外國(guó)人對(duì)迪拜房地產(chǎn)需求急劇、大幅萎縮，迪拜這種建立在非剛性需求基礎(chǔ)上的房地產(chǎn)業(yè)就會(huì)呈現(xiàn)危機(jī)。房地產(chǎn)泡沫持續(xù)醞釀并最終破滅，必將殃及整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)。也就是說(shuō)，任何時(shí)尚的“高端”服務(wù)業(yè)，一旦失去必要的“低端”產(chǎn)業(yè)形態(tài)的支撐，都會(huì)變成無(wú)源之水、無(wú)本之木。一個(gè)國(guó)家和地區(qū)是否強(qiáng)大且可持續(xù)發(fā)展，基本上要取決于它的制造業(yè)，諸如日本以制造業(yè)為主，韓國(guó)以制造業(yè)為主，中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)也以IT制造業(yè)為主。
啟示之二，要正確認(rèn)識(shí)融資平臺(tái)的債務(wù)比率與后續(xù)還款能力之間的關(guān)系，否則，就會(huì)蘊(yùn)藏極大的金融風(fēng)險(xiǎn)。
迪拜人口只有120萬(wàn)左右，本地人只占15%。迪拜GDP約為500億美元，政府負(fù)債高達(dá)800億美元，而迪拜世界集團(tuán)就占了590億美元。迪拜世界集團(tuán)的債權(quán)人主要分布在海灣地區(qū)，但也有不少歐美金融機(jī)構(gòu)涉足其中，包括巴克萊、萊斯和蘇格蘭皇家銀行等。為主權(quán)投資公司，迪拜世界集團(tuán)還是一些境外上市公司的主要股東。據(jù)瑞士信貸銀行的數(shù)據(jù)，歐洲各大銀行涉及的延期支付款項(xiàng)達(dá)130億歐元，如果迪拜方面有一半款項(xiàng)無(wú)法償還，歐洲各大銀行就將損失50多億歐元。
由于全球經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)復(fù)雜性加劇，特別是全球金融危機(jī)，資本跨境流動(dòng)速度加快，債務(wù)負(fù)擔(dān)居高不下并遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了自己償還能力的迪拜，根本就不能獨(dú)善其身。隨著源于美國(guó)的金融危機(jī)進(jìn)一步深化，外資大規(guī)模出逃，迪拜貨幣迪拉姆顯著貶值，房地產(chǎn)價(jià)格從2007年的最高值下跌了近5成。迪拜當(dāng)?shù)芈糜?、酒店、房產(chǎn)開(kāi)發(fā)呈現(xiàn)一片蕭條景象。房?jī)r(jià)不景氣，連累市場(chǎng)銷(xiāo)售低迷，大量在建以及新開(kāi)工項(xiàng)目難以吸收新的資金，資金鏈條斷裂在所難免。
啟示之三，要正確認(rèn)識(shí)金融機(jī)構(gòu)兼具公眾性與商業(yè)性的雙重特征，并高度重視金融危機(jī)的全球聯(lián)動(dòng)效應(yīng)。
源于美國(guó)的金融危機(jī)，2007年下半年以來(lái)迅速演變成為新一輪全球金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)危機(jī)，各國(guó)大都采取措施應(yīng)對(duì)危機(jī)。但是，各國(guó)為應(yīng)對(duì)危機(jī)而逐漸造就的利率極低、資金豐沛的金融環(huán)境也正在產(chǎn)生一些新的問(wèn)題，特別是依賴(lài)低成本美元資金的套期投機(jī)，一旦風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管缺失或再度放松，可能給經(jīng)濟(jì)帶來(lái)新的風(fēng)險(xiǎn)。2009年，美國(guó)著名法學(xué)家、聯(lián)邦法官、美國(guó)芝加哥大學(xué)法學(xué)教授理查德·波斯納，在其《資本主義的失敗》一書(shū)中曾指出，經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)之前，無(wú)論是美國(guó)經(jīng)濟(jì)政策的最高決策者，還是每天面對(duì)市場(chǎng)的直接運(yùn)作者，每個(gè)人都嚴(yán)格地恪守著自己工作的準(zhǔn)則?！懊總€(gè)人既不是騙子也不是傻瓜，他們所犯的錯(cuò)誤正是由有我們金融系統(tǒng)的本質(zhì)所決定的，而低利率和缺乏市場(chǎng)監(jiān)控等外在因素恰恰起到了推波助瀾的作用?！?br />
由美國(guó)“次貸”危機(jī)引發(fā)的全球金融危機(jī)，從微觀機(jī)理上分析，源于歐美發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體在自由市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)思想主導(dǎo)下，金融機(jī)構(gòu)為追求高額利潤(rùn)過(guò)度創(chuàng)新，放棄了本應(yīng)承擔(dān)的公眾責(zé)任；監(jiān)管機(jī)構(gòu)則對(duì)市場(chǎng)力量盲目信任，沒(méi)有完全盡到本應(yīng)承擔(dān)的市場(chǎng)監(jiān)管責(zé)任。事實(shí)上，金融機(jī)構(gòu)是兼具公眾性與商業(yè)性的特殊企業(yè)。早在100多年前，馬克思在《資本論》第24章“所謂原始積累”第6節(jié)的注釋中就曾轉(zhuǎn)引過(guò)這樣一段話：“資本害怕沒(méi)有利潤(rùn)或利潤(rùn)太少，就像自然界害怕真空一樣。一旦有適當(dāng)?shù)睦麧?rùn)，資本就膽大起來(lái)。如果有?10％的利潤(rùn)，它就保證到處被使用；有20％的利潤(rùn)，它就活躍起來(lái)；有50％的利潤(rùn)，它就鋌而走險(xiǎn)；為了100％的利潤(rùn)，它就敢踐踏一切人間法律；有300％的利潤(rùn)，它就敢犯任何罪行，甚至冒絞首的危險(xiǎn)?！边@是對(duì)資本貪婪性的生動(dòng)刻畫(huà)。的確，資本的本性是追逐利潤(rùn)，而且利潤(rùn)追逐的過(guò)程越簡(jiǎn)單越好，利潤(rùn)越高越好。制造業(yè)利潤(rùn)產(chǎn)生的過(guò)程比較復(fù)雜，而地產(chǎn)業(yè)比較簡(jiǎn)單，而這正是資本從制造業(yè)轉(zhuǎn)移到地產(chǎn)業(yè)的原因所在。
作為一個(gè)顯著的例證，迪拜沒(méi)有意識(shí)到國(guó)際金融環(huán)境的變化將對(duì)嚴(yán)重依賴(lài)外國(guó)資本和外國(guó)需求的迪拜產(chǎn)生重大影響，反而陶醉在由于政府投資的拉動(dòng)效應(yīng)所帶來(lái)的近幾年的高速增長(zhǎng)和虛假繁榮之中，忽略了潛伏的風(fēng)險(xiǎn)和危機(jī)，并在2008年繼續(xù)大力開(kāi)發(fā)房地產(chǎn)業(yè)，甚至提出要再建全球最高的新的摩天大樓。迪拜這顆明星的隕落，就成為意料之中的事情了。
迪拜危機(jī)直接影響了不少歐洲的金融機(jī)構(gòu)，美國(guó)同業(yè)遭受損失的可能性也不排除。在金融危機(jī)中受到明顯沖擊的這些銀行類(lèi)機(jī)構(gòu)，其行為為何再度失范？迪拜危機(jī)的發(fā)生的確值得我們深思。
