外匯風險即外匯暴露是指一個經(jīng)濟實體或個人的資產(chǎn)或債務(wù)以外幣計價時，由于存在未抵補的凈頭寸，受匯率的變動，使之“暴露”在可能好的或壞的結(jié)果之前，從而面臨著不利或有利結(jié)果的可能性。自20世紀70年代國際匯率制度由固定匯率轉(zhuǎn)向浮動匯率制以來，跨國公司積極探索外匯風險管理的處理方式和技巧，極大地提高了外匯風險的處理能力。
風險識別跨國公司面臨的外匯風險主要有換算風險、交易風險和經(jīng)營風險3種。
（一）換算風險。由于跨國公司生產(chǎn)和經(jīng)營活動的國際化，其國外子公司經(jīng)營成果和資產(chǎn)負債用當?shù)刎泿胚M行計量。但是，跨國公司的股東和金融市場要求的不是以當?shù)刎泿哦且员編艁碛嬃?。所以，跨國公司在編制合并會計報表時，需將外幣換算成本幣。由于匯率變化不定，換算時所用的匯率可能與入賬時的匯率不同，這就產(chǎn)生了匯兌損益。承受轉(zhuǎn)換風險的資產(chǎn)與負債就稱為暴露資產(chǎn)和暴露負債。由于暴露資產(chǎn)和暴露負債的風險可以相互抵消，故公司的總轉(zhuǎn)換風險就取決于暴露資產(chǎn)與暴露負債之間的差額。轉(zhuǎn)換風險亦稱會計風險，指的是由于有關(guān)貨幣匯率的變化而當本國貨幣(或報告貨幣，下同)升值、東道國貨幣貶值時，企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)和負債用本國貨幣表示的數(shù)額都將下降；當本國貨幣貶值、東道國貨幣升值時，企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)和負債轉(zhuǎn)換成本國貨幣的數(shù)額都將提高；在企業(yè)為凈貸方的情況下，用本國貨幣表示的凈現(xiàn)有資產(chǎn)價值隨本國貨幣對東道國貨幣的貶升而增減；在企業(yè)為凈借方的情況下，用本國貨幣表示的凈資產(chǎn)隨本國貨幣對東道國貨幣比值的升貶而增減。
?。ǘ┙灰罪L險。交易風險是指匯率變動對已達成契約的影響，從而造成以外幣計價的在不久將來結(jié)賬的資產(chǎn)或債務(wù)發(fā)生外匯損益的可能性。它包括以下幾種基本情形：1.已結(jié)交易風險。即以信用為基礎(chǔ)延期付款的已結(jié)外幣應(yīng)收應(yīng)付賬款，因交易發(fā)生至實際結(jié)算期間的匯率已發(fā)生了變化而引起的風險。
2.以外幣計價的借貸款項在到期時，由于匯率可能發(fā)生變化而帶來的風險。
3.待履行的遠期外匯合同的一方，在合同到期時由于外匯匯率的變化而可能發(fā)生的風險。
嚴格地說，交易風險和換算風險存在一定程度的重疊，因為，公司資產(chǎn)負債表上的一些科目，如借貸款項和應(yīng)收應(yīng)付科目，已經(jīng)包括換算風險的一部分。
另外，與換算風險不同，交易風險會產(chǎn)生實際的外匯損益。
?。ㄈ┙?jīng)營風險。經(jīng)營風險匯率變化對公司“未來”國際經(jīng)營盈利能力的影響程度，是指匯率變化與價格的綜合變動對跨國公司未來產(chǎn)品價格、成本和數(shù)量的影響，從而最終引起跨國公司未來現(xiàn)金流量的變化。
經(jīng)營風險不限于實際匯率變動對具體某筆外幣交易價值的影響，而是匯率變動對公司整個經(jīng)營活動的影響。由于匯率的變動與價格變動是緊密相連的，它們對于跨國公司經(jīng)營活動的影響也表現(xiàn)出某種程度的相互抵消。例如，某公司的出口收入由于出口國的貨幣升值而增加，但是，與貨幣升值相伴隨的進口國物價下跌又可能壓低公司的出口價格，從而部分地抵消了由于匯率變動而增加的收益。所以，必須把匯率和價格的變動綜合起來考察匯率變動對公司經(jīng)營活動的影響經(jīng)營風險的另一個特點是它不只重視匯率波動帶來的一時得失，更重要的是要考察匯率變動的長期動態(tài)效應(yīng)。
