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 中國電建集團(tuán)中南勘測設(shè)計(jì)研究院會計(jì)分會/皮鑫 張貴財(cái)

新能源投資項(xiàng)目金額額大、設(shè)備占比高，“營改增”政策中融資租賃直租的利息可按有形動(dòng)產(chǎn)租賃稅目抵扣增值稅，使得新能源業(yè)務(wù)采用融資租賃可以節(jié)約融資成本。本文通過對風(fēng)電項(xiàng)目融資租賃方案的比選分析，為電力企業(yè)開展新能源投資業(yè)務(wù)融資方案選擇提供參考。

一、現(xiàn)狀分析

新能源投資業(yè)務(wù)屬于資本密集型行業(yè)，投資回收期長，杠桿率高。項(xiàng)目建設(shè)資金來源大部分來源于外部融資，在運(yùn)營過程中，融資成本占運(yùn)營期成本費(fèi)用總額的30%左右。在權(quán)衡多個(gè)可選融資方案時(shí)，需考慮以下方面的因素：（1）審批時(shí)間長短；（2）融資成本高低；（3）資金使用靈活度；（4）盡可能地利用稅收優(yōu)惠。新能源投資享受的稅收優(yōu)惠政策主要有：增值稅優(yōu)惠、企業(yè)所得稅優(yōu)惠、加速折舊政策、利息抵稅等。

融資租賃按照業(yè)務(wù)模式可以分為直接租賃和售后回租兩類。2016年全面“營改增”政策，融資租賃售后回租業(yè)務(wù)增值稅不能抵扣，但直租業(yè)務(wù)可以抵扣進(jìn)項(xiàng)稅額，使得直租業(yè)務(wù)快速發(fā)展。相關(guān)研究表明融資租賃相比銀行貸款不僅能夠以利息抵稅的方式降低融資費(fèi)用，還能夠調(diào)節(jié)企業(yè)年度間應(yīng)稅利潤；節(jié)約銀行對企業(yè)的授信額度，優(yōu)化企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)；顯著提高中小上市公司的短期償債能力，緩解了中小上市公司的融資壓力。

二、融資租賃案例

（一）項(xiàng)目背景。

某電力投資企業(yè)投資境內(nèi)某50MW風(fēng)電場項(xiàng)目，投資規(guī)模為4.6億元。2016年，項(xiàng)目公司已與銀行簽訂總額為3.7億元的固定資產(chǎn)貸款合同。隨著“營改增”政策的出臺，擬采用融資租賃方式優(yōu)化融資方案，進(jìn)一步降低融資成本。
（二）融資方案優(yōu)化。

對于銀行提供3.7億元的項(xiàng)目建設(shè)資金，建安和管理費(fèi)0.7億元仍由銀行提供固定資產(chǎn)貸款；對設(shè)備款3億元由租賃公司提供通道辦理融資租賃保理業(yè)務(wù)。即：總承包商與租賃公司簽訂設(shè)備銷售合同提供設(shè)備,租賃公司與項(xiàng)目公司簽訂融資租賃合同將設(shè)備租賃給項(xiàng)目公司，租賃公司將應(yīng)收的租賃款與銀行簽訂應(yīng)收融資租賃款保理合同獲取資金支付給總承包方。在租賃期滿付款完畢后設(shè)備所有權(quán)由租賃公司轉(zhuǎn)移至項(xiàng)目公司。融資租賃利率和期限仍按照原銀行貸款條件，項(xiàng)目公司在未來期間償付租金給租賃公司后償還給銀行本息。

（三）融資方案節(jié)稅效應(yīng)分析。

（1）增值稅及其附加影響。

財(cái)稅〔2016〕36號文規(guī)定有形動(dòng)產(chǎn)融資租賃直租業(yè)務(wù)適用17%稅率（2018年5月1日起降為16%），其實(shí)質(zhì)屬于采取分期支付租金的方式取得資產(chǎn)，因而出租人的增值稅納稅義務(wù)發(fā)生時(shí)間為合同規(guī)定的日期。承租人按合同約定分期支付租金本金和利息，取得增值稅專用發(fā)票。但采用銀行貸款采購設(shè)備以收到銷售款或取得索取銷售款憑據(jù)的當(dāng)天（項(xiàng)目建設(shè)期內(nèi)）能夠取得全額增值稅進(jìn)項(xiàng)發(fā)票。根據(jù)該項(xiàng)目的可行性研究報(bào)告，增值稅進(jìn)項(xiàng)稅額能夠在運(yùn)營后五年左右抵扣完畢。

在比較融資租賃直租方案與銀行貸款方案的優(yōu)劣時(shí)，因?yàn)轫?xiàng)目跨度期間長，不僅需要考慮增值稅進(jìn)項(xiàng)取得的“量”，還需要考慮資金的時(shí)間價(jià)值，細(xì)化考慮增值稅進(jìn)項(xiàng)稅額取得“時(shí)間點(diǎn)”。增值稅進(jìn)項(xiàng)稅額還能夠減少附加稅繳納的稅基，減少增值稅即征即退基數(shù)。

（2）企業(yè)所得稅影響。

風(fēng)力發(fā)電項(xiàng)目自項(xiàng)目建成并投入運(yùn)行后取得的第一筆生產(chǎn)經(jīng)營收入起，享受“三免三減半”的企業(yè)所得稅稅收優(yōu)惠。（3）融資成本測算比較分析。
融資方案的比較測算方法以內(nèi)含利率的計(jì)算為基礎(chǔ)，測算關(guān)鍵在于求得各個(gè)相關(guān)因素對現(xiàn)金流量的影響，預(yù)計(jì)項(xiàng)目建設(shè)期為1至6期，運(yùn)營期從第7期到第56期，7期至18期為“免期”，19至30期為“減半期”。有關(guān)因素及其影響程度如附表所示：

根據(jù)測算，由融資租賃利息產(chǎn)生的進(jìn)項(xiàng)稅額增加1824萬元，附加稅減少182萬元，退稅減少912萬元，企業(yè)所得稅減少200萬元，融資租賃方案節(jié)稅明顯。通過對比分析得出：增值稅是節(jié)稅效應(yīng)存在的主導(dǎo)因素，企業(yè)所得稅次之，而增值稅即征即退政策優(yōu)惠政策具有反向作用。但融資租賃還款靈活性，為充分享受免稅及減稅優(yōu)惠，可以將還本計(jì)劃設(shè)計(jì)為前期少，后期多，使得項(xiàng)目公司在運(yùn)營期前六年能夠充分享受利息抵免稅。

三、結(jié)論

通過對比分析，融資租賃能夠?qū)崿F(xiàn)“節(jié)稅增效”。融資租賃報(bào)價(jià)往往高于銀行同期貸款利率，但是因?yàn)榈侄愓呤蛊渑c銀行貸款仍有可比性，具體決策需要綜合考慮相關(guān)稅負(fù)及資金的時(shí)間價(jià)值的影響。另外，需要關(guān)注稅收政策變化。如2015年7月之前風(fēng)電項(xiàng)目增值稅由免征變更為即征即退50%；2018年5月增值稅稅率由17%降低為16%，可以通過合同轉(zhuǎn)嫁防范增值稅稅率下降帶來的進(jìn)項(xiàng)稅額減少的風(fēng)險(xiǎn)。