風險處理保值是處理交易風險和換算風險的核心。所謂保值是指可以部分或全面地抵補匯率變動風險的各種交易和行為。任何保值交易和行為一般都要付出一定的成本或代價。因而，保值實質(zhì)意味著以現(xiàn)時已知的成本來置換未來的風險。
?。ㄒ唬┦袌霰Ｖ?。遠期市場保值是指如果預(yù)期匯率將發(fā)生變動，根據(jù)外幣應(yīng)收賬款或應(yīng)付賬款的貨幣種類、數(shù)額和日期，通過遠期合同買賣或進行借貸款活動，用同等金額的同一貨幣實現(xiàn)在同一時點上的反向流動，達到消除風險的目的。
遠期市場保值可以完全地抵補交易風險，因為，只要用反向的操作來抵消未來的應(yīng)收或應(yīng)付款項。但是，用它來覆蓋換算風險則不能完全抵消，因為，這時履行遠期合同所需的資金不是預(yù)期的應(yīng)收應(yīng)付款項，而只能將來在即期市場上買賣。
遠期市場保值的實施仍要通盤考慮預(yù)期的成本。例如，當?shù)刎泿诺倪h期貼水是4%，如果當?shù)刎泿刨H值的可能性為30%；貶值5%的可能性為40%；貶值6%的可能性為30%。那么，預(yù)期匯率的下跌幅度就為5%(4%×30%＋5%×40%＋6%×30%)，由于預(yù)期的匯率下跌大于遠期貼水，所以，賣出當?shù)刎泿胚h期是值得的。
（二）調(diào)整貨幣資產(chǎn)負債。如果跨國公司通過分析與預(yù)測，認為某一國貨幣將貶值，則可盡量減少這種貨幣的資產(chǎn)，同時擴大這種貨幣的負債，這是由于幣值下降有利于凈借方而不利于凈貸方；反之，如果認為某一國貨幣將升值，則可盡量擴大這種貨幣資產(chǎn)，同時減少這種貨幣的負債，因為幣值提高有利于凈貸方而不利于凈借方。企業(yè)亦可采取措施，使某種匯率不穩(wěn)的貨幣資產(chǎn)(如現(xiàn)金、可賣出的股票、應(yīng)收賬款等)與貨幣負債(如應(yīng)付賬款、貸款等)保持等額，以便一旦匯率變化發(fā)生，貨幣資產(chǎn)和貨幣負債的影響總和為零，企業(yè)不致蒙受損失。
?。ㄈ┨崆盎蜓舆t收付法?？鐕窘?jīng)營活動中產(chǎn)生的應(yīng)收應(yīng)付款項和債權(quán)債務(wù)直接暴露在匯率變動風險下，實施提前或延遲收付法可直接改變公司的風險地位。提前收回或延遲付出貶值貨幣賬款，延遲收回或提前付出升值貨幣賬款。對于提前收回的貶值貨幣，應(yīng)迅速兌換為升值貨幣。
與應(yīng)收應(yīng)付賬款相聯(lián)系的是在產(chǎn)品銷售中盡量縮短訂貨至交貨的日期，并爭取用比較堅挺的貨幣計價。同時，提前訂購貨物，使用比較疲軟的貨幣計價。但用何種貨幣計價，常受交易雙方談判地位的影響，因為對方也會考慮自己的外匯風險。
（四）分散風險法。最常見的是“一籃子”貨幣保值法。具體做法是企業(yè)在一些長期合同項目中，在簽訂合同時，按照當時的市場匯率使用多種貨幣計價并規(guī)定各種貨幣占總額的比例。付款時按付款當時各種貨幣變動后的市場匯率折合成合同成交時的貨幣進行支付。公司在款項收付時，若一籃子貨幣中有一種貶值，則因風險分散而不致遭到很大損失。若計價貨幣中部分貨幣升值，部分貨幣貶值，則升值貨幣所帶來的收益可以抵消貶值貨幣所帶來的損失，從而在一定程度上達到了消除外匯風險的目的。
?。ㄎ澹┐尕洷茈U法。由于存貨價值不受匯率變化的影響，因而在資金和成本允許的限度內(nèi)，存貨可以作為防止外匯風險的一種措施。這些存貨在貨幣貶值后可提高價格出售。
總之，以上規(guī)避外匯風險的方法可供企業(yè)參考。
張笑宇